第一阶段——运营资产门槛：

• 若运营资产 > 总资产的50%，则自动通过，无需后续测试 。

第二阶段——五项财务比率测试（适用于第一阶段未通过的公司）：
在第一阶段未能达标的企业将接受五项比率评估。若公司五项中有四项或以上未达标，即被判定为“非运营公司”，失去指数纳入资格 ：

1. 运营资产比率——运营资产占总资产的比例
2. 运营收入比率——运营收入占总收入的比例
3. 利息覆盖率——运营利润覆盖利息支出的能力
4. 现金流与债务比率——运营现金流与总债务之比
5. 权益与总资产比率——杠杆与资本结构

现有指数成分股在五项测试中享有较新纳入成分股更宽松的门槛（即“软门槛”），但在模拟中，即使使用这些更宽松的阈值，Strategy和Metaplanet仍然未能达标 。

2026年5月模拟中受影响的公司

基于2026年5月数据对 MSCI ACWI IMI（全球可投资市场指数） 的模拟测试显示 ：

• 三只成分股被标记为待删除： Strategy（MSTR）、Metaplanet、Yellow Cake plc
• 另外三只成分股被列入观察名单或处于临界状态，具体名称未广泛披露

时间线与现有保护措施

现有成分股保护/过渡安排： 新提案对现有成分股设置较新纳入公司更宽松的软门槛。然而2026年5月模拟表明，即便是这些软门槛也未能保住Strategy、Metaplanet和Yellow Cake 。目前未提及明确的多阶段过渡方案，新规可能于2026年11月审议一次性全面实施。

对被动基金的市场影响

• 被动资金被迫抛售： 若新规正式通过，所有追踪MSCI GIMI基准的指数基金和ETF将被迫抛售被剔除公司的持仓。估计受影响的三只股票合计面临最高20亿美元的被动卖出 。
• 比特币国库公司的集中风险： Strategy和Metaplanet是最大的两家公开上市企业比特币持有方。从MSCI广泛指数的剔除将降低其在机构投资者和被动配置者中的可见度。
• 潜在的先例效应： 该规则针对任何主要价值来源于持有资产（如比特币、铀矿）而非运营现金流的“非运营公司”，未来可能影响其他类似资产持有型投资工具 。

第一阶段——运营资产门槛：

• 若运营资产 > 总资产的50%，则自动通过，无需后续测试 。

第二阶段——五项财务比率测试（适用于第一阶段未通过的公司）：
在第一阶段未能达标的企业将接受五项比率评估。若公司五项中有四项或以上未达标，即被判定为“非运营公司”，失去指数纳入资格 ：

1. 运营资产比率——运营资产占总资产的比例
2. 运营收入比率——运营收入占总收入的比例
3. 利息覆盖率——运营利润覆盖利息支出的能力
4. 现金流与债务比率——运营现金流与总债务之比
5. 权益与总资产比率——杠杆与资本结构

现有指数成分股在五项测试中享有较新纳入成分股更宽松的门槛（即“软门槛”），但在模拟中，即使使用这些更宽松的阈值，Strategy和Metaplanet仍然未能达标 。

2026年5月模拟中受影响的公司

基于2026年5月数据对 MSCI ACWI IMI（全球可投资市场指数） 的模拟测试显示 ：

• 三只成分股被标记为待删除： Strategy（MSTR）、Metaplanet、Yellow Cake plc
• 另外三只成分股被列入观察名单或处于临界状态，具体名称未广泛披露

时间线与现有保护措施

现有成分股保护/过渡安排： 新提案对现有成分股设置较新纳入公司更宽松的软门槛。然而2026年5月模拟表明，即便是这些软门槛也未能保住Strategy、Metaplanet和Yellow Cake 。目前未提及明确的多阶段过渡方案，新规可能于2026年11月审议一次性全面实施。

对被动基金的市场影响

• 被动资金被迫抛售： 若新规正式通过，所有追踪MSCI GIMI基准的指数基金和ETF将被迫抛售被剔除公司的持仓。估计受影响的三只股票合计面临最高20亿美元的被动卖出 。
• 比特币国库公司的集中风险： Strategy和Metaplanet是最大的两家公开上市企业比特币持有方。从MSCI广泛指数的剔除将降低其在机构投资者和被动配置者中的可见度。
• 潜在的先例效应： 该规则针对任何主要价值来源于持有资产（如比特币、铀矿）而非运营现金流的“非运营公司”，未来可能影响其他类似资产持有型投资工具 。