高盛5.3万亿美元AI基础设施预测深度解读

这一上调反映了一个现实：每个财报季都会带来更高的支出指引。高盛此前曾预测，超大规模企业的年度资本支出可能超过5000亿美元，但各公司实际的计划已远超这些估计 。这种持续上调的趋势，已成为本轮AI投资周期的一个显著特征，分析师对2026年支出的共识预期在几个季度内便急剧攀升 。

2026年里程碑：单年支出约7250亿美元

2026年成为AI基础设施支出达到新高度的标志性年份。四大超大规模企业计划投入约7250亿美元的资本支出，较2025年预估的4100亿美元惊人地跃升了77% 。根据各公司在2026年4月下旬发布的财报，其合并指引中值约为7100亿美元，指引上限则达到了7250亿美元 。

这一单年数字让历史数据相形见绌。就在三年前的2023年，超大规模企业的总资本支出约为1600亿美元 。近期的加速势头比表面看起来更为猛烈：到2025年末，华尔街对2026年资本支出的共识预期已升至5270亿美元，但更新的公司指引显示，增长预期已飙升至约70%的同比增幅 。

2026年预计支出中，约75%（即近5000亿美元）直接与AI基础设施相关，包括GPU、服务器、网络设备和数据中心，而非传统的云计算业务 。

融资革命：私营资本入场

高盛的报告强调了一个关键的结构性变化：数据中心建设热潮的融资方式将发生改变。所需的资金规模是如此巨大，迫使企业超越传统的资产负债表和债务融资模式。私营基础设施和房地产资本预计将发挥大得多的作用 。

这种转变已经开始。仅在2025年，超大规模企业就发行了1080亿美元的债券，预测显示未来几年为支持建设，其债务发行总额可能高达1.5万亿美元 。该行的报告预计，到2030年，基础设施资产管理总规模（AUM）可能超过3万亿美元，这反映了流入AI相关电力、数据中心和电网基础设施的资本规模 。

这一融资演变之所以重要，是因为它拓宽了暴露于AI基础设施的投资者范围，使其不再局限于公开股票市场。这也表明，AI建设热潮的资本需求，已经能与传统基础设施资产类别相媲美，甚至在某些情况下超过它们。

电力需求：到2030年激增220%

这笔巨额支出的物理足迹是巨大的，其中最直观的体现便是电力消耗。高盛研究部已将对2030年全球数据中心电力需求的增长预测，从此前约160%–165%的水平，大幅上调至较2023年水平增长220% 。

高盛全球投资研究部的一位分析师在2026年2月的一份报告中指出：“我们已将2023年至2030年间全球数据中心电力需求增长的预测从175%上调至220%” 。预计美国将贡献约60%的增量需求 。

这一上调影响深远。到2030年，数据中心的用电量预计将占美国总电力需求的8%，而目前这一比例约为3%，这将推动美国电力需求出现一代人以来的首次持续增长 。高盛估计，仅美国就需要增加约47吉瓦（Gigawatt，即百万千瓦）的增量发电装机容量 。

这对更广泛的AI建设意味着什么

高盛全球研究所通过另一个模型描绘了更广泛的行业图景。其“追踪万亿”（Tracking Trillions）基准预测显示，从2026年到2031年，在算力、数据中心和电力方面的AI总资本支出约为7.6万亿美元，年支出将从2026年的7650亿美元增长到2031年的1.6万亿美元 。

尽管这些数字包含了四大巨头之外的更多支出方，但其方向是一致的：AI基础设施的周期正在加速，而非趋于平缓。当下市场越来越关注的问题，已不是支出是否会持续，而是未来的收入回报能否证明其合理性。正如高盛在早前的研究中所指出的，要维持历史水平的资本回报率，这些超大规模企业需要实现超过1万亿美元的年利润运行率，这比市场对2026年4500亿美元的一致预期收入高出一倍多 。

2026年6月的这份研究笔记明确指出，就目前而言，支出承诺只会增加。随着融资模式的演变，以及电网为跟上步伐而不堪重负，这场AI建设热潮不仅正在重塑科技行业，更将深刻影响本十年剩余时间里的基础设施和能源格局。