现实资产代币化热潮：华尔街为何开始把数万亿美元资产搬到区块链上

私人信贷成为主要驱动力。
除了政府债券，私人信贷（Private Credit）也是RWA市场的重要部分。有研究估计，私人信贷约占整个代币化RWA市场的60%—65%。

区块链带来的运营效率。
区块链网络允许资产发行、转移和结算在可编程系统上完成，并且可以实现接近全天候交易和更快结算周期。这可能降低抵押管理、报告和二级市场交易的摩擦成本。

贝莱德与富兰克林邓普顿在做什么

传统资管巨头的参与，是这一趋势最重要的信号之一。

贝莱德（BlackRock）

贝莱德推出了 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），这是一个以美国国债、现金和回购协议为基础资产的代币化货币市场型基金。

该基金通过区块链表示基金份额，并把国债收益直接分配给代币持有者。2024年上线后，BUIDL被认为是机构金融进入链上的一个重要里程碑。

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）

富兰克林邓普顿推出了 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund，这是最早使用公共区块链作为官方账本记录交易和份额所有权的美国注册基金之一。

公司认为，未来可被代币化的资产范围非常广泛，包括 股票、债券、基金、ETF、大宗商品、私募股权、私人信贷以及房地产等。

这些项目表明，代币化正在从加密原生实验，转变为由受监管资产管理公司支持的金融产品。

市场基础设施：DTCC等机构开始参与

如果代币化要大规模发展，金融市场基础设施也必须升级。

例如，美国 存管信托与清算公司（DTCC） 是全球证券清算和结算的重要机构，每年处理巨量交易。该机构已经开始探索区块链和资产数字化相关基础设施，包括美国国债等证券的代币化方案。

这意味着未来的金融体系很可能是 区块链系统与现有金融基础设施融合，而不是完全取代传统市场。

当前主要被代币化的资产类型

虽然“现实资产”范围很广，但目前市场主要集中在几个领域：

美国国债与货币市场工具
这是增长最快的类别之一，因为信用风险低且收益稳定。很多代币化产品实际上代表持有国债的基金份额。

私人信贷
区块链贷款平台和机构基金正在把贷款和信贷结构代币化，这些资产通常提供比政府债券更高的收益。

基金和机构投资组合
越来越多的受监管投资工具，例如货币市场基金或另类资产基金，也开始用区块链表示其份额。

其他资产类别
行业研究认为，未来代币化可能覆盖股票、商品、房地产、私募股权、ETF等多种资产。

Michael Saylor：数字信贷可能挑战300万亿美元信用市场

一些加密行业倡导者认为，RWA代币化最终可能改变全球信贷体系。

Strategy（原MicroStrategy）执行董事长 Michael Saylor 表示，数字信贷市场可能对规模约 300万亿美元的全球信用体系 产生冲击。他将传统信贷体系描述为“承担风险却缺乏回报”。

在他的设想中，由数字资产（例如比特币）支持的区块链信贷结构，未来可能与银行存款、债券市场和传统贷款体系竞争。

当然，这种观点仍然存在争议，也带有较强的前瞻性。但它反映了一个越来越常见的叙事：区块链可能重塑全球信用发行和交易方式。

下一阶段：监管与机构 adoption 决定规模

RWA代币化的未来，很可能不只取决于技术创新，而是取决于 监管框架与机构基础设施。

几个关键因素将决定市场能扩张多大：

• 区块链资产所有权的法律认可
• 代币化证券与基金的监管框架
• 与现有托管、清算和结算系统的整合
• 机构投资者是否愿意把更多资产迁移到链上

目前的规模仍然很小：尽管市场已经增长到数百亿美元，但仍然只占全球金融资产的极小比例。

如果监管逐渐明确、机构继续推动产品上线，许多分析师认为，现实资产代币化未来可能扩展到数万亿美元级规模，并从根本上改变传统金融资产的发行、交易和结算方式。