花旗2026新兴市场股票策略：AI主线下偏好中国、韩国，印度不追高

换句话说，这不是简单追逐高增长国家，而是看“盈利能不能跟上估值”。在AI交易已经热起来之后，花旗的重点更像是：寻找AI产业链带来的真实盈利修正，同时避免为已经很贵的故事支付过高价格。

花旗为什么仍看好新兴市场？

第一，盈利预期更有吸引力。花旗认为，2026年新兴市场有望在主要区域中实现最强的盈利增长，市场一致预期EPS增速约为17% 。

第二，宏观环境可能配合。花旗提到，预期中的美联储降息，加上全球经济软着陆背景，通常有利于新兴市场股票 。花旗财富的2026年一季度宏观与市场观点也称，2026年初宏观环境具有建设性，企业盈利能力和全球增长受到较有利的货币与财政政策支持 。

第三，AI已成为新兴市场股票叙事的一部分。花旗关于中国与印度股票的要点明确提到，具吸引力的AI股票估值是其看好全球新兴市场前景的驱动因素之一 。花旗财富也强调，科技板块是长期核心持仓，并指出AI基础设施存在机会 。

国家层面的倾斜：谁更受青睐？

AI与半导体为什么是主线？

AI之所以重要，是因为新兴市场科技板块已经对这一主题表现出明显敏感性。花旗的EM Equity Strategy Compass指出，自特朗普最初暂停关税以来，EM Tech上涨约50%，受益于相对温和的关税结果以及市场对AI主题信心的恢复 。花旗还观察到，AI主题已通过全球科技股显著跑赢而重新成为市场主线 。

半导体则处在这条链条的核心。第三方对花旗2026年策略的报道称，半导体被视为偏好的增长板块，支撑因素包括AI基础设施需求和正向盈利预期修正 。另有花旗相关半导体报道指出，花旗预计AI超级周期将延续至2026年，但也提醒风险回报正在变得没那么有利 。花旗亚洲相关评论还强调，台湾因制造AI所需关键组件而处于AI革命的核心位置 。

对新兴市场投资者来说，这意味着AI交易并不只属于美国大型科技股。它也会通过亚洲科技硬件、半导体供应链和各国盈利预期修正传导到新兴市场。

最大风险：估值跑在盈利前面

这套策略最怕的不是没有故事，而是故事太贵。花旗《Global Equity Quarterly》指出，其最大担忧是，如果EPS无法兑现，偏高的估值可能限制未来上行空间 。这对AI相关市场尤其重要，因为预期越高，股价波动往往也越容易被放大。

具体国家风险同样不能忽视。花旗提醒，中国仍面临房地产市场前景和人口老龄化挑战，尽管科技自主和出口增长可能提供政策顺风 。印度方面，市场报道所说的中性立场，主要来自增长叙事已被较多定价以及汇率风险 。

底线

花旗的2026年新兴市场股票策略，核心是“选择性超配”：在盈利增长、美联储可能降息和AI科技链条之间寻找交集。市场报道中最清晰的国家表达是偏好中国和韩国，同时对印度更为谨慎。若新兴市场EPS增长兑现、AI与半导体需求继续推动盈利上修，这一策略更有支撑；若估值继续扩张而盈利不及预期，风险也会同步上升 。