日本：被市场遗忘的人工智能投资机遇

2. 企业软件集成
巴克莱重点提到了那些将AI嵌入制造业、物流和服务业等传统领域旧有系统的公司。用报告中的话来说，这些部署“不如聊天机器人那般光鲜，但潜在的利润空间可能更大”。它们代表的是一种具有极强粘性、难以被轻易替代的深度系统整合能力。

3. 特种半导体与科技巨头
精选的特种芯片企业，连同软银和索尼这样的综合性科技集团，构成了最后一块拼图。软银扮演的角色尤其具有催化意义。2026年4月，它正式组建了一个产业联盟，联合了包括Fanuc和日立在内的30多家日本巨头，旨在打造一个面向工业用途的本土AI平台。该计划目标宏大：在1万亿日元政府资金的支持下，到2027年开发出一个万亿参数级别的大模型。

这是一场国家级的行动。日本政府已拨款近2万亿日元（约130亿美元）用于AI计算基础设施建设，释放出坚定不移构建主权AI能力的强烈信号。

被忽视的东风：远不止低估值

巴克莱的价值论据并非只依赖于一个低市盈率倍数。该行还识别出了另外三股强大却常被忽视的驱动因素：

• 货币机制：日元对美元的持续弱势，显著增强了日本出口产品的竞争力，但这一利好尚未被股市充分、热情地计价。对海外投资者而言，这创造了一个双重机会：既有可能获得股票本身的增值，还有望在日元未来走强时收获额外的汇兑收益。
• 人口结构的紧迫性：日本严峻的劳动力短缺和老龄化问题，已不只是一个社会挑战——它们为AI驱动的生产力工具创造了深厚而真实的需求。这种迫不得已的刚需，推动着AI的采用率超越了炒作周期，成为维持经济运转的必要选择。
• 主题切换的时机：随着全球AI建设从单纯的基础设施资本开支阶段，转向实际部署应用阶段，日本在制造业、机器人技术和系统集成领域的历史优势，其战略相关性开始直线上升。这与驱动台湾和韩国行情的、高度集中于半导体的AI敞口形成了鲜明反差。

一个对照的视角：高盛的全面看多

值得留意的是，巴克莱并非唯一看好日本市场的机构。高盛也一直是声量很大的多头，但它的论点恰恰反衬出巴克莱此次策略的独特之处。高盛在2026年2月将日本股票评级上调至“超配”，将东证指数（TOPIX）目标上调至4300点，其核心逻辑锚定在首相高市早苗治下的政治稳定、结构性的公司治理改革，以及强劲的企业资本支出上。

高盛资产管理部形容，日本“有望迎来又一个稳健表现的年份”，驱动力来自国内需求、紧俏的劳动力市场以及对节省劳动力技术的强大投资激励。 其2026年二季度市场洞察报告中，明确称日本为“一个在半导体设备、机器人和先进材料领域拥有世界级实力的科技强国”。

这里的关键区别在于投资哲学的不同。 高盛的全面看多，是基于宏观、国内需求和政策的整体性逻辑。而巴克莱的出击，则是一个鲜明的逆向价值博弈。它主张的是，日本特定的AI资产，相比于韩国和台湾市场上那些已显泡沫化的昂贵标的，所提供的折价本身，就是眼前最直接的机会——这是一种高盛更宏观的看多逻辑所未能捕捉到的精准套利视角。

巴克莱当然也清楚其中的风险：如果催化剂迟迟未能出现，便宜的估值可能会一直便宜下去。但在一个全球共识拥挤在一小撮昂贵AI交易的时刻，巴克莱正在论证的是，隔壁那个被人遗忘的工业AI强国，或许才是安全边际最高的那个选项。