台积电营收创纪录，股价为何仍下跌超过4%？

现有报道将这次下跌归因于半导体板块的整体担忧，以及市场对高估值人工智能概念股的重新评估。因而，所谓的“业绩与股价背离”并不意味着台积电基本面突然转弱，而是说明市场情绪正在对高估值芯片股施加压力。

美国银行看好亚利桑那业务

美国银行采取了更偏长期的乐观立场。该行将台积电目标价从490美元上调至590美元，并维持“买入”评级。

其核心判断是，台积电亚利桑那业务的盈利爬坡可能比投资者原先预想得更顺利。美国银行估计，该业务第二季度销售额为450亿新台币，同比增长145%，环比增长17%，约占台积电总营收的4%。

该行还估算，亚利桑那业务第二季度剔除补贴后的净利润率达到38%。相比之下，相关分析中提到该业务2025年曾处于大幅亏损状态，盈利能力改善十分明显。

如果这种改善能够持续，海外建厂对台积电利润率的拖累可能会小于市场此前的担忧。届时，美国扩张不仅是供应链和战略布局，也可能随着产量提升、产能利用率改善而成为新的盈利催化剂。

分析师仍然看多，但目标价不是保证

其他券商同样维持积极判断。Needham将目标价从480美元上调至530美元，并维持“买入”评级；DA Davidson则将目标价从450美元上调至500美元，同样维持“买入”评级。

一项被引用的市场共识目标价为524.25美元，但不同数据供应商给出的平均值并不相同：Zacks为503.15美元，Investing.com为547.09美元。

这些差异可能来自分析师样本、数据发布时间和计算方法不同。因此，目标价更适合作为分析师对未来的预测，而不能被视为股票内在价值的确定证明。

投资争论已转向“预期有多高”

看多台积电的理由依然充分：人工智能带来的芯片需求保持强劲，公司盈利可能继续快速增长，而亚利桑那工厂经济效益的改善也有望降低海外扩产对利润率的稀释。7月营收数据为台积电当前的业务动能提供了有力佐证。

但谨慎的一方会指出，基本面强劲并不意味着股票估值合理。既然人工智能需求已经成为台积电估值故事的核心，未来业绩可能需要一次又一次超过激进预测，才能支撑估值继续扩张。

对投资者而言，最重要的结论并不是台积电7月业绩疲弱——事实恰恰相反。真正值得关注的是，未来营收、利润率以及海外晶圆厂的表现，能否强到足以超过当前股价已经隐含的预期。