人民币为何在特朗普—习近平会晤后走弱，但银行仍预测其长期升值

外汇市场往往对利率和资金流动的反应，比对政治新闻更敏感。近期北京举行的特朗普—习近平会晤就是一个典型例子：尽管外交层面释放了一些乐观信号，人民币却出现走弱，因为投资者更关注全球利率上升和美元走强。

从市场逻辑来看，短期汇率更多由利率和资本流动驱动，而长期趋势则更取决于经济基本面。

为什么人民币在会晤后反而走弱

1. 美国国债收益率上升推高美元

人民币走弱的最直接原因，是美国国债收益率持续上升。随着收益率走高，市场开始重新评估美联储的政策路径——甚至重新定价今年可能出现的加息风险。更高的收益率使美元资产更具吸引力，从而推动美元在外汇市场走强。

由于人民币汇率主要围绕美元波动，美元走强往往意味着USD/CNY上升，也就是人民币相对走弱。

2. 全球债券市场动荡削弱风险偏好

与此同时，全球债券市场出现抛售潮。通胀担忧以及主权债券收益率飙升，使金融市场整体波动加剧，并强化了投资者对美元等相对“避险”资产的需求。

在这种环境下，国际资金往往从新兴市场或亚洲货币资产撤出，转而流向美元资产，人民币自然也面临压力。

3. 会晤成果有限，市场缺乏新的催化剂

虽然特朗普与习近平的北京会晤备受全球关注，但市场普遍认为具体政策突破有限。在贸易和地缘政治等关键问题上，没有出现投资者期待的重大进展。

当外交事件未能提供明确的经济信号时，市场很快重新聚焦宏观因素——例如利率、通胀和资金流向，这些因素最终主导了汇率走势。

为什么多家银行仍看好人民币长期表现

尽管短期波动明显，一些国际投行仍对人民币中长期走势保持相对乐观。

高盛：人民币可能被低估超过20%

高盛的研究认为，从其内部估值模型和中国的外部收支状况来看，人民币相对美元可能被低估超过20%。

基于这一判断，高盛预计未来一年人民币可能逐步走强，其对美元兑人民币（USD/CNY）的预测为：

• 约 6.80（3个月）
• 约 6.70（6个月）
• 约 6.50（12个月）

这些预测意味着人民币可能在未来一年逐步升值。

巨额贸易顺差提供结构性支撑

支持人民币长期走势的重要因素之一，是中国庞大的对外顺差。数据显示，中国在2025年实现了约1.2万亿美元的创纪录贸易顺差，主要由约3.8万亿美元出口规模推动，而进口需求相对疲弱。

持续的贸易顺差意味着大量外汇收入流入中国经济体系。理论上，当出口企业将美元兑换为人民币时，会对人民币形成长期支撑。

结论：短期看利率，长期看基本面

人民币在特朗普—习近平会晤后走弱，说明外汇市场往往更关注全球利率变化和美元走势，而不是外交新闻本身。美国国债收益率上升、美联储政策预期变化以及全球债市波动，共同推高美元并压制人民币。

但从更长期视角看，情况有所不同。包括高盛在内的一些机构认为，中国的出口实力、巨额贸易顺差以及估值模型都显示人民币仍被低估，只要全球金融环境趋于稳定，人民币存在逐步升值的空间。

换句话说，人民币短期仍可能跟随全球利率和美元周期波动，但其结构性基本面仍在为未来的潜在升值提供支撑。