币安第43次储备证明报告：用户BTC和ETH持仓飙升，USDT持币量下降

比特币。 用户在5月增加了25,838枚BTC，这是至少自3月份第40次PoR报告（当时显示减少8,004枚BTC）以来的最大单月BTC净流入。这标志着对2026年3月至4月期间资金外流的逆转。

以太坊。 ETH持仓月环比飙升10.17%，达到约414万枚ETH，增速超过BTC。此前的报告（第42次，5月1日快照）显示ETH水平较低，而4月1日快照时ETH仅为约369万枚，因此5月代表了一次显著的回升。

USDT。 1.33%的下降（约4.6亿USDT）与BTC/ETH的积累形成对比。分析师将此解读为用户在5月份将稳定币流动性轮动至风险资产（BTC和ETH）。USDT的下降与2026年早些时候的模式类似——第40次PoR也显示了USDT的下降，同时BTC和ETH也在减少。

透明度方法论

币安的PoR系统分三个层面运作：

• 默克尔树密码学。 自2022年11月以来，币安一直发布所有用户净余额的默克尔树。每位用户都可以独立验证其账户是否包含在树中，以及所有用户负债的总和是否等于报告的总数。
• zk-SNARKs增强。 2023年2月，币安在PoR系统中增加了零知识证明（zk-SNARKs）。这使用户能够以密码学方式验证每个账户的净余额为非负数，而无需向他人暴露任何用户的余额——弥补了纯默克尔树设计中的隐私漏洞。
• 链上储备验证。 币安公布持有交易所自身储备的地址，并提供工具将链上余额与报告的用户负债总额进行比较。主要资产的储备率持续超过100%——例如，第43次报告中BTC的储备率为103.76%。

作为时点快照的局限性

该报告存在几个固有的局限性：

• 仅限特定时点。 快照仅捕获2026年6月1日那一刻的余额。该时间点之后的任何充值、提现或交易都不会反映，直至下一份报告。
• 未审计链外负债。 PoR确认链上钱包余额能够覆盖声称的用户余额，但并未审计币安用户负债总额是否完整或正确。链外余额、内部账务分录或法币计价负债不在密码学证明的覆盖范围内。
• 无第三方审计意见。 这些报告是自行发布的证明，而非独立的GAAP或SOC审计。币安将其描述为“储备证明”，而非全面财务审计。
• zk-SNARKs的假设前提。 虽然zk-SNARKs可以防止隐藏负余额，但该证明仍然依赖于币安内部数据库作为默克尔树输入的正确性。一个恶意或被篡改的数据库仍可能生成看似有效的树。

币安上的比特币积累：2022年末至2026年中

追踪币安的PoR报告显示了一个总体上升但非线性的BTC积累趋势：

• 2022年11月（第1次PoR）： ~575,742 BTC——在FTX崩盘后币安启动PoR系统时的起始基准。
• 2023年中 – 2024年末： BTC持仓有所波动，但总体呈上升趋势。CryptoQuant的链上数据显示，2026年2月币安钱包余额达到约676,834 BTC，为2024年11月以来的最高水平。
• 2025年末 – 2026年初回调： 第40次PoR（2026年3月1日）显示BTC回落至约631,000 BTC，此前在1月至2月有所下降。第41次PoR（4月1日）进一步跌至约619,000 BTC——创三个月新低。
• 2026年5月复苏： 第43次PoR的25,838 BTC净流入使持仓回升至约630,000 BTC，部分收复了2月高点后的失地。

更广泛的市场数据也印证了这一平台层面的趋势：币安自身的链上分析指出，比特币“鲸鱼”钱包（持有1,000–10,000 BTC）在2026年初加速积累，而中等规模持有者在整个2025–2026年期间都在增加头寸。5月份从USDT向BTC和ETH的轮动，契合了这一更长期的积累模式——用户在被视为有利的市场条件下，将稳定币流动性转移到波动性资产中。