应用材料创纪录季度后，为什么半导体股票仍在集体下跌？

应用材料（Applied Materials）刚刚交出了一份堪称“历史级”的季度成绩单，但全球半导体股票却仍然在下跌。这种看似矛盾的现象，其实揭示了芯片行业一个长期存在的规律：股市往往更多反映未来预期与宏观风险，而不是单一公司的亮眼财报。

根据公司披露的数据，应用材料在2026财年第二季度实现79.1亿美元营收、49.9% GAAP毛利率（非GAAP约50%）、GAAP每股收益3.51美元、非GAAP每股收益2.86美元，均创下历史纪录。

然而与此同时，从Nvidia、AMD到三星、ASML，全球主要半导体公司股价却普遍走弱。这背后是多重因素叠加造成的市场情绪变化。

创纪录业绩并没有改变市场的宏观叙事

应用材料是全球最重要的半导体设备供应商之一，其设备被台积电、三星、英特尔等晶圆厂广泛使用。因此，设备公司的强劲业绩通常意味着行业资本开支仍然旺盛。

该公司本季度的关键数据包括：

• **营收：**79.1亿美元，同比增长约11%
• **毛利率：**接近50%，创25年来最高水平
• **每股收益：**GAAP 3.51美元，非GAAP 2.86美元，均创纪录

这些数据反映出AI数据中心、先进封装以及先进逻辑和存储制造需求依然强劲。

但在股市中，好消息有时也会成为卖出的理由。在AI驱动的芯片股大幅上涨之后，一旦投资者认为利好已经被“提前计价”，就容易出现获利回吐。

地缘政治风险正在主导市场情绪

最近半导体股走弱的一个重要原因，是全球地缘政治风险升温。

围绕美国与伊朗局势的不确定性以及相关外交谈判，使全球市场风险偏好下降，半导体板块出现明显的获利了结。

芯片行业对地缘政治尤其敏感，因为其供应链高度全球化，关键节点分布在：

• 中国台湾
• 韩国
• 美国
• 欧洲

此外，市场还担心美国可能进一步限制先进芯片技术和设备对中国的出口。这类政策变化可能直接影响设备厂商和高端芯片公司的收入结构。

韩国芯片市场放大了全球波动

韩国股市在全球半导体产业中具有重要影响力，因为KOSPI指数中三星电子和SK海力士权重极高。

在近期半导体股波动中，这种结构使韩国市场的波动更加明显。此前持续上涨的费城半导体指数（SOX）结束了连续18个交易日上涨并大幅回落，引发市场对AI投资回报速度的质疑。