沙特为何要对亚洲买家痛下杀手，一桶油直降3到8美元？

在3月危机最严重的时候，迪拜原油的现货溢价一度冲上约65美元/桶的历史极值 ，市场在尖叫着“缺油”。到了5月，随着最恐慌的时刻过去，迪拜原油的现货溢价已大幅缩水至约8.90美元/桶，远低于4月的13.92美元 。沙特7月的降价，本质上是在用大约一个月的滞后，追赶已经先行暴跌的现货市场，让官方定价向新的现实低头。

亚洲大客户开始“用脚投票”

来自需求端的压力，让这次降价变得毫无退路。沙特在亚洲的最大主顾们——中国、日本、韩国、印度和中国台湾——全都在削减他们的原油采购量 。数据显示，5月份计划从沙特驶出的原油装载量已降至约390万桶/天的历史低位 。

以沙特最大的客户中国为例，其沙特原油采购量自3月以来就一直在下滑，预计6月份将降至约60万桶/天，几乎是4月份的一半 。当长期合同买家不再愿意点价提货时，卖家只有两个选择：要么降价，要么坐视客户永久流失到俄罗斯、西非和阿联酋等提供更便宜原油的竞争对手那里。

沙特的市场份额保卫战

迫使沙特降价的压力，远不止短期需求疲软。阿联酋退出石油输出国组织（OPEC）的决定，从根本上改变了亚洲市场的竞争格局 。分析师明确指出，正是在这种你死我活的竞争压力下，沙特在未来几个月可能会进行更大幅度的降价 。

沙特正陷入一个经典的战略两难：通过高价来捍卫每桶石油的收入，还是通过有竞争力的定价来保住卖出去的石油数量。两全其美是不可能的。7月的官方售价下调，清晰地表明它选择了优先保住市场份额，以防止亚洲买家与竞争对手签订长期合同 。

降幅会真达到3到8美元吗？

3至8美元这个宽泛的预测区间，恰恰反映了当前市场前所未有的不确定性。在2020年市场信号同样混乱时，彭博社调查的分析师对沙特官价调降幅度的预测，从0.5美元到7.5美元不等，共识度极低 。

如果从6月的15.50美元/桶溢价基础上下调3至8美元，7月的溢价将落在7.50至12.50美元/桶的区间。这仍然高于历史正常水平——在更平静的年份，溢价通常在1.90至3.65美元之间 ——但会更符合当前油价暴跌19%、现货溢价腰斩、地缘风险溢价持续蒸发的全新市场现实。

悬而未决的霍尔木兹海峡

需要注意的是，霍尔木兹海峡的航运危机并未真正结束。尽管停火谈判取得进展，但这条水道的混乱状态已持续近三个月，通行量仍远低于正常水平 。一些分析师警告说，几乎没有证据表明海峡在向实质性重新开放迈进，当前可能只是一个“换了个说法的僵局”，而非真正的缓和 。

任何谈判上的挫折，都可能迅速让风险溢价卷土重来。但对于7月装载的原油货物来说，价格信号已经非常明确：此前为创纪录的官方售价提供理由的危机溢价已经消失，沙特正在依据这个冷酷的现实来为自己的原油定价。