摩根大通下调2026年金价预测，但仍坚持长期看多黄金

具体迹象包括：

• COMEX黄金期货未平仓合约和交易活跃度下降
• 对冲基金等管理型资金的净多头仓位减少
• 黄金ETF资金流入有限

这些信号表明，无论是投机资金还是机构投资者，都在减少对黄金的配置。摩根大通因此认为此前对2026年的价格路径预期过于乐观，需要下调短期预测。

与此同时，其他一些券商机构也因类似原因下调了黄金的短期预测：投资需求转弱，加上利率环境依然偏紧。

金价从年初高点回落的宏观原因

黄金从年初高点回落，与多项宏观因素同时出现有关，而这些因素在历史上通常都会压制金价。

1. 债券收益率和实际利率上升
黄金本身不产生利息收入。当实际利率上升时，持有黄金的机会成本增加，因此资金更容易流向债券等收益资产。

2. 美元走强
黄金以美元计价。当美元升值时，使用其他货币购买黄金的成本上升，从而削弱全球需求。

3. 市场预期“高利率更久”
市场逐渐认为美联储可能在更长时间维持较高利率，这通常会同时推高美元和债券收益率，对黄金形成双重压力。

这些因素叠加，使得黄金在宏观环境仍然紧缩的背景下出现阶段性回调。

为什么摩根大通仍看好黄金长期走势

尽管下调了短期预测，摩根大通仍对黄金的中长期走势保持建设性看法。该行认为，推动黄金上涨的结构性力量并没有改变。

其中最重要的驱动力之一是全球央行持续购金。近年来官方部门购买黄金的规模处于历史高位，许多国家正在通过增加黄金储备来分散风险。

摩根大通还预计，全球外汇储备多元化趋势仍将持续。越来越多的央行和投资者希望减少对单一货币体系的依赖，而黄金被视为重要的战略储备资产。

在这一框架下，近期金价疲软更像是周期中的调整或盘整阶段，而不是长期趋势的逆转。

为什么2026年下半年可能出现反弹

即便下调预测，分析师仍普遍认为黄金价格在2026年内仍有恢复动力。

潜在的反弹动力包括：

• 各国央行继续增加黄金储备
• 全球储备资产逐步从美元向黄金多元化
• 西方机构投资者重新提高黄金配置比例

如果这些资金重新进入市场，同时宏观环境逐渐缓和，黄金可能重新获得上涨动能。

摩根大通对银价的看法

除了黄金，摩根大通对白银市场同样保持乐观。

该行预计，在供应相对紧张和需求稳固的背景下，2026年白银平均价格可能达到约81美元/盎司。

分析师认为，白银市场正在形成更高的结构性价格中枢，这意味着价格上涨更多是由供需基本面推动，而不仅仅是类似过去周期中的投机性飙升。

总结

摩根大通下调2026年金价预测，主要是因为短期投资需求减弱以及利率和美元环境对黄金不利。这些因素导致金价从年初高点回落，并迫使机构重新评估短期价格路径。

但从更长周期看，央行购金和全球储备多元化等结构性力量仍然存在。因此，该行仍认为黄金牛市的长期逻辑并未改变，未来仍可能随着需求回暖而重新走强。