高盛：为何欧洲股市比美股更能分散AI投资风险

美股的“巨头依赖症”：一个由少数公司支撑的市场

高盛研究部直言不讳地指出了当前全球投资者面临的严峻挑战：美国股市的集中度正接近一个世纪以来的最高点 。所谓的“七巨头”（Magnificent 7），包括英伟达（NVIDIA）、微软、Meta和亚马逊等，几乎主导了美股近年来的绝大部分涨幅。高盛强调，自2022年以来，这些超大盘股的优异表现，“在很大程度上要归功于市场对人工智能的憧憬与期待” 。

这种极端的抱团现象，意味着市场正面临显著的单点故障风险。标普500指数的命运，已经与极少数股票的前景牢牢绑定。高盛甚至警告，投资者被动配置美国大盘指数的策略，本身就蕴含着极高的集中度风险 。即使这些巨头的基本面依然稳固，目前的市场统治地位从长远来看也难以为继 。

从数据来看，“七巨头”的增长势头已显疲态。高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）指出，该群体的回报率在2023年飙升了75%，2024年放缓至50%左右，而到了2025年已降至不足25% 。一旦这些核心龙头出现回调，重仓押注的投资者将面临严峻冲击。

欧洲的差异化AI矩阵：不仅是软件，更是基础设施建设

与美国不同，欧洲并没有英伟达这样一家独大的AI叙事主角。也正因如此，欧洲股市的AI投资逻辑显得更加多元化且具有韧性。高盛认为，欧洲与AI相关的股市回报并不局限于单一的科技垂直领域，而是正在向工业、基础设施和国防公司广泛蔓延——这些行业都将从AI的物理建设浪潮中获益 。

在高盛发布的《2026年投资展望》中，欧洲对国家和经济安全的重新聚焦，正转化为对基础设施和国防能力的大力投资，从而催生出一批更具广泛性的AI相关受益者 。高盛资产管理部门也特别指出，“AI相关资本开支的庞大规模，目前主要支撑的是那些与基础设施建设紧密相关的股票”——包括数据中心、电网、能源设备和工业自动化 。

欧洲的这些受益者广泛分布于多个实体领域：

• 工业龙头：为数据中心建设提供电气设备、工厂自动化及工程设计的企业。
• 基础设施核心：满足AI巨大电力需求的公用事业公司、电网运营商和能源企业。
• 国防与安全：与全球地缘政治支出浪潮密切相关的欧洲国防资本开支，已演变为一个不可忽视的高增长领域 。

高盛策略师奥本海默在其报告中写道，价值股自2025年起开始复苏，尤其是在美国以外的市场，这重新凸显了在地域、行业和风格上进行多元配置的优势。该机构建议投资者将权益类敞口从超大盘科技股拓宽至小盘股和价值股，并适当整合AI驱动型板块和防御性资产 。

巨头的共识：欧洲提供了远离拥挤交易的避风港

高盛并非孤军奋战。摩根大通资产管理公司在其2026年4月的“月度图表”中，清晰地印证了这一核心观点：

“虽然美股指数的表现由高度集中的动态所主导，但欧洲市场在行业和个股层面都提供了更加广泛多元的敞口，且不那么依赖于一小撮超大盘科技赢家。以MSCI欧洲指数为例，其科技股配置权重更低，不依赖某个单一板块来驱动整体收益，这有助于投资者稀释对单一主题的暴露，并将风险分散到更广泛的经济驱动因素上” 。

摩根大通的《2026年投资展望》进一步呼吁，鉴于AI相关公司面对的风险和机遇千差万别，投资者必须“在AI生态系统中进行多元化配置” 。该机构强调，不断扩大的AI版图已不再局限于硬件，正在向公用事业、金融、医疗保健和工业扩张，这是一个长期且不可逆的长期主题 。

与此同时，**普信集团（T. Rowe Price）**在其《2026年全球市场展望》中也明确指出，市场正在“从数字AI（如软件）向实体AI基础设施演变，这正在材料、能源和工业领域释放出新的投资机会” 。该机构认为，权益市场的复苏正在逐步扩大，无论是在AI相关领域之内还是之外，而如何“在布局长期AI领导者的同时，平衡对周期性市场和国际市场新兴机遇的投入”，是当下投资者必须做出的关键抉择 。

普信集团甚至将当下的投资机会描述为“自全球金融危机之后从未有过的广度与丰富度” ，并指出财政刺激和再工业化浪潮正在推动美国边境线之外的广阔机遇。

高盛的明确预判：美股可能面临十年的相对低迷期

最具冲击力的判断来自高盛研究部。早在2025年11月，高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默就做出了一项极具前瞻性的预测——美股在未来十年可能将跑输国际市场，并建议投资者腾出资金，重仓配置包括欧洲在内的非美权益类资产 。

这一判断标志着“全球投资策略的一次深刻再平衡，将过去15年来以美国为中心的投资范式彻底打破” 。高盛在之前的分析中也多次呼吁，随着AI要求升级数字和物理基础设施，投资者必须对跨地区、跨行业的低估机会保持更开放的态度 。

高盛构想中的“多极化世界”，其市场相关性会逐渐减弱，从而催生一个碎片化但充满机遇的权益市场 。在这个新格局中，美国的驱动力仍将是AI的迭代突破与市场情绪，而欧洲的核心机遇则源于国家安全诉求催生的基础设施和国防开支狂潮 。

值得警惕的是，这并不意味着美国的AI巨头会就此崩盘。恰恰相反，高盛的深刻洞察在于：AI投资周期的下半场——即实体基础设施建设阶段——会将巨额红利分散到一批更广泛、更少受到资金拥挤困扰的受益者身上，而在这些受益者中，有大量优质标的正静静地躺在欧洲的股票池中。