油价接近每桶90美元，为何Vortexa仍称市场可能低估供应危机？

Vortexa在2026年8月18日发出的警告，并不只是围绕地缘政治局势展开，而是建立在一组正在发生的实物市场变化之上：多个主要供应国的原油出口同时下滑，油轮上的原油和陆上库存也在快速减少。换言之，实体市场的收紧速度，可能快于每桶约90美元的油价所反映的程度。

国际能源署（IEA）随后给出了一个独立的佐证：该机构预计，2026年第三季度全球石油市场将出现日均180万桶的供应缺口，并预测2026年全球平均石油供应量将减少430万桶/日。

Vortexa警告背后的三组信号

四大出口国原油出口降至约1200万桶/日

最直接的信号，是伊朗、俄罗斯、沙特阿拉伯和美国的海运原油出口同时减少。与Vortexa数据相关的报道显示，四国合计出口量降至约1200万桶/日，创下纪录低位，比一个月前减少约500万桶/日。

这轮下降来自多个方向：

• 伊朗出口受到限制，正常航运路线的使用也受到影响；
• 波斯湾和红海紧张局势给沙特原油运输带来风险；
• 乌克兰无人机袭击扰乱了俄罗斯黑海出口基础设施；
• 美国出口不再像此前那样有效弥补供应缺口，战略石油储备释放放缓也削弱了这一缓冲。

这种“多点同时收缩”尤其值得关注。单一出口国出现短缺时，其他产油国或许可以暂时补位；但当多个大型供应国同时减少出货，市场可立即调用的替代来源就会明显变少。

油轮和陆上储罐中的原油正在快速减少

Vortexa相关数据表明，处于运输途中、也就是“海上原油”（crude on the water）四周内减少约1.75亿桶，折合平均每天减少约625万桶。同期，陆上浮顶储罐中的原油库存减少约8100万桶。

另有报道将四周降幅描述为约2亿桶，即约710万桶/日。这可能源于统计窗口或数据处理方式不同。就现有材料而言，1.75亿桶海上库存降幅和8100万桶陆上库存降幅，是Vortexa数据中记录更一致的数字，因此具体日均消耗速度仍不宜视为已经完全确定。

但更大的趋势十分清楚：可观测库存中的原油正在迅速流出。库存下降并不必然意味着持久性短缺即将发生，因为需求、炼厂开工率和库存所在地同样重要；不过，库存缓冲垫一旦变薄，任何新的供应中断都会更快传导至市场。

霍尔木兹海峡的短暂恢复为何成了“虚假曙光”

7月中旬，霍尔木兹海峡的油轮通行一度改善，市场因此产生供应流可能恢复正常的印象。但这次改善并未持续。国际能源署表示，促成霍尔木兹海峡重新开放、并确保船只不受阻通过曼德海峡的协议仍难以达成；新的冲突和海上运输中断也削弱了恢复生产与航运的努力。

这正是Vortexa判断的关键：油轮短暂增加，只能缓解眼前的压力，并不等于原油基础流量已经恢复。如果船东仍不愿意通过相关航道，或产油国无法稳定装船和运输，市场就只能继续消耗现有库存。

Argus援引船舶追踪数据估计，8月14日至21日期间，Vortexa追踪到的霍尔木兹海峡油轮流量约为94.14万桶/日，主要由伊拉克和沙特的货物构成。这说明航道运输并非完全归零，但相较于该地区正常流量，仍受到严重限制。

伊朗、沙特和俄罗斯体现了不同形式的供应风险

在现有材料中，伊朗是出口损失最为剧烈的国家。行业追踪数据显示，伊朗出口量降至约29.4万桶/日，而2025年平均水平接近170万桶/日。不过，这一比较应被视为与Vortexa相关的市场估算，而不是经过独立核实的官方产量统计。

沙特面临的风险，与其说是已经确认的单次产量崩塌，不如说是波斯湾和红海航运路线的脆弱性。俄罗斯的供应下降则与黑海基础设施受损和运输受扰有关；在危机早期，美国出口曾是重要的替代来源，但如今提供的缓冲作用减弱了。

这些变化同时削弱了供应总量和市场弹性。地下可能仍然存在原油，并不意味着这些原油能够迅速、安全且以正常成本抵达炼厂。

国际能源署的预测进一步强化了“市场收紧”判断

国际能源署的数据说明，Vortexa的警告并非单一公司的孤立观点。7月全球石油供应量环比增加240万桶/日，达到1.015亿桶/日，但仍比上年同期低630万桶/日；海湾地区仍有约830万桶/日的产量处于关闭状态。

该机构随后预计，2026年全球平均供应量将减少430万桶/日，降至约1.02亿桶/日；同时预计第三季度全球石油市场缺口为180万桶/日，超过此前预测的两倍。

不过，这并不是对永久性短缺的无条件预测。国际能源署还预计，受高油价和供应扰乱影响，2026年全球石油需求将减少160万桶/日。如果高油价引发的需求下降足够迅速或持续时间足够长，部分供应缺口就可能被抵消。

为什么油价看起来仍可能偏低

8月18日，布伦特原油期货结算价为每桶91.02美元，美国西得克萨斯中质原油（WTI）结算价为每桶84.94美元。路透社称，原油价格较年初大约上涨50%，但随着交易员开始把供应中断视为持续状态，而不是每天都会带来新冲击的突发事件，市场最初的恐慌溢价已经有所消退。

这就形成了Vortexa警告的核心矛盾：油价已经不低，但实体市场数据却显示，市场可能没有充分计入供应持续减少的风险。

Vortexa的隐含判断并不是油价一定会立即飙升，而是说：当海上和陆上原油库存快速下降、航运路线受到限制，同时国际能源署预计季度供应缺口时，市场理应维持更高、更持久的风险溢价——尤其是在供应中断延续到替代原油更难获得的阶段。

“影子船队”数据说明了什么，又不能证明什么

Windward确认，在霍尔木兹海峡附近的科赫·穆巴拉克（Koh-e-Mubarak）锚地，约有20艘船被评估为参与规避制裁和船对船转运活动，其中8艘已被美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）列入制裁名单。

这一发现支持了这样一种判断：部分与伊朗相关的原油并非以透明、常规的方式进入公开市场，而是通过更隐蔽、摩擦成本更高的渠道运输。Windward的图像还显示，一些船只长时间停泊，并出现可能的浮动储油和身份操纵迹象。

但影子船队集散地的存在，并不能单独证明究竟有多少原油无法被买方获得。它反映的是供应物流受限且难以追踪，而不是全球石油供应量的完整测量。

哪些因素可能削弱供应危机判断

以下变化可能使Vortexa的警告最终没有那么严重：

• 美国原油库存上升：可能提供国内缓冲，降低市场对即时进口的依赖。
• 馏分油库存下降：说明成品油市场仍承受压力，但不能一比一地等同于全球原油供应缺口。
• 中国需求放缓：如果高油价和电动汽车普及抑制进口，全球所需原油数量可能减少。
• 霍尔木兹海峡和曼德海峡恢复通行：现有产量可以更顺畅地抵达买方。
• 美洲及其他非海湾地区增产：国际能源署预计美洲供应将增加140万桶/日，但认为这只能部分弥补中东和俄罗斯的损失。

因此，最终结果高度取决于中断持续多久。短期航运受阻或许可以通过绕行、需求减少和消耗库存来吸收；如果中断长期化，这些缓冲手段就会逐步失效。

结论

Vortexa的警告建立在三个相互强化的信号之上：四大供应国原油出口合计减少约500万桶/日，海上原油和陆上储罐库存快速下降，以及国际能源署预计第三季度出现180万桶/日的全球供应缺口。

这些证据表明，原油市场的收紧速度可能快于 headline 油价所传递的信号。但这并不意味着油价必然失控式上涨。关键变量仍是霍尔木兹海峡等航道能否稳定恢复通行、替代供应能否及时到位，以及高油价引发的需求下降能否快到足以抵消损失的原油。