比特币、以太坊和XRP鲸鱼正在积累：熊市底部已确认？

比特币（BTC）： 鲸鱼钱包（不含交易所和矿池）已累计约 306万枚BTC。这种积累在比特币价格于2026年6月跌破60,000美元后加速。 自2025年12月中旬以来，这些鲸鱼已增持约 19万至20万枚BTC。

以太坊（ETH）： 持有超过10万枚ETH的钱包自2025年中以来已增持约 180万枚以太币，创下历史积累纪录。

Ripple（XRP）： 在XRP于1至1.20美元区间交易时，其平均现货订单规模仍保持在CryptoQuant定义的“大鲸鱼”类别范围内。

条件限制： 趋势并非始终如一。2026年初（5月），CryptoQuant曾警告鲸鱼积累已停滞或转为负值，与2022年3月深度下跌前的状况相似。 8月报告显示积累重新加速，但模式并不稳定。

关键指标：为何底部尚未确认

CryptoQuant使用一组特定的链上指标来判断市场底部是结构性底部还是只是暂时反弹。以下是以比特币为例的读数，该机构对此追踪最为密切：

CryptoQuant的总结： 确认的底部尚未形成。价格仍可能进一步下跌。然而，鲸鱼积累、价格接近实现成本基础（约53,600美元）以及中性至被动的CVD等因素的组合，使市场处于**“熊市末期”区域**，而非确认的反转。

10x Research的宏观补充观点

CryptoQuant专注于链上活动，而Markus Thielen领导的10x Research则提供了更为侧重宏观经济因素的分析。他们的分析暗示我们可能尚未走出困境：

• 基于价格的底部触发信号： 10x Research指出，2026年8月月线收盘高于63,000美元可能确认熊市底部。这是一个技术/价格驱动的触发信号，而非链上信号。
• 宏观逆风： Thielen警告，美国国债收益率上升可能迫使美联储在9月加息，这对包括比特币在内的所有风险资产都是利空。
• 美元因素： 在更早的报告（2026年6月）中，10x Research认为交易员误解了全球货币供应和流动性指标，并指出美元走强实际上是决定比特币底部窗口的关键因素之一。历史上，美元走强与BTC下跌呈正相关。
• 价格预测： 10x Research此前预测可能跌至约55,000美元，底部窗口在2026年8月底至10月之间。

主要区别： 10x Research依赖宏观因素（美元走强、国债收益率、美联储政策）来研判底部时机，而CryptoQuant则主要依赖链上成本基础和鲸鱼流量指标。两家机构都认为熊市似乎处于周期后期，但都未宣称底部已确认。