高盛：市场或低估伊朗冲突升级带来的风险

在更极端的情形下，如果中断时间更长，油价甚至可能进一步飙升，从而加剧通胀压力，并引发更大的市场波动。

投资者可能低估了地缘政治风险

尽管潜在风险不小，高盛表示不少投资者实际上并没有明显调整投资组合。

高盛资产配置和投资组合策略董事总经理Christian Mueller‑Glissmann表示，与客户交流时发现，许多投资者在这场冲突上“几乎没有采取明确立场”，更多只是做一些小幅度的分散化调整。

这种行为反映出市场隐含的一些假设，例如：

• 冲突会较快缓和
• 能源运输将恢复正常
• 通胀会继续下降
• 美联储最终仍会恢复降息

如果这些假设被证明过于乐观，市场对风险资产的定价就可能被迫重新调整。

通胀与美联储政策的两难

长期能源冲击往往会给货币政策带来困难。

油价上涨会直接推高消费者通胀，这可能阻碍美国通胀回落到美联储2%的目标水平。高盛指出，由能源价格驱动的通胀会让政策制定者在降息问题上更加谨慎，从而使美联储维持“观望”立场，直到价格压力明显缓解。

这一点对市场尤为重要，因为当前许多资产的估值建立在未来降息预期之上。如果通胀因能源价格而持续偏高，降息时间表可能被推迟。

高盛的基准情景并不悲观

需要注意的是，高盛的核心预测并非全面看空市场。

在该行的投资组合展望中，策略师认为如果以下条件成立，市场仍有望恢复：

• 全球经济增长保持稳定
• 冲突对通胀的影响是暂时性的
• 货币政策逐步再次宽松

在这种情景下，目前的市场波动可能类似于过去一些地缘政治冲击：短期剧烈，但随着能源供应担忧缓解而逐渐消退。

风险情景：能源冲击触发市场重定价

真正的风险在于冲突持续时间超出市场预期，并导致能源供应长期受扰。

在这种环境下，多种因素可能相互强化：

• 油价持续高位推升通胀
• 美联储降息被推迟或减少
• 能源成本上升拖累全球经济增长
• 股票等风险资产估值下调

一些与高盛相关的宏观研究指出，市场目前更多计入了通胀冲击，却未完全计入高能源成本可能对经济增长造成的拖累，这意味着一旦增长预期下调，全球资产价格可能出现更剧烈调整。

总体来看

高盛的核心提醒其实很简单：市场可能对地缘政治风险过于淡定。

如果伊朗冲突缓和、霍尔木兹海峡能源运输恢复正常，那么当前市场的乐观情绪或许是合理的。但如果能源供应持续受扰，油价上涨、通胀顽固以及美联储降息推迟的组合，很可能迫使投资者重新评估股票、债券和其他风险资产的估值。

换句话说，这场冲突对市场的真正影响，可能不取决于最初的冲击，而取决于能源供应中断会持续多久。