62.5亿美元比特币期权到期：Deribit与贝莱德IBIT之争背后的市场变化

一般来说，Put/Call 比率低于1意味着市场中看涨期权数量多于看跌期权，表明投资者对上涨仍有一定预期，或至少在对冲潜在上涨风险。

市场关注的两个关键行权价

期权仓位集中在两个关键价格区间：

• 80,000美元看涨期权：未平仓规模约 5.32亿美元，是最大的多头押注。
• 75,000美元看跌期权：未平仓规模约 3.94亿美元，是主要的下行对冲。

这意味着交易者在此次到期周期中，实际上围绕 75,000—80,000美元 建立了一个明显的“价格区间”。上方80,000美元代表主要的上涨目标，而75,000美元则是重要防线。

“最大痛点”价格：约75,000美元

期权市场中有一个常被关注的概念叫 “最大痛点”（Max Pain）。它指的是在某个价格水平上，到期时最多的期权合约会变得毫无价值，从而使期权卖方需要支付的金额最少。

对于本次到期：

• 最大痛点约为75,000美元。
• 当时比特币价格约 77,250美元，大约 高出3%。

由于大量仓位集中在这一附近区间，一些交易者会观察价格是否在临近到期时向该水平靠拢。

更大的背景：华尔街与加密交易所的竞争

Deribit 与 IBIT 之间的竞争，实际上反映了比特币衍生品市场的一种结构性变化。

2026年早些时候，IBIT ETF期权曾短暂超过Deribit的未平仓量，达到约 276亿美元，略高于 Deribit 的 269亿美元，显示出受监管ETF期权在机构投资者中的快速增长。

但到了5月，Deribit又重新领先至约313亿美元。

这种此消彼长说明市场正在形成“双轨结构”：

• ETF期权（如IBIT）：更吸引传统机构资金，因为交易在美国监管市场进行。
• 加密原生交易所（如Deribit）：仍然是高流动性、复杂策略和大规模方向性交易的重要中心。

比特币期权市场正在成熟

综合这次到期事件，可以看到几个清晰趋势：

• 市场规模迅速扩大：各平台未平仓量合计已达数百亿美元级别。
• 机构参与度持续提升：ETF期权为传统金融机构提供了合规入口。
• 加密原生平台仍然关键：大型到期事件和交易深度仍集中在这些交易所。
• 期权结构对短期价格影响明显：行权价集中和“最大痛点”常成为市场关注焦点。

换句话说，比特币衍生品市场正逐渐形成一种新的格局：华尔街金融产品与加密原生交易平台并存竞争。这种结构通常被视为一个资产类别走向成熟的重要标志。