代币化股票活跃市值达40亿美元：发行竞赛让位于流动性与分发

币安研究所引用的数据表明，截至2026年9月初，代币化股票市场的竞争重点已不再只是“谁发行得更多”，而是转向谁能获得用户、维持流动性，并让资产在链上被持续使用。

截至2026年9月9日，代币化股票的活跃市值约为40亿美元，较年初约9.65亿美元增长约314%。410 这里的“活跃市值”反映仍在市场中流通和交易的产品规模；它并不等同于传统股票市场的整体市值。

成交增长快于存量：市场从“发行”走向“交易”

更值得注意的是二级市场活跃度。报道称，代币化股票月交易量从1月约2.37亿美元增至8月约79亿美元，增幅超过33倍；同期市场换手率从0.23倍升至2.14倍。410

换手率衡量成交额相对于市场存量价值的水平。该指标走高，意味着这些代币不只是被发行后持有，交易频率也在明显增加。这正是币安研究将行业描述为从“发行竞赛”转向“分发与使用竞赛”的依据。4

bStocks与Robinhood集中吸收交易活动

交易扩张并非均匀分布。按报道引用的币安研究数据，bStocks与Robinhood的代币化股票产品在被追踪发行方交易量中的合计占比，从6月的0.8%升至8月的82.3%，并在9月截至当时达到87.8%。410

这并不能单独证明长期格局已定，但至少说明：代币化股票即使品种丰富，也需要可触达的交易入口，以及支持反复交易的流动性。币安早前研究称，bStocks于2026年6月11日推出后不到7周，市值便突破5亿美元；截至7月29日，累计交易量达到87亿美元。9

DeFi锁仓上升，股票代币开始承担更多功能

代币化股票在去中心化金融（DeFi）中的活跃总锁仓价值（TVL）也同步增长：从2026年初的2160万美元升至9月9日的2.891亿美元，约占活跃市值的7.2%。1037

按可获得的分类数据，TVL主要分布于：

• 65.4%：流动性池；
• 28.1%：借贷；
• 5.7%：收益代币化；
• 0.8%：其他用途。37

这意味着股票代币的角色不再仅是持有标的价格敞口。币安介绍，bStocks可被存入流动性池、作为信贷市场抵押品，或用于追求收益的DeFi策略。3132

不过，功能增加不代表风险消失。流动性池、抵押借贷和收益策略均可能涉及智能合约风险、流动性风险、抵押品风险及产品结构风险。

股票配对迷因币带来54亿美元成交，但投机属性突出

研究还提到，BNB Chain与Robinhood Chain上的股票配对迷因币市场合计产生了54亿美元成交量。10

在这类模式中，代币化股票可充当迷因币交易对中的计价资产，或成为流动性池的一部分，因此被嵌入更原生的加密市场活动。以Robinhood Chain为例，有报道称，9月2日由代币化股票配对的迷因币成交额超过了当天直接交易股票代币的成交额。28

这体现了链上资产的可组合性，但不应直接被视为稳定的投资者需求。投机性交易对可以迅速推高成交和换手，却无法证明流动性能在不同市场环境下持续存在。

关键不再是“发多少”，而是“用起来没有”

币安研究的结论很直接：未来胜负越来越取决于用户获取、流动性留存和持续的链上实用性，而非单纯发行更多股票代币。410

对发行方和公链而言，关键问题将是：用户能否方便找到并交易该资产？能否将其用于抵押、借贷、流动性供给或其他链上应用？

对观察市场的人而言，也应区分不同指标的含义：市值、成交量、TVL与迷因币配对交易量衡量的是不同维度，不能互相替代，更不能都被当作“采用程度”的同义词。

因此，40亿美元这一里程碑不仅意味着市场规模扩大，也意味着代币化股票进入了一个更看重分发能力和持久用途的阶段。410