美银下调USD/JPY预测，释放日元“渐进复苏”信号

美国银行（Bank of America）将2026年底美元/日元（USD/JPY）预测从157下调至约152，传递出一个重要信号：市场对日元的看空情绪有所缓和，但远未转为全面看多。

换句话说，机构现在更倾向于认为日元会逐步稳定或小幅升值，但由于结构性因素仍在，日元大幅反弹并不是主流情景。

下面是影响2026年美元/日元走势的几大核心因素。

1. 美日利差可能开始收窄

推动预测调整的最关键因素，是美国与日本货币政策可能逐渐趋同。

日本央行已经开始摆脱长期超宽松政策。政策利率在2025年12月升至约0.75%，并讨论未来继续加息的可能性。

与此同时，美国货币政策可能走向相反方向。如果美联储开始降息，而日本央行继续逐步加息，两国之间长期支撑美元的利差将收窄。

过去几年，正是这种利差推动了大量“套息交易”（借入日元、投资美元资产）。一旦利差缩小，这种交易的吸引力下降，日元贬值压力也会随之减轻。

2. 日元仍面临结构性压力

即便利差缩小，日元也不一定会出现快速升值。

原因很简单：日本利率仍远低于美国，美元依然保持明显的收益率优势。因此，包括美银在内的一些机构仍预计USD/JPY在2026年大部分时间可能维持在150以上这一历史偏弱水平。

此外，日本资金持续流向海外市场也是长期因素。日本家庭、养老基金和企业为了追求更高收益，持续增加对海外股票和债券的投资，这种资本外流会在结构上削弱日元需求。

3. 各大机构预测分歧很大

外汇市场对2026年的看法并不统一。

例如，大和资产管理（Daiwa Asset Management）预测日元将升至约146兑1美元，理由是美日真实利差逐步收窄。

但整体来看，各大银行的预测区间非常分散。市场调查显示，2026年底USD/JPY的预期大约在150到164之间。

这种差距反映出一个事实：美元/日元对全球利率预期极度敏感，只要美联储或日本央行政策路径出现变化，汇率预期就会迅速调整。

4. 160附近存在政策干预风险

日本政府长期对日元快速贬值保持警惕。

市场普遍认为，160日元兑1美元已经接近日本政府可能出手干预的敏感区间。前日本央行官员表示，如果汇率跌破这一心理关口，日本当局可能再次入市干预。

类似情况曾经出现：当USD/JPY升至160.73附近时，日本官员的“口头干预”就曾引发汇率迅速回落。

因此，市场往往把160视为一个政策风险上限——即使基本面支持美元走强，投资者也会对突破这一水平保持谨慎。

5. 日本通胀为加息提供空间

日本的通胀环境也在发生变化。

日本央行预计，2026财年核心CPI通胀将在2.5%至3.0%之间，高于其长期2%的价格稳定目标。

如果通胀保持在这一水平，日本央行就有理由继续推进货币政策正常化。对于经历了几十年零利率环境的日本来说，这将是重要转折，也可能为日元提供一定支撑。

6. 经常账户顺差为日元提供基本面支撑

日本对外收支状况同样值得关注。

数据显示，日本2026年3月经常账户顺差约为4.68万亿日元，较上年同期明显扩大。

经常账户顺差意味着一个国家通过贸易和海外投资获得的收入多于支出。从长期来看，这类资金流入通常会为本币提供基础性支撑。

总体判断：温和回升，而非强势反弹

综合来看，美国银行下调美元/日元预测并不是对日元的全面转向，而是反映宏观环境正在改变。

支撑日元的因素正在逐渐出现：

• 日本央行开始加息并逐步退出超宽松政策
• 美联储存在降息可能
• 美日利差有望收窄
• 日本维持较大的经常账户顺差

但另一方面，日本利率仍然偏低、资本外流持续存在，这些因素意味着日元出现大幅反弹的概率仍然有限。

在当前共识下，更可能出现的情景是：

USD/JPY从极端高位缓慢回落，但在2026年大部分时间仍维持在150以上。