11月2日，在阿布扎比举行的阿布扎比国际石油展览与会议（ADIPEC）上，Vitol首席执行官Russell Hardy预计，2026年全球石油需求将每日减少约300万桶，恢复到美伊战争前的水平约需一年。阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei则表示，该国出口曾在某些时段超过战前水平；阿布扎比国家石油公司（ADNOC）负责人Sultan Al Jaber警告，库存消耗和运输成本上升，已削弱能源供应体系的缓冲能力。1749

理解这些说法，关键在于分清石油重新运得动和市场缓冲真正恢复。阿联酋出口回升是重要进展，但并不意味着全球库存、成品油供应或运输成本都已回归正常。

需求下滑幅度或相当显著

彭博社报道，Hardy预计2026年全球石油需求将日减约300万桶，此后需要约一年才能恢复到美伊战争前的水平。1 他在另一篇以本人名义发表的文章中称，自2月下旬以来，全球石油需求已减少超过每日250万桶，降幅主要来自交通燃料和石化原料；若不计新冠疫情时期，这是年度需求降幅最大的一次。18

这些判断指向明显的需求冲击。不过，现有报道并未证实Hardy的预测与国际能源署（IEA）所称的每日260万桶降幅可以直接对照，也没有明确其2026年预测所采用的具体同比基准，因此不宜把两组数字视为同一口径比较。

阿联酋出口恢复，不等于供应全线复原

Al Mazrouei表示，阿联酋出口在某些时段超过战前水平。报道显示，该国6月原油和凝析油出口达到每日394万桶。7 哈卜尚—富查伊拉输油管道也帮助阿联酋在传统航运路线受扰时维持原油出口。10 世界银行报告称，海湾地区原油出口近期接近冲突前水平，管道输送以及在霍尔木兹海峡以外进行的船对船转运等替代方式，为出口提供了支持。45

但原油出口不等于整体能源供应已经恢复。世界银行同一份报告指出，受炼油设施受损影响，9月该地区成品油流量仍低于冲突前水平的一半。45 换言之，原油运输有所恢复，并不代表不同燃料和供应路线都已同步回到常态。

库存和运输仍是薄弱环节

Al Jaber警告，霍尔木兹海峡航运受扰以来，全球库存已减少近10亿桶；运输成本则升至每桶价值的30%以上。他呼吁增加储存能力和库存，并扩大炼油能力。4949

IEA公布的是另一组库存数据：截至9月底，全球可观测石油库存比2月底少5.09亿桶。9月，可观测库存减少1000万桶；陆上库存减少1.13亿桶，部分被海上石油库存增加所抵消。37 这组数据与Al Jaber所说的“近10亿桶”在描述方式和参照时间上不同，不能直接视为同一统计口径。

IEA还报告，全球石油供应在9月环比增加每日250万桶，达到每日1.023亿桶，增量主要来自海湾产油国。37 单月供应上升，并不妨碍库存仍处低位或继续下降：新增供应不会自动补回此前消耗的库存，也无法立刻消除航运和炼油环节的限制。

大宗商品价格面临更广泛冲击

世界银行预计，2026年整体大宗商品价格将上涨23%，能源价格预计上涨32%。其展望将中东冲突和石油库存下降，与黑海粮食运输受扰、黄金等避险资产需求上升一并纳入考量。3235 世界银行还预计，整体大宗商品价格将在2027年回落7%。33

这为ADIPEC上的警告提供了更广阔的背景：价格上涨、供应受阻可能抑制石油消费，石油需求因此下滑；与此同时，其他大宗商品价格仍可能走高。阿联酋出口反弹显示供应链正在适应变化，但Hardy对需求的预测，以及Al Jaber对库存和运输的警告，都提醒市场：适应冲击不等于市场已经完全恢复。

11月2日，在阿布扎比举行的阿布扎比国际石油展览与会议（ADIPEC）上，Vitol首席执行官Russell Hardy预计，2026年全球石油需求将每日减少约300万桶，恢复到美伊战争前的水平约需一年。阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei则表示，该国出口曾在某些时段超过战前水平；阿布扎比国家石油公司（ADNOC）负责人Sultan Al Jaber警告，库存消耗和运输成本上升，已削弱能源供应体系的缓冲能力。1749

理解这些说法，关键在于分清石油重新运得动和市场缓冲真正恢复。阿联酋出口回升是重要进展，但并不意味着全球库存、成品油供应或运输成本都已回归正常。

需求下滑幅度或相当显著

彭博社报道，Hardy预计2026年全球石油需求将日减约300万桶，此后需要约一年才能恢复到美伊战争前的水平。1 他在另一篇以本人名义发表的文章中称，自2月下旬以来，全球石油需求已减少超过每日250万桶，降幅主要来自交通燃料和石化原料；若不计新冠疫情时期，这是年度需求降幅最大的一次。18

这些判断指向明显的需求冲击。不过，现有报道并未证实Hardy的预测与国际能源署（IEA）所称的每日260万桶降幅可以直接对照，也没有明确其2026年预测所采用的具体同比基准，因此不宜把两组数字视为同一口径比较。

阿联酋出口恢复，不等于供应全线复原

Al Mazrouei表示，阿联酋出口在某些时段超过战前水平。报道显示，该国6月原油和凝析油出口达到每日394万桶。7 哈卜尚—富查伊拉输油管道也帮助阿联酋在传统航运路线受扰时维持原油出口。10 世界银行报告称，海湾地区原油出口近期接近冲突前水平，管道输送以及在霍尔木兹海峡以外进行的船对船转运等替代方式，为出口提供了支持。45

但原油出口不等于整体能源供应已经恢复。世界银行同一份报告指出，受炼油设施受损影响，9月该地区成品油流量仍低于冲突前水平的一半。45 换言之，原油运输有所恢复，并不代表不同燃料和供应路线都已同步回到常态。

库存和运输仍是薄弱环节

Al Jaber警告，霍尔木兹海峡航运受扰以来，全球库存已减少近10亿桶；运输成本则升至每桶价值的30%以上。他呼吁增加储存能力和库存，并扩大炼油能力。4949

IEA公布的是另一组库存数据：截至9月底，全球可观测石油库存比2月底少5.09亿桶。9月，可观测库存减少1000万桶；陆上库存减少1.13亿桶，部分被海上石油库存增加所抵消。37 这组数据与Al Jaber所说的“近10亿桶”在描述方式和参照时间上不同，不能直接视为同一统计口径。

IEA还报告，全球石油供应在9月环比增加每日250万桶，达到每日1.023亿桶，增量主要来自海湾产油国。37 单月供应上升，并不妨碍库存仍处低位或继续下降：新增供应不会自动补回此前消耗的库存，也无法立刻消除航运和炼油环节的限制。

大宗商品价格面临更广泛冲击

世界银行预计，2026年整体大宗商品价格将上涨23%，能源价格预计上涨32%。其展望将中东冲突和石油库存下降，与黑海粮食运输受扰、黄金等避险资产需求上升一并纳入考量。3235 世界银行还预计，整体大宗商品价格将在2027年回落7%。33

这为ADIPEC上的警告提供了更广阔的背景：价格上涨、供应受阻可能抑制石油消费，石油需求因此下滑；与此同时，其他大宗商品价格仍可能走高。阿联酋出口反弹显示供应链正在适应变化，但Hardy对需求的预测，以及Al Jaber对库存和运输的警告，都提醒市场：适应冲击不等于市场已经完全恢复。