美国商品期货交易委员会（CFTC）于2026年8月19日发布征求意见文件，邀请公众就潜在的算力衍生品合约发表看法。该机构表示，随着人工智能发展持续推高对计算能力的需求，它希望进一步了解并加强对算力相关衍生品市场的监管。2

这并不是一套已经落地的新规，也不代表某种算力期货产品已经获准上市。现阶段，CFTC是在收集市场参与者及其他利益相关方的意见，以判断这类新兴商品市场应如何设计、交易和监管。

CFTC重点关注哪些问题？

此次征求意见涉及算力市场的多个基础问题：

• 算力现货市场： CFTC希望了解相关市场的规模、流动性、定价方式及其他市场特征。13
• 市场监管与操纵风险： 机构正在征询应采取哪些监管措施，以及算力市场是否容易受到市场操纵。13
• 客户保护： 征求意见涵盖参与算力衍生品交易的客户需要哪些保护和保障措施。13
• 永续算力期货： CFTC将评估与算力挂钩的永续期货合约应如何设计，以及这类产品是否适合推出。13
• 对冲价格和供应风险： 机构希望了解企业能否利用衍生品管理算力成本，以及在需要时无法获得计算资源的风险。13

CFTC创新相关资料显示，公众意见提交截止日期为2026年10月20日。13

为什么算力衍生品会受到关注？

训练和运行人工智能系统都依赖计算资源，因此算力正成为影响人工智能产业的重要经济投入。若相关衍生品市场能够建立，企业和其他市场参与者或许可以借此管理算力价格波动，以及计算资源供应不确定性带来的风险。

不过，在制定监管框架之前，仍有一系列基础问题需要回答：算力现货市场是否足够可靠和成熟？价格应如何形成？合约应如何结算？监管机构又该怎样识别操纵或其他不当交易行为？CFTC目前将这些问题作为征求意见的重点，而不是已经确定的政策。213

这是监管进程的起点，而不是最终规则

CFTC主席迈克尔·S·塞利随后将此次征求意见称为该机构的“第一步”。他表示，委员会将研究利益相关方提交的意见，并在此基础上为这些新兴商品市场制定“黄金标准监管框架”。7

这一监管顺序十分关键。8月19日的公告并未批准某一具体算力期货产品，也没有为交易所、经纪商、客户或科技公司设定最终义务。它首先启动的是信息收集和政策评估过程，目的是厘清这类市场在运行和监管方面需要解决的问题。

塞利如何看待算力与人工智能竞争？

塞利将算力描述为人工智能发展的战略性资源，并认为金融市场基础设施将成为人工智能能力竞争的一部分。CFTC公告援引他的话说：“没有健全的算力衍生品市场，美国就无法赢得人工智能竞赛。”2

在同一天的另一场讲话中，塞利还称算力可能是“我们这个时代最重要的商品”，并强调要推动美国成为领先的算力市场。5这些表态解释了CFTC启动征求意见的政策背景，但并不意味着一个成熟、完整运行的算力衍生品市场已经存在。

下一步会发生什么？

眼下最直接的环节是公众提交意见。CFTC列出的讨论范围包括算力现货市场、监管和操纵风险、客户保护、永续算力期货，以及算力市场的整体结构。13

最终监管框架将取决于委员会从这些反馈中了解到什么。就目前而言，最明确的信息是：CFTC正在评估衍生品能否帮助市场参与者管理算力相关的价格和供应风险，以及要让这类市场具备可信度和安全性，需要哪些监管规则。

美国商品期货交易委员会（CFTC）于2026年8月19日发布征求意见文件，邀请公众就潜在的算力衍生品合约发表看法。该机构表示，随着人工智能发展持续推高对计算能力的需求，它希望进一步了解并加强对算力相关衍生品市场的监管。2

这并不是一套已经落地的新规，也不代表某种算力期货产品已经获准上市。现阶段，CFTC是在收集市场参与者及其他利益相关方的意见，以判断这类新兴商品市场应如何设计、交易和监管。

CFTC重点关注哪些问题？

此次征求意见涉及算力市场的多个基础问题：

• 算力现货市场： CFTC希望了解相关市场的规模、流动性、定价方式及其他市场特征。13
• 市场监管与操纵风险： 机构正在征询应采取哪些监管措施，以及算力市场是否容易受到市场操纵。13
• 客户保护： 征求意见涵盖参与算力衍生品交易的客户需要哪些保护和保障措施。13
• 永续算力期货： CFTC将评估与算力挂钩的永续期货合约应如何设计，以及这类产品是否适合推出。13
• 对冲价格和供应风险： 机构希望了解企业能否利用衍生品管理算力成本，以及在需要时无法获得计算资源的风险。13

CFTC创新相关资料显示，公众意见提交截止日期为2026年10月20日。13

为什么算力衍生品会受到关注？

训练和运行人工智能系统都依赖计算资源，因此算力正成为影响人工智能产业的重要经济投入。若相关衍生品市场能够建立，企业和其他市场参与者或许可以借此管理算力价格波动，以及计算资源供应不确定性带来的风险。

不过，在制定监管框架之前，仍有一系列基础问题需要回答：算力现货市场是否足够可靠和成熟？价格应如何形成？合约应如何结算？监管机构又该怎样识别操纵或其他不当交易行为？CFTC目前将这些问题作为征求意见的重点，而不是已经确定的政策。213

这是监管进程的起点，而不是最终规则

CFTC主席迈克尔·S·塞利随后将此次征求意见称为该机构的“第一步”。他表示，委员会将研究利益相关方提交的意见，并在此基础上为这些新兴商品市场制定“黄金标准监管框架”。7

这一监管顺序十分关键。8月19日的公告并未批准某一具体算力期货产品，也没有为交易所、经纪商、客户或科技公司设定最终义务。它首先启动的是信息收集和政策评估过程，目的是厘清这类市场在运行和监管方面需要解决的问题。

塞利如何看待算力与人工智能竞争？

塞利将算力描述为人工智能发展的战略性资源，并认为金融市场基础设施将成为人工智能能力竞争的一部分。CFTC公告援引他的话说：“没有健全的算力衍生品市场，美国就无法赢得人工智能竞赛。”2

在同一天的另一场讲话中，塞利还称算力可能是“我们这个时代最重要的商品”，并强调要推动美国成为领先的算力市场。5这些表态解释了CFTC启动征求意见的政策背景，但并不意味着一个成熟、完整运行的算力衍生品市场已经存在。

下一步会发生什么？

眼下最直接的环节是公众提交意见。CFTC列出的讨论范围包括算力现货市场、监管和操纵风险、客户保护、永续算力期货，以及算力市场的整体结构。13

最终监管框架将取决于委员会从这些反馈中了解到什么。就目前而言，最明确的信息是：CFTC正在评估衍生品能否帮助市场参与者管理算力相关的价格和供应风险，以及要让这类市场具备可信度和安全性，需要哪些监管规则。