2026年上半年创纪录业绩

这一警告与该基金公布其有史以来最佳半年业绩发生在同一天。NBIM在2026年上半年实现1.75万亿挪威克朗（约1840亿至1850亿美元） 的创纪录利润。以挪威克朗计算，回报率为9.4%——是基金历史上该货币计价的最高水平，上半年的整体股票回报率达到12.95%。收益主要来自科技和半导体板块的强劲上涨，尤其是亚洲股票，如三星、SK海力士、台积电、ASML、英特尔和英伟达。坦根表示，这一结果“得益于股票市场的良好回报，特别是亚洲科技股”。

尽管数据惊人，坦根仍敦促投资者不要期望“未来能继续获得过去几年那样的回报”。他认为当前金融市场处于一种“反常状态”，尽管全球挑战持续存在，价格却仍在上涨。

可能摧毁基金的极端情景

坦根详细阐述了NBIM内部风险模型中列举的几种极端下行情景：

• AI泡沫破裂——由AI驱动的过高估值出现回调。NBIM的风险模型显示，这可能导致基金价值下跌高达35%，按当前估值计算约为7000亿美元。
• 严重地缘政治动荡/中美贸易战——长期的全球经济萧条，由AI泡沫破裂与中美贸易战等多次冲击叠加引发。坦根表示，这种情况可能抹去至少80% 的股票市场投资，类似于1929年的大萧条。
• 核战争——明确被列为可能使金融基金“一文不值”的情景。
• 生物恐怖主义——也被列为可能彻底摧毁基金的灾难性风险。
• 长期全球大萧条——一种更广泛的、多重冲击叠加的萧条情景，足以摧毁该基金绝大部分股票敞口。

30年增长面临威胁

2026年是挪威首次向该基金存入资金30周年。1996年5月30日，第一笔资金——精确到1,981,128,502克朗和16欧尔——被存入这只后来被称为“政府养老基金全球”（GPFG）的基金中。30年来，它已成长为全球最大的主权财富基金，持有全球约1.5% 的上市公司股份。

坦根的核心信息是，该基金的非凡增长不应被视为理所当然，股票投资者很可能面临“更艰难的时期”。他早在2025年4月就已发出预警，将全球经济分裂视为金融市场最大的单一威胁；2026年3月中东爆发冲突后，他再次重申了这些担忧。

2026年上半年创纪录业绩

这一警告与该基金公布其有史以来最佳半年业绩发生在同一天。NBIM在2026年上半年实现1.75万亿挪威克朗（约1840亿至1850亿美元） 的创纪录利润。以挪威克朗计算，回报率为9.4%——是基金历史上该货币计价的最高水平，上半年的整体股票回报率达到12.95%。收益主要来自科技和半导体板块的强劲上涨，尤其是亚洲股票，如三星、SK海力士、台积电、ASML、英特尔和英伟达。坦根表示，这一结果“得益于股票市场的良好回报，特别是亚洲科技股”。

尽管数据惊人，坦根仍敦促投资者不要期望“未来能继续获得过去几年那样的回报”。他认为当前金融市场处于一种“反常状态”，尽管全球挑战持续存在，价格却仍在上涨。

可能摧毁基金的极端情景

坦根详细阐述了NBIM内部风险模型中列举的几种极端下行情景：

• AI泡沫破裂——由AI驱动的过高估值出现回调。NBIM的风险模型显示，这可能导致基金价值下跌高达35%，按当前估值计算约为7000亿美元。
• 严重地缘政治动荡/中美贸易战——长期的全球经济萧条，由AI泡沫破裂与中美贸易战等多次冲击叠加引发。坦根表示，这种情况可能抹去至少80% 的股票市场投资，类似于1929年的大萧条。
• 核战争——明确被列为可能使金融基金“一文不值”的情景。
• 生物恐怖主义——也被列为可能彻底摧毁基金的灾难性风险。
• 长期全球大萧条——一种更广泛的、多重冲击叠加的萧条情景，足以摧毁该基金绝大部分股票敞口。

30年增长面临威胁

2026年是挪威首次向该基金存入资金30周年。1996年5月30日，第一笔资金——精确到1,981,128,502克朗和16欧尔——被存入这只后来被称为“政府养老基金全球”（GPFG）的基金中。30年来，它已成长为全球最大的主权财富基金，持有全球约1.5% 的上市公司股份。

坦根的核心信息是，该基金的非凡增长不应被视为理所当然，股票投资者很可能面临“更艰难的时期”。他早在2025年4月就已发出预警，将全球经济分裂视为金融市场最大的单一威胁；2026年3月中东爆发冲突后，他再次重申了这些担忧。