高盛警告：霍尔木兹海峡关闭引发史上最大供应危机，全球石油市场正经历需求破坏

史无前例的供应冲击规模

本次供应中断的数字在任何历史尺度上都令人震惊。经此关键水道的石油流量锐减了大约1700万至1900万桶/日 。高盛估算，中东地区约有1450万桶/日的原油生产已被中断 。考虑到仅有约400万桶/日的管道绕行能力，至少存在1600万桶/日的中断供应无法改道，这意味着全球约15.5%的石油供应被瞬间切断 。

这种物理性缺口已经颠覆了全球市场的供需平衡。市场从2025年的供应过剩180万桶/日，急转直下至2026年第二季度出现 960万桶/日的供应赤字 。飙升的成品油价格已导致第二季度全球需求减少约170万桶/日，全年预计减少10万桶/日 。高盛分析师警告称：“如果供应冲击持续更久，可能会需要更大幅度的需求损失。”

全球库存正以创纪录速度耗尽

全球石油库存的消耗正以前所未有的速度进行。2026年4月，库存正以1100万至1200万桶/日的速度下降 。到了5月，随着霍尔木兹海峡的流量仅为正常水平的5%，消耗速度维持在历史极端水平，达到870万桶/日——几乎是冲突爆发以来平均速度的两倍 。这种快速的库存消耗正在耗尽全球储备，如果海运流量无法恢复正常，将为严重的燃料短缺埋下伏笔 。

高盛不断攀升的布伦特原油价格情景

随着危机加深，高盛逐步上调了其价格预测。该行的预测涵盖了不同时间线和相应的价格影响：

• 早期情景（2025年6月）：如果石油流量中断一个月，并在随后十一个月内保持在低于正常水平10%的状态，布伦特原油可能会短暂冲高至每桶110美元，随后在2025年第四季度回落至平均95美元 。
• 基准情景（2026年3月）：该行将第二季度布伦特原油均价预测上调10美元至 76美元/桶，并将2026年全年预测值上调至 71美元/桶，其模型假设霍尔木兹海峡出现持续六周、流量为正常水平5%的中断，这将导致约8亿桶的累计供应损失 。
• 持续中断情景（2026年3月）：如果海峡关闭再拖延数周，流量维持在正常水平约15%，布伦特原油价格可能触及 100美元/桶 。
• 最新第四季度预测（2026年4月）：基于1450万桶/日的生产损失和创纪录的库存消耗，高盛将第四季度布伦特原油预测上调至 90美元/桶，WTI原油预测上调至 83美元/桶 。
• 当前现货价格（2026年5月）：布伦特原油交易价格接近 106美元/桶，年初至今涨幅超过70%，而海峡流量仅为正常水平的5% 。

高盛全球大宗商品研究联席主管丹·斯特鲁文（Daan Struyven）指出，市场目前计入了约14美元/桶的显著风险溢价，以补偿霍尔木兹海峡运量完全中断四周的可能性 。

全球顶级机构罕见联合发出燃油安全警告

形势的严峻性促使国际货币基金组织（IMF）、世界银行和国际能源署（IEA）的负责人于2026年5月29日至30日罕见地发出联合警告 。在围绕冲突举行高级别会议后，三大机构发表联合声明，警告称，霍尔木兹海峡石油运输的持续中断，将对燃油安全、市场稳定和更广泛的经济韧性构成严重风险，尤其是在北半球进入夏季需求高峰之际 。

声明指出：“为应对霍尔木兹海峡供应锐减，全球石油库存正以创纪录速度下降。如果海运流量无法恢复正常，在全球夏季石油需求高峰来临前，库存的持续快速消耗将对燃油安全构成日益严重的风险。”

这一警告特别强调了发展中经济体和新兴市场面对潜在物理性燃油短缺和进口成本飙升时的脆弱性 。

冲击波如何传导至全球各区域

这场危机对全球各经济体的冲击程度并不均衡。以下是供应冲击如何在不同主要地区产生连锁反应的分析：

• 亚洲：印度、日本、韩国、中国等高度依赖进口的经济体首当其冲，面临进口成本飙升、贸易逆差扩大和燃油配给的风险。
• 欧洲：更高的能源成本加剧了已有的通胀压力，延缓经济复苏步伐，并增加了天然气价格风险。
• 美国：国内页岩油生产提供了相对隔离的缓冲，但消费者仍面临更高的汽油价格和普遍的通胀压力。高盛稍晚的WTI原油预测区间在83至87美元之间 。
• 中东产油国：虽然部分海湾国家能从高油价中获益，但依赖霍尔木兹海峡出口的国家——包括沙特、阿联酋、伊拉克和科威特——因无法运输原油而直接受损。
• 新兴市场：因高度依赖燃料进口且财政缓冲能力有限，承受了最沉重的负担。IMF、IEA和世界银行明确指出了这些地区经济韧性面临的风险 。

目前，全球石油市场仍处于前所未有的未知境地。高盛明确指出，实现根本上的再平衡，要么需要供应完全恢复，要么需要额外且显著的需求破坏——这已是当前逼近106美元的布伦特油价和创纪录的库存消耗所反映的现实。