越南股市9月21日正式晋级富时罗素次级新兴市场

富时罗素8月21日公布的2026年半年度评审结果，明确了越南股市升级的具体执行方式：越南将于2026年9月21日正式从前沿市场（Frontier Market）转入富时罗素的次级新兴市场（Secondary Emerging Market）体系，相关股票纳入全球指数的过程则将分四个阶段推进，直至2027年9月完成。 12

这并不只是一次分类标签的变化。富时罗素同时公布了入选证券、实施时间表和指数调整机制，意味着追踪相关富时基准的被动基金将逐步调整持仓。

四个阶段如何推进？

富时罗素计划在2026年9月通过一次调整，将越南从FTSE Frontier Index Series中移除；与此同时，越南股票将开始进入FTSE Global Equity Index Series（GEIS）及相关指数。 213

具体纳入节奏如下：

• **2026年9月：**第一阶段，达到最终纳入权重的10%；
• **2027年3月：**第二阶段；
• **2027年6月：**第三阶段；
• **2027年9月：**第四阶段，完成计划中的全部纳入。

因此，9月21日的首轮调整并不代表全部潜在资金会在当天进入越南市场。一项估算认为，被动基金可能带来约13.3亿至15亿美元资金，其中约10%将在首轮调整中配置，其余90%分布在2027年的三个阶段。 5

另有市场预测认为，越南可能吸引高达60亿美元的潜在外国资金流入。不过，这一数字属于市场估算，并非基金或投资者作出的确定投资承诺。 15

富时罗素在8月21日发布评审文件后，还安排了市场咨询和数据查询期，最终文件计划于9月4日公布。 1214

超过100家越南企业进入富时全球指数

此次评审将超过100家越南企业纳入富时罗素全球股票指数，覆盖大盘股、中盘股、小盘股和微盘股，范围并不限于越南市值最大的上市公司。 189

其中，27只越南股票被报道将进入FTSE All-Cap篮子，另有6家大型企业进入FTSE All-World指数。FTSE All-World主要覆盖大盘股和中盘股，而更广泛的全球全市值指数还包括小盘股。 31025

根据已公布的评审报道，6只进入FTSE All-World的股票包括大盘股越南外贸股份商业银行（Vietcombank）、Vingroup和Vinhomes，以及中盘股BIDV、和发集团（Hoa Phat Group）和VPBank。 12

资金流入可能有多大？不能只看最高预测

纳入全球指数通常会带来一定的“机械性需求”：追踪富时基准的被动基金需要按照指数权重买入相关股票，主动型基金也可能重新评估越南市场的配置价值。

但资金规模和流入时间仍取决于多个因素，包括具体指数、基金投资范围、股票的可投资自由流通股比例，以及基金实际调仓时的市场价格。因此，13.3亿至15亿美元、乃至60亿美元的预测，更适合用来衡量潜在影响范围，而不是理解为一笔有保证的现金注入。

分阶段实施尤其重要：首轮调整只发生在2026年9月，后续变化还将在2027年3月、6月和9月陆续出现。 25

若最高达60亿美元的资金预测最终部分兑现，其规模可能对冲近年来外资持续卖出的部分影响。相关报道提到，外资在2026年的净卖出规模约为35亿美元，2025年约为47亿美元；但指数纳入并不能保证资金流入会完全抵消这些卖出。 1

Vingroup表现抢眼，但升级不等于全市场上涨

Vingroup是此次新增的重要成分股之一。相关报道显示，该股在2026年上涨约21%，此前在2025年涨幅超过700%；相比之下，报道时越南VN指数在2026年下跌约1%。 1

这组数据也说明，指数纳入不能简单理解为一场覆盖整个市场的上涨行情。个别股票可能在指数调整前就已大幅上涨，最终影响还会因公司、指数和调仓价格不同而出现明显差异。

富时升级不等于MSCI也会升级

越南此次富时罗素分类调整，与未来是否获得MSCI新兴市场地位，是两项彼此独立的决定。通过富时罗素的相关标准，并不会自动满足MSCI的评估要求。

目前仍受到关注的因素包括上市公司的可投资自由流通股比例和外资持股上限。如果外国投资者无法在市场上自由买入足够数量的合资格股票，即使公司规模和流动性达标，其实际可投资性以及在全球基准指数中的配置价值仍可能受到限制。 1

因此，9月21日是越南提升国际资本市场地位的重要里程碑，但并非市场开放进程的终点。接下来，改革能否进一步改善市场基础设施，并支持国际投资者更深入、稳定地参与，将成为新的观察重点。

另一项独立调整：Telecom Egypt升入中盘股

同一轮9月半年度评审还带来了埃及市场的一项公司层面变化：Telecom Egypt从富时罗素小盘股板块升入中盘股板块，并进入FTSE Emerging Markets Index。 35

该公司披露，其市值约为39亿美元，并表示此次调整后，FTSE该指数中的埃及公司数量增至仅有的三家之一。 3335

Telecom Egypt的升级与越南的国家市场分类调整并非同一事件。前者是单家公司在指数板块中的上调，后者则是越南整个股票市场从前沿市场转为次级新兴市场。

结论：标签9月改变，资金影响将延续一年

富时罗素8月21日的评审，确认了越南升级的实际执行安排：

1. 越南市场分类调整将于2026年9月21日生效；
2. 股票纳入全球指数将分四个阶段进行，并于2027年9月完成；
3. 超过100家越南企业入选，覆盖大盘、中盘、小盘和微盘板块；其中27只股票进入FTSE All-Cap，6家公司进入FTSE All-World。 1310
4. 潜在资金流入可能达到较大规模，但不同预测差异明显，且资金将逐步进入，并非一次性完成。 515
5. 越南若要取得类似的MSCI新兴市场升级结果，仍需应对自由流通股比例和外资持股限制等问题。 1

这次评审的意义既具有象征性，也具有实际的指数操作含义：越南的市场身份将在9月21日发生变化，而投资影响则会随着四轮调整，在随后一年逐步显现。