比特币暴跌约50%仍未动摇多元化价值：贝莱德建议配置1%至2%

组合测试改善了风险调整后回报，但只是历史模拟

贝莱德更新了长期投资组合分析，采用截至2026年5月29日的假设性滚动10年区间。在传统60/40组合中，用比特币替换2个百分点的股票配置后，报告显示夏普比率从0.81升至0.96；最大回撤则仅从-20.3%小幅变为-20.9%。

贝莱德据此认为，历史上，小比例比特币配置有助于改善风险调整后回报，同时不会明显改变整个投资组合的最大回撤。但这些数字是回溯性结果，建立在模型组合基础上，不能被视为未来预测，也不能保证同样的表现会再次出现。

低长期相关性仍是多元化论点的核心

报告称，比特币与标普500指数过去10年的相关系数为0.18。贝莱德认为，比特币与股票在部分时期出现更紧密的同步交易，主要发生在仓位拥挤和市场普遍去杠杆阶段，属于阶段性现象，而不是永久性的结构关系。

这一区分是多元化论点的关键。市场参与者在紧急削减风险敞口时，比特币可能与股票同时下跌；但从更长周期看，它的驱动因素仍可能与传统资产不同。这并不意味着比特币在每一次危机中都能充当可靠对冲工具。贝莱德明确指出，比特币具有“ ​​双重性格”：波动率很高，并且会随着市场环境变化而表现不同。

机构基础设施为长期逻辑提供支撑

贝莱德还把机构投资者获取比特币的渠道不断扩展，视为市场结构和采用进程仍在延续的迹象。报告提到了交易所交易产品、花旗计划推出的Custody+托管服务，以及机构持仓的持续存在。报告称，截至8月17日，贝莱德旗下iShares比特币信托的净资产约为480亿美元；7月下旬客户买盘重新出现，同时估计美国现货比特币ETF的平均买家目前处于约22%的浮亏状态。

这些信息描绘的是一个承受压力、但并未被完全抛弃的市场。投资者确实遭遇了重大损失，但机构投资工具、托管服务和成熟的市场敞口渠道仍在发展。贝莱德将这些基础设施视为更长期采用趋势的一部分，即使短期资金流已经转弱。

贝莱德的建议究竟意味着什么

贝莱德并不是在说比特币已经成为避险资产，也不是建议投资者因为价格下跌就增加仓位。其建议仍然有意保持克制：对于能够承受巨大波动、希望获得补充性多元化效果的长期投资者，可以考虑配置约1%至2%。

这套逻辑认为，比特币的稀缺性、去中心化设计，以及由数学和代码规则支配的运行方式，可能赋予它不同于传统资产的长期回报驱动因素。贝莱德还将这一潜在角色与持续存在的财政压力、财政整顿前景有限联系起来，同时承认比特币仍面临剧烈价格波动和不断变化的市场环境。

从实际投资角度看，这份报告讨论的是投资组合构建，而不是价格目标：比特币或许仍能在多元化组合的边缘占据一席之地，但配置规模至关重要。此次约50%的下跌考验了投资者信心，也暴露出高杠杆交易的风险；但贝莱德的结论是，单凭这次回撤，还不足以认定比特币的长期多元化逻辑已经发生结构性断裂。