币安把MARA等5家公司接入加密市场的“全天候”交易轨道

币安期货于8月28日扩充与股票挂钩的衍生品阵容，新增5家公司相关的USDT保证金永续合约，标的包括MARA Holdings、Tempus AI、IonQ、PDD Holdings和默克（Merck）。符合条件的交易者据报道可使用最高20倍杠杆，并在传统股票市场闭市时段——包括周末和节假日——继续交易。24

需要先厘清一点：这些产品是衍生品，不是股票。持有合约并不等于拥有相关公司的股份，也不享有股东权益。币安将TradFi永续合约描述为以USDT结算、追踪传统金融资产价格的工具，用户无需直接持有标的资产即可押注价格涨跌。2127杠杆可以放大收益，也会加速亏损，并在保证金不足时触发强平。

币安上线了什么

这批合约把5种不同的公司主题带入了加密市场原生的期货交易场景：

• MARA Holdings：从比特币挖矿业务逐步转向数字基础设施，并布局人工智能和高性能计算。
• Tempus AI：医疗健康与医疗人工智能公司。
• IonQ：量子计算公司。
• PDD Holdings：全球电商与商业服务公司。
• 默克（Merck）：制药公司。4

永续合约没有传统期货那样的固定到期日。由于合约以USDT计价，并可持续交易，用户可以在相关股票市场休市时建立多头或空头仓位。币安产品文件还指出，股票类TradFi永续合约在正常交易时段、盘前盘后、隔夜、周末及节假日等不同时段，适用的价格限制参数并不完全相同。21

传统金融永续合约正在成为币安的新流量中心

这次上线是加密交易平台扩大传统资产衍生品布局的一部分。据市场报道援引K33 Research数据，币安TradFi相关永续合约的30日平均成交量达到155.9亿美元，约为同期比特币永续合约73.9亿美元的两倍。到8月中旬，TradFi产品占币安永续合约总成交量的比例已超过三分之一；其日成交量也已从年初约30亿美元的水平明显上升。1719

这并不意味着股票类衍生品已经取代整个市场中的加密交易，但它显示出币安期货市场的结构正在变化：除了比特币、以太坊等加密资产，股票、ETF及其他传统资产主题正占据越来越重要的位置。另一项市场快照显示，按24小时成交量计算，币安成交量排名前15的永续合约中，约三分之二与股票、ETF或大宗商品等传统资产相关。26

这种产品的吸引力不仅来自交易方向，也来自交易结构。用户可以借助稳定币结算、杠杆和加密市场基础设施，对上市公司表达看涨或看跌观点，而无需通过传统券商开立股票仓位。

但便利性也伴随着新的风险：正常交易时段之外的流动性可能更薄，标的股票重新开盘时可能出现跳空，持仓还会受到资金费率、指数价格和交易所风控规则影响。高杠杆下，价格短线波动很容易转化为强平风险。

为什么MARA成为这次上线的焦点

在5个标的中，MARA尤其引人关注，因为它不只是一个简单的“比特币价格代理”。公司公布的2026年第二季度业绩显示，营收为1.749亿美元，同比下降27%，净亏损为6.113亿美元。相关亏损很大程度上受到数字资产按市值计价损失的影响。5163

与此同时，MARA正试图摆脱单纯比特币矿企的定位，转向更广泛的数字基础设施平台。公司计划扩大电力容量，并寻找人工智能和高性能计算相关机会。5557

这让MARA成为一个高度受事件驱动的标的。交易MARA永续合约，实际上是在以杠杆方式押注一系列相互关联的问题：

• 公司能否执行AI和数据中心战略？
• 基础设施投资能否带来更加多元的现金流？
• 比特币价格还会在多大程度上影响公司业绩和估值？
• 融资、能源成本和资本配置能否支撑这场转型？

MARA还曾将比特币储备作为融资来源。公司文件及后续报道显示，MARA在2026年上半年出售了23,093枚比特币，收入约16亿美元，用于降低债务并支持基础设施扩张。60这说明公司的转型不仅是业务定位变化，也涉及资产负债表和资本配置。

不过，现有引述材料并不能充分证明“约占储备近三分之一”这一具体说法，因此这一表述需要谨慎对待。能够确认的是，MARA正在尝试拓宽业务，同时仍然高度暴露于比特币相关波动之中。515560

代币化股票数据透露了怎样的交易偏好

这次上线之际，币安更广泛的股票和代币化资产生态也出现了交易偏好变化的迹象。据援引RWA.xyz的报道，币安代币化股票的总价值约为5.81亿美元，但每周新增资金净流入已降至低位。3

这组数据不能直接证明用户正在放弃长期投资。更稳妥的解读是，市场资金可能更多在既有仓位和热门叙事之间轮动，而不是持续流入一篮子广泛分散的代币化资产。

报道显示，资金流向明显集中在半导体和AI相关标的。交易者据称卖出SanDisk和Micron相关敞口，并将约8,700万美元转向SK Hynix。4币安另一项市场数据还显示，SanDisk相关永续合约一度在24小时成交量上超过比特币和以太坊永续合约。18

综合来看，这些活动反映出市场对具体催化剂和集中波动的需求：存储芯片、AI基础设施、量子计算，以及处于战略转型期的公司都成为交易主题。但这只能说明针对性交易的吸引力正在上升，不能据此断言QQQ等科技ETF已经失去意义，也不能证明集中投资会成为长期稳定的偏好。

最大风险：20倍杠杆叠加单一股票叙事

20倍杠杆是产品最醒目的卖点，也构成最重要的风险提示。在20倍杠杆下，标的资产只需出现相对有限的不利波动，就可能消耗交易者大部分保证金。由于合约可以在正常股票市场关闭时交易，标的股票休市期间仍可能出现价格变动，持仓管理难度也会随之增加。

永续合约还具有与直接持股不同的资金费率和市场结构风险。交易者不会通过合约获得股权，合约价格则可能受到资金费率、市场流动性、定价机制和交易所风险控制措施影响。币安文件明确指出，TradFi永续合约仅以USDT计价和结算，股票类产品在不同交易时段也有相应的价格限制参数。21

实际意义很直接：这些工具提供了更多交易入口和更高灵活性，却不会把高波动股票变成分散化投资。MARA、Tempus AI、IonQ、PDD Holdings和默克面临的商业及宏观催化剂各不相同，但永续合约的结构可能放大它们每一个标的的短期风险。

结语

币安此次上线让加密市场参与者能够围绕5家上市公司进行全天候、带杠杆的交易，其中MARA从比特币挖矿转向AI和数字基础设施的高风险转型最受关注。此次行动也进一步强化了一个趋势：TradFi相关永续合约正成为币安衍生品业务的重要组成部分，而市场资金流向则显示，交易者更倾向于围绕高波动、强催化剂的单一标的进行集中交易，而不是只依赖宽基市场敞口。

这类产品的增长确实值得关注，但它们本质上仍是投机性衍生品。此次上线最重要的信号并不是股票所有权已经搬上加密轨道，而是加密市场的杠杆和全天候交易机制，正在被用于表达对传统公司的越来越具体的判断。