亚洲央行新剧本：不耗外储也能稳汇率

截至2026年7月中旬，该计划已吸引约100亿美元的资金流入，经济学家预计总额将达到300-500亿美元。一些报告显示，仅三大银行在8月初就已筹集367亿美元。国有银行向政府表示，他们预计将筹集近300亿美元，而一位专家估计潜在规模可达700-800亿美元。印度储备银行已排除提前关闭该窗口的可能性，该窗口将保持开放至2026年9月底。

韩国：养老基金充当汇率盾牌

韩国国民年金公团（NPS）是全球第三大养老基金，一直在进行战略性外汇对冲——在在岸市场积极抛售美元以支撑韩元。这提供了美元流动性，且不会耗尽韩国央行的储备。

NPS将其与韩国央行（BOK）的外汇互换额度延长至650亿美元，并采用了更灵活的对冲方式，将战略对冲比率提高至海外资产的15%作为基准，外加5%的战术性额度。此外，当局还鼓励企业将美元汇回国内。

印度尼西亚：债券激励与收益率提升协同

印度尼西亚银行（BI）发行SRBI（印度尼西亚银行卢比证券）——一种以央行持有的政府债券为担保、以卢比计价的债务证券。这些证券提供有吸引力的收益率：2026年年中的12个月期SRBI利率达到7.59–7.70%，以吸引外国投资组合流入。2026年6月，在印尼盾跌至历史低点后，BI行长与财政部长共同同意提高印尼资产的收益率以吸引资本。BI还发放了截至2026年初总额达427.1万亿印尼盾的宏观审慎流动性激励措施，以在不放松货币政策的情况下支持银行贷款。

台湾：让市场力量发挥作用

台湾央行有时允许本币升值，并倚赖出口商的美元抛售来平滑外汇市场，而非直接干预。央行缩减了部分用于削弱本币的衍生品头寸，实质上让市场力量发挥更大作用。

日本：前所未有的美日协同行动

日本与美国进行了联合买入日元的干预——这是前所未有的举措——以遏制日元过度贬值。这是两国首次在外汇市场直接协调行动，标志着在货币稳定方面达到了新的双边合作水平。

中国：海外借款与储备配置

中国允许增加海外借款以改善资本流动，增加了存放在香港的外汇储备，同时通过口头警告和调整每日美元/人民币中间价来施加影响。

更广泛的背景：传统工具仍在使用

所有这些创造性措施都与传统杠杆同时使用：

• 加息/维持利率不变： 印度尼西亚在2026年7月将BI利率维持在5.75%，此前曾进行过降息，保持了正利率差。印度和其他央行也保持了较高的利率水平。
• 直接即期干预： 印度、印度尼西亚、菲律宾和台湾的当局都曾在不同时点直接干预外汇市场，但新工具旨在减少此类消耗储备的操作频率和规模。
• 储备积累： 亚洲主要央行仅在2025年一年就增加了超过4000亿美元的储备，如今该地区的“战争基金”总额已接近8万亿美元。

共同点显而易见：亚洲各国央行不再通过单方面抛售美元来消耗宝贵的储备，而是利用其庞大的侨民网络、国家控制的养老基金和主权债券发行来吸引美元流入并减少对美元的需求，同时保留储备以应对未来仍将面临的地缘政治冲击和利率压力。