亚洲芯片股遭遇

风暴中心：韩国KOSPI触发熔断

韩国KOSPI指数是这场抛售中受创最严重的市场，暴跌近11%，创下自2020年3月以来的最大单日跌幅。跌幅如此剧烈，以至于触发了熔断机制，交易所不得不暂停交易——这是数月来的第一次。在熔断触发前，该指数已跌至2026年4月以来的最低点。

韩国最大的两家公司处于风暴中心：

• 三星电子 跌幅超过11%；
• SK海力士 跌幅也超过11%。

这两家公司都是存储芯片市场的领导者，而存储芯片是AI基础设施的关键组成部分，历来由韩国公司主导。

区域蔓延：日本、台湾及其他市场

这场抛售迅速波及整个亚洲，其他主要市场也遭受重创：

• 日本的日经225指数 下跌约4%，主要受到其权重较大的半导体和芯片设备股票的拖累。日经225指数收于62,351.73点，下跌3.97%。
• 台湾 和其他区域市场也出现大幅下跌，虽然具体指数因数据来源而异。

分析师们将此描述为一场区域性的溃败，损失从首尔蔓延到东京，再到台北，投资者重新评估了整个AI交易。

驱动暴跌的三大担忧

投资者和分析师指出了三个具体且相互关联的恐慌因素，它们共同引发了这场崩盘。

1. AI“循环融资”与泡沫恐慌

一个主要的担忧是AI行业出现的所谓“循环融资”模式。这个术语指的是像英伟达这样的芯片制造商借钱给AI初创公司，然后这些初创公司用这笔资本从同一贷款方购买芯片。这会创造一个资本循环流动，从而虚增需求信号，但却无法从终端客户那里产生可持续的收入。

关于英伟达与AI初创公司达成了大规模融资协议的报道，重新点燃了市场对AI热潮整体高估的担忧。投资者担心，如果这种循环融资结构瓦解，芯片需求可能会崩溃，让三星、SK海力士这样的公司面临巨大的产能过剩。

《纽约时报》报道称：“AI市场的最新震感始于周一，当时中国最大的存储芯片制造商长鑫存储技术（ChangXin Memory Technologies）在完成一次引人注目的首次公开募股（IPO）后开始交易。”这次IPO本身已经暗示了中国竞争的加剧，而循环融资的消息则是直接的催化剂。

2. 中国的芯片突破

第二个主要催化剂是关于中国在先进芯片制造能力方面取得技术突破的报道。据科技媒体《The Information》报道，中国的上海御量升（Shanghai Yuliangsheng）已开始量产先进的芯片制造设备。此外，还有报道称，中国公司正在开发本国的深紫外（DUV）光刻设备，这是制造先进半导体的关键工具。

Kiwoom Securities的分析师韩智英（Han Ji-young）表示，这些报道“重新点燃了”对于三星、SK海力士和台积电（TSMC）等老牌公司面临竞争加剧的担忧，特别是在AI所必需的存储芯片领域。

其影响是显而易见的：如果中国能够生产自己的先进芯片，那么对韩国和台湾制造商芯片的需求可能会下降，从而挤压其利润空间。

3. 估值过高与融资担忧

第三个因素是半导体股票估值本身过高。在AI热情推动下，经过多年的上涨行情，芯片股的市盈率已经处于非常高的水平。任何关于需求放缓、产能过剩或AI基础设施项目融资条件收紧的迹象，都足以引发一轮剧烈的价格重估。

分析师向《The Edge Malaysia》表示：“这次抛售反映了对AI基础设施融资、中国技术进步以及来自中国公司的竞争加剧等一系列担忧。”市场本质上是在问：如果AI热潮放缓，或者中国竞争对手蚕食它们的市场份额，这些公司能否维持其估值？

接下来会发生什么？

这场崩盘发生在一个充满市场影响事件的一周里，其中包括美联储、日本央行和英国央行的政策决定，以及几家大型科技公司的财报。投资者将寻找证据，证明AI支出热潮是可持续的，并且近期的抛售只是一次过度反应，而非基本面的转变。

就目前而言，导致这场暴跌的三大担忧——循环融资、中国竞争和高估值——仍未消散，这表明半导体股票的波动性可能会持续。