阿克苏诺贝尔股价暴跌19%：宣伟、立邦撤回145亿美元收购要约

一宗千亿收购案的闪电式崩盘

这场收购大戏从曝光到落幕，前后不过短短一周多的时间。

5月27日，阿克苏诺贝尔公开披露，其董事会已拒绝了立邦和宣伟的正式收购提议。该提议于4月29日送达，并在5月1日被回绝 。董事会认为，每股73欧元的报价低估了公司的价值，并且缺乏交易确定性。他们特别指出，该方案在监管审批方面存在重大不确定性，且提议将阿克苏诺贝尔的业务分拆给两家竞购方，这进一步增加了交易的复杂性 。

当这项“不请自来”的收购要约首次曝光时，交易员们曾因对成功收购或潜在竞购战的预期，将该股价格推高了多达 21% 。这每股73欧元的报价，相比公司此前52.52欧元的收盘价，溢价率高达 39% 。

然而，董事会的迅速拒绝，非但没有引发一场竞价战，反而让竞购方几乎没有了回旋余地。6月3日，立邦涂料和宣伟确认将终止努力，理由正是阿克苏诺贝尔拒绝进行谈判 。消息一出，公司股价应声下跌至约53.74欧元，几乎完全回吐了这笔投机性溢价 。

既定路线：与艾仕得的合并势在必行

在这场收购风波中，阿克苏诺贝尔的管理层和监事会从未动摇过他们优先选择的战略：即与艾仕得涂料系统（Axalta Coating Systems） 进行全股票对等合并。这项合并最初于2025年11月宣布 。即便在收到每股73欧元的现金要约后，公司董事会依然一致重申了对艾仕得交易的建议 。

这笔交易的条款保持不变。合并后的新公司企业价值约为 250亿美元，预计年收入约为 170亿美元，调整后的自由现金流约为 15亿美元 。合并预计将产生约 6亿美元 的税前运行率成本协同效应，其中 90% 的节支目标预计将在交易完成后的三年内实现 。

根据协议，艾仕得的股东将用每1股艾仕得股票换取 0.6539股 阿克苏诺贝尔股票 。阿克苏诺贝尔的股东还将获得最高 25亿欧元 的特别现金股息（需减去交易完成前已支付的所有常规股息），并将在新实体中持有约 55% 的股份 。

时间表方面，这仍然是一个漫长的过程。该交易需要获得双方公司股东的批准，预计投票将在2026年下半年进行，这与此前预期的7月初时间窗口相符 。成功交割则预计在2026年末至2027年初，但需获得必要的监管批准，且合并后公司的股票计划在纽约证券交易所上市 。

市场的冷酷裁决

阿克苏诺贝尔股价的剧烈反转，清晰地讲述了一个故事：在没有竞争性现金要约摆在桌面上的情况下，公司的短期价值已回归到要约出现前的基准水平。市场此前短暂计入的39%现金溢价如今已不复存在。

现在，投资者只能将目光投向艾仕得合并案所承诺的长期价值创造——一项聚焦于扩大规模、实现成本协同效应，并整合装饰漆、高性能涂料和汽车涂料产品组合的交易 。