这一触底判断是在渣打银行经历了一系列下调预测之后做出的。2025年至2026年初，该行将2026年底目标相继从30万美元下调至15万美元，并于2026年2月进一步降至10万美元，期间还警告在复苏之前会有“更多痛苦”。尽管如此，肯德里克对10万美元年底目标的信念始终未变。他将50,000美元水平视为可能的短期压力测试而非结构性失败，坚称一旦稳固的底部形成，比特币就能向六位数反弹。

看跌方：Galaxy Research称底部未到

Galaxy Digital的全公司研究主管索恩在同一天发布的一份全面报告中得出了相反的结论。通过分析比特币历史上每一轮周期顶底，Galaxy判断当前回调的底部尚未形成。

该公司的基本情景将周期底部定在40,000至46,000美元区间，而更深度的投降情景可能将比特币推低至30,000至37,000美元。Galaxy用多个数据点支持这一观点：

• 时机：自2025年10月见顶以来仅过去8个月。从历史上看，周期底部通常需要12至13个月来形成，时间窗口更靠近2026年底。
• 触底指标：Galaxy追踪的13个历史底部信号中，目前仅触发了4个，这意味着形成周期低点的基本条件尚未到位。
• 周期压缩：Galaxy承认比特币的四年周期仍然活跃，但正在压缩——每个周期的涨跌幅度都在变小。2025年10月较为温和的顶部预计会产生比以往更浅的底部，但不一定是已经出现的那个。

Galaxy的观点并不指向灾难性崩盘。由于周期振幅收缩，该机构明确排除了以往周期75%至80%峰谷跌幅的可能性，转而主张更温和但仍显著的下跌，目标区域在40,000至46,000美元之间。

两家的共识与分歧

两家机构唯一达成共识的是：比特币的四年周期仍然有效。渣打银行此前曾利用周期分析判断市场转折，而Galaxy的整个看空观点都建立在周期时机、压缩和底部信号之上。它们的分歧仅在于这个周期当下正在说什么。

市场语境：交易员也不确定

渣打银行与Galaxy之间的分歧折射出更广泛的市場不确定性。报告发布时，比特币交易价格约为63,500美元，在此之前，强于预期的美国就业报告和大量平仓曾引发一轮抛售。

来自Kalshi预测市场的数据显示，交易员对是否已形成稳固底部深表怀疑。市场数据显示，比特币在年内跌破60,000美元的概率接近80%，跌破50,000美元的概率为52%。而进入40,000美元区间——Galaxy的基础情景——自2024年8月以来未曾发生过。

期权市场同样充满不确定性。Galaxy在另一份报告中指出，期权定价显示比特币在2026年底触及50,000美元和250,000美元的概率几乎相等，这一巨大差距恰恰反映了市场有多么分裂。

对投资者的启示

渣打银行与Galaxy Digital的分歧并非模糊的争议——它代表着大约2万美元的周期底部差距。对投资者而言，这一分歧凸显了两种分析比特币价格的竞争框架：

• 渣打银行优先考虑已录得的回调幅度（距历史高点53%），并将从59,000美元的反弹视为卖方耗尽的证据。
• Galaxy Research优先考虑已过去的时间和已触发的底部信号数量，认为历史先例要求更多耐心和更低的底部。

两家机构都在使用历史周期数据，却得出了相反的结论。哪个判断正确，将取决于比特币在未来数周和数月内能否守住59,000美元——或者Galaxy所关注的周期数据最终是否会迫使币价测试更低的水平。

这一触底判断是在渣打银行经历了一系列下调预测之后做出的。2025年至2026年初，该行将2026年底目标相继从30万美元下调至15万美元，并于2026年2月进一步降至10万美元，期间还警告在复苏之前会有“更多痛苦”。尽管如此，肯德里克对10万美元年底目标的信念始终未变。他将50,000美元水平视为可能的短期压力测试而非结构性失败，坚称一旦稳固的底部形成，比特币就能向六位数反弹。

看跌方：Galaxy Research称底部未到

Galaxy Digital的全公司研究主管索恩在同一天发布的一份全面报告中得出了相反的结论。通过分析比特币历史上每一轮周期顶底，Galaxy判断当前回调的底部尚未形成。

该公司的基本情景将周期底部定在40,000至46,000美元区间，而更深度的投降情景可能将比特币推低至30,000至37,000美元。Galaxy用多个数据点支持这一观点：

• 时机：自2025年10月见顶以来仅过去8个月。从历史上看，周期底部通常需要12至13个月来形成，时间窗口更靠近2026年底。
• 触底指标：Galaxy追踪的13个历史底部信号中，目前仅触发了4个，这意味着形成周期低点的基本条件尚未到位。
• 周期压缩：Galaxy承认比特币的四年周期仍然活跃，但正在压缩——每个周期的涨跌幅度都在变小。2025年10月较为温和的顶部预计会产生比以往更浅的底部，但不一定是已经出现的那个。

Galaxy的观点并不指向灾难性崩盘。由于周期振幅收缩，该机构明确排除了以往周期75%至80%峰谷跌幅的可能性，转而主张更温和但仍显著的下跌，目标区域在40,000至46,000美元之间。

两家的共识与分歧

两家机构唯一达成共识的是：比特币的四年周期仍然有效。渣打银行此前曾利用周期分析判断市场转折，而Galaxy的整个看空观点都建立在周期时机、压缩和底部信号之上。它们的分歧仅在于这个周期当下正在说什么。

市场语境：交易员也不确定

渣打银行与Galaxy之间的分歧折射出更广泛的市場不确定性。报告发布时，比特币交易价格约为63,500美元，在此之前，强于预期的美国就业报告和大量平仓曾引发一轮抛售。

来自Kalshi预测市场的数据显示，交易员对是否已形成稳固底部深表怀疑。市场数据显示，比特币在年内跌破60,000美元的概率接近80%，跌破50,000美元的概率为52%。而进入40,000美元区间——Galaxy的基础情景——自2024年8月以来未曾发生过。

期权市场同样充满不确定性。Galaxy在另一份报告中指出，期权定价显示比特币在2026年底触及50,000美元和250,000美元的概率几乎相等，这一巨大差距恰恰反映了市场有多么分裂。

对投资者的启示

渣打银行与Galaxy Digital的分歧并非模糊的争议——它代表着大约2万美元的周期底部差距。对投资者而言，这一分歧凸显了两种分析比特币价格的竞争框架：

• 渣打银行优先考虑已录得的回调幅度（距历史高点53%），并将从59,000美元的反弹视为卖方耗尽的证据。
• Galaxy Research优先考虑已过去的时间和已触发的底部信号数量，认为历史先例要求更多耐心和更低的底部。

两家机构都在使用历史周期数据，却得出了相反的结论。哪个判断正确，将取决于比特币在未来数周和数月内能否守住59,000美元——或者Galaxy所关注的周期数据最终是否会迫使币价测试更低的水平。