Galaxy Research：供应缩减不足以重新定价ETH和SOL

以太坊：EIP-8361（锥形发行销毁）

一份名为EIP-8361的草案提案（后因编号冲突被以太坊编辑重新分配为EIP-8363），旨在从根本上重塑以太坊的质押经济模型 。该提案由包括以太坊基金会研究员Justin Drake在内的六位研究人员于8月4日提交，引入了一种“锥形发行销毁”机制，即验证者奖励的销毁比例将随质押率的上升而增大 。

• 运作原理：在每个纪元（epoch），网络会从每个验证者的理想责任奖励中扣除并销毁一部分。销毁比例会随着质押率上升，计算公式为：(总活跃余额 / 饱和余额) ^ 1.5 。
• 饱和点：提案设定了一个60,250,000 ETH的固定饱和余额，约为当前总供应量的一半。一旦质押量达到此水平，100%的共识层发行量将被销毁，完美履行职责的验证者将获得零净共识收益 。
• 当前影响：以目前约三分之一ETH供应量被质押的比例来看，该提案会将共识层年化收益率从约2.6%降至1.2% 。MEV和优先费用则不受影响 。为防验证者突然大量退出，销毁比例将在18个月内逐步实施 。
• 状态：EIP-8361目前仍处于草案阶段，尚未获批或纳入任何以太坊升级计划 。

Solana：SIMD-0550与SIMD-0553（SGP-0003提案包）

Solana社区正在推动两项相关联的治理提案，它们被合并为一个名为SGP-0003的提案包，旨在从“开源”和“节流”两端收紧SOL的供应 。

SIMD-0550——加速通缩

该提案由Helius工程师lostintime101于2026年6月2日提交，提议将Solana的年通缩率从15%翻倍至30% 。8%的起始通胀率和1.5%的长期下限保持不变，但网络达到该下限的时间将从2032年提前至2029年 。据估计，该提案将在六年内减少约1890万枚SOL的发行，相当于比原计划减少约2.6%的供应量 。

SIMD-0553——资源基础手续费销毁

该提案由Temporal研究团队的Cavey撰写，提议用两部分结构取代Solana目前每签名5000 lamports的固定交易费 。每笔交易向区块生产节点支付2500 lamports的纳入费，外加一笔根据请求的计算单元计算的浮动资源费。这笔资源费将被全额销毁，而非分配给验证者 。

按照近期的网络活动水平，这一改变将使每日SOL销毁量从约650 SOL（约4.7万美元）提升至7,500至9,000 SOL（约65万美元），增幅达12至14倍 。资源费将分三个功能门控阶段逐步提升，直至达到每计算单元0.5 lamports的最终费率 。

投票进展

截至2026年8月初，SGP-0003提案包即将进入正式治理投票阶段，需获得15%的验证者支持才能推进 。截至8月8日，验证者已开始表达支持意向，投票窗口还剩10天 。

Galaxy Research的核心观点：仅供应缩减不够

Galaxy的研究报告指出，以太坊和Solana都在问同一个根本问题：“需要多少安全预算？” 。分析警告称，削减通胀和增加销毁都是供应端的措施，并不能保证价格上涨 。

关键结论：如果没有有机的需求增长（以网络使用量、应用活跃度和资金流入来衡量），减少发行量只能减缓稀释速度，但无法创造向上价格压力 。Galaxy的分析暗示，市场应更多关注网络的采用和实用性，而非仅仅关注代币经济学的调整 。

报告假设了一个68%的质押率情景，显示质押收益率将从5.84%起步，到第三年降至2.25%。这进一步说明，即便激进的质押率，也不会自动转化为价格收益 。