SpaceX 750亿美元IPO打破所有规则：固定定价、30%散户配售与1.75万亿估值

与传统IPO的做法截然不同，SpaceX选择不走寻常路。通常，公司在上市前会设定一个价格区间，然后用数周时间进行询价路演，以试探机构投资者的需求。但SpaceX向美国证券交易委员会（SEC，相当于中国的证监会）提交的S-1招股书文件中，价格一栏最初是空白的，公司随后直接宣布了一个单一固定数字：135美元 。

在路演开始前一周就锁定价格，这等于跳过了传统的折价发行过程，显示出公司对市场需求的极度自信——但也让机构投资者失去了惯常的议价能力 。这种直接固定价格策略旨在最大化市场动能，再加上巨量的散户配售，极有可能在上市首日引发巨大的股价波动。

前所未有的散户盛宴与创始人绝对控制

SpaceX此次的投资者策略，堪称对IPO游戏规则的一次“平民化”改写。据报，公司计划将约30%的流通股份分配给个人投资者，这至少是大多数大型IPO中通常5%-10%散户配售比例的三倍以上 。包括**富达投资（Fidelity）、嘉信理财（Charles Schwab）、Robinhood、SoFi和亿创理财（E*TRADE）**在内的多家券商预计将提供股票申购，其中富达仅设定了2000美元的最低账户门槛 。公司还计划在6月11日为大约1500名散户投资者举办一次专场活动 。

这份对公众的吸引力，被强大的创始人控制权所平衡。上市后，双重股权结构将使CEO埃隆·马斯克拥有约85%的投票权，尽管他持有的公司股权约为42% 。公众股东将持有无投票权的A类普通股，而马斯克持有的B类普通股将确保其牢牢掌控公司 。为进一步稳定早期交易，马斯克已同意对其个人持股实施366天的锁定期 。

狂热背后的财务状况

SpaceX的2025年财务数据，揭示了此次上市规模背后的巨大潜力与风险。公司当年实现营收186.7亿美元，但净亏损高达49.4亿美元，累计亏损额已达到413亿美元 。这使得其1.75万亿美元的估值，相对于历史营收的倍数（即市销率PS，一种常用估值指标）达到了惊人的约90倍，在公开市场上几乎找不到可对标的公司 。

有报道指出，部分华尔街分析师私下认为，这只股票的实际价值约为其发行价的一半，但这种怀疑论很可能会在散户热情和被动型指数基金的强制买盘面前受到考验——前提是SpaceX能成功推动其股票被加速纳入主流指数 。

SpaceX IPO关键时间表

• 6月4日： 机构投资者路演启动，进行锚定投资者（即基石投资者，在发行前承诺认购大量股票的重量级机构）演示 。
• 6月7-8日： 散户投资者申购窗口在各参与券商处开启 。
• 6月11日： 公布最终发行价；举办散户投资者活动 。
• 6月12日： 股票以代码SPCX在纳斯达克开始交易 。

此次承销团由21家银行组成，高盛（Goldman Sachs）担任主承销商（俗称“左牵头”），摩根士丹利（Morgan Stanley）则是关键的联席主承销商 。