Thoma Bravo 以6.5亿加元全现金收购生命科学数字化验证龙头Kneat Solutions，多伦多交易所优质软件标的再少一家

• 企业总价值：约6.5亿加元（约合4.67亿美元或4.04亿欧元），此估值基于完全稀释、价内期权的库存股法计算。
• 每股价格：Kneat的股东将获得每股6.50加元的现金。
• 溢价水平：这一价格较Kneat在2026年5月8日（公司宣布启动战略评估前的最后一个交易日）的收盘价溢价约40%；同时，较2026年6月5日的收盘价亦溢价约20%。

Kneat的董事会已一致批准了该交易，并建议股东投票支持。

被收购方：深耕生命科学的“隐形冠军” Kneat

Kneat的业务聚焦于一个专业化程度极高但又至关重要的垂直领域：为生命科学、医疗保健等受到严格监管的行业，提供验证和质量流程的数字化与自动化软件。其旗舰平台Kneat Gx能够自动执行验证、电子批记录、审计准备和文件管理等繁琐工作，帮助客户摆脱对低效纸质系统的依赖。

• 创立故事：公司于2007年在爱尔兰的利默里克创立，创始人为Eddie Ryan（现任首席执行官）、Kevin Fitzgerald和Brian Ahearne。 创始人Eddie Ryan曾是一名制药工程师，因为亲身经历了纸质化验证流程的低效，才决心创立公司来解决这一行业痛点。
• 技术沉淀：Kneat在研发上投入了长达八年的时间，编写了约90万行的专用代码，才在2015年向第一个客户交付其平台。 如今，该公司拥有超过300名员工，并实现了深度的市场渗透——全球十大生命科学公司中，有八家使用了它的平台。
• 资本市场历程：Kneat在2016年通过反向收购加拿大公司Fortune Bay，在多伦多证券交易所创业板（TSXV）上市。2021年11月，公司成功“转板”至多伦多证券交易所（TSX）主板，股票代码为KSI，并随后在美国OTCQX市场挂牌交易，代码为KSIOF。 尽管其法律注册地在加拿大，但公司运营总部仍保留在爱尔兰利默里克。

收购方：软件投资巨擘Thoma Bravo

截至2026年，Thoma Bravo管理着约1830亿美元的资产，是全球最大的软件聚焦型投资公司。 该公司成立于1980年，自21世纪初起便极具前瞻性地将投资重心转向软件领域，并采用其标志性的“收购并建设”（buy-and-build）策略。具体来说，就是通过收购企业软件公司，再通过运营优化和后续整合并购来实现规模扩张和价值提升。

Thoma Bravo已完成超过565笔软件和技术交易，涉及的总企业价值约达2850亿美元。 近年来，它在加拿大市场的动作尤为引人注目，包括以123亿美元的天价收购人力资源管理软件公司Dayforce，后者同样是从多伦多证交所退市的。

交易完成与退市

该交易预计将在2026年第三季度完成，但前提是必须获得股东批准、法院批准以及各项必要的监管审批。 交易一旦完成，Kneat将正式成为一家私人公司，并从多伦多证券交易所和美国的OTCQX市场同步退市。

背后的大趋势：多伦多证交所的软件“退市潮”

Kneat被收购并非孤立事件，它完美契合了过去几年里加拿大上市科技公司加速退出公开市场的大浪潮。美国的私募股权基金普遍认为，那些在加拿大上市的垂直领域软件公司具有巨大的投资价值——它们通常拥有强劲的经常性收入（Recurring Revenues）、在细分市场占据领先地位，而且相比于美国的同类公司，其市场估值往往存在一定折让。

数据直观地反映了这一趋势的严峻性：

• 在2025年，多伦多证交所仅仅迎来了2起首次公开募股（IPO），相比之下，却有55家公司因私有化或兼并等原因退市。
• 据加拿大媒体BNN Bloomberg报道，自2023年以来，已有超过1000亿加元（部分数据估算高达1250亿加元）的市值通过私有化交易从多伦多证交所流失，仅2025年一年就有54家公司被私有化。
• 加拿大媒体The Peak的一份报告则指出，在疫情期间上市的大约20家加拿大科技公司中，有超过一半的公司已经在这波浪潮中被私有化。

Thoma Bravo收购Kneat，正是这波浪潮的一个经典缩影：一家高质量的、由创始人领导的垂直SaaS（软件即服务）公司，拥有宽阔的“护城河”和深厚的客户关系，其估值对私募股权基金而言极具吸引力，以至于他们愿意支付高额溢价将其收入囊中。对Kneat的股东来说，这意味着落袋为安的40%现金溢价；对多伦多证交所而言，这意味着又一个本土软件成功故事的流失；而对Thoma Bravo来说，这不过是在其横跨80多家公司的投资组合中，再添置一项市场领先的软件资产。