渣打银行Geoff Kendrick：比特币底部“几乎已至”，坚持年底10万美元目标

当比特币在2026年6月初跌破6.3万美元、触及数月低点时，恐慌情绪弥漫整个加密市场。然而，渣打银行数字资产研究全球主管Geoffrey Kendrick却在一份题为《底部几乎已至》（"The Low Is Almost In"）的客户报告中，给出了截然不同的判断：抛售动能已接近枯竭，年底反弹至10万美元仍是该行的基准预测 。

这并非盲目乐观。过去六个月，随着宏观逆风和机构资金流出的加剧，Kendrick已经大幅下调了他的目标价。但他认为，当前市场已经出清了投机性泡沫，正在构建一个更稳固的基础——即使短期阵痛尚未完全结束。

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目标价下调轨迹：从30万到10万美元的六个月

随着市场环境恶化，Kendrick的预测被反复削减，以下是关键节点：

• 2025年年中峰值预期： 2026年底目标价30万美元，2025年底目标价20万美元 。
• 2025年12月9日： 两个目标价均被腰斩——2025年底调至10万美元，2026年底调至15万美元。该行还将50万美元的长期目标从2028年推迟至2030年 。
• 2026年2月12日： 2026年目标价被再次削减至10万美元，并发出严厉警告：比特币可能先跌至5万美元才会反弹 。

到了6月初，比特币交易价格在6.3万美元附近，较其12.6万美元的历史高点下跌约48%，距离10万美元的年底目标仍有很长一段路 。但Kendrick的最新报告表明，底部可能正在形成。

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是什么触发了此次抛售？

多重因素叠加，将比特币推至数月低点：

• 持续的ETF资金外流： 仅5月份，美国现货比特币ETF就流出了24.3亿美元，反映出机构投资者的持续抛售 。
• Strategy（前MicroStrategy）的比特币出售： 该公司卖出了32枚比特币，这是其自2022年以来首次减持，打破了市场将其视为“永不卖出”的永久持有者的认知 。
• 宏观逆风： 美国经济动能减弱，市场对美联储近期降息的预期消退，削弱了整个数字资产领域的风险偏好 。
• 极度恐慌情绪： 2月，加密货币恐惧与贪婪指数暴跌至8（满分100），接近历史极低水平 。

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支撑“底部已近”论断的三大支柱

在2026年6月的报告中，Kendrick阐述了其认为市场正在接近底部的三个核心理由 ：

1. Strategy的预期回购： Strategy上一次在2022年12月卖出比特币时，仅两天后就买回了比卖出数量更多的比特币。Kendrick预计此次将重现这一模式，其回购量可能达到所卖出32枚比特币的100倍。若回购得以确认，将被视为底部探明的初步信号 。

2. 结构性稳固的ETF持有量： 尽管近期ETF资金外流数据引人注目，但自2月以来，美国现货比特币ETF的持仓总量基本保持平稳，并未出现集中赎回的浪潮。Kendrick将此解读为机构资本“结构性稳定”的信号——这批持有者是黏性极强的长期投资者，不太可能出现恐慌性抛售 。

3. 已完成去杠杆： 约15亿美元的比特币期货合约已被强制平仓，过度杠杆多头已被大量清洗出局，这消除了一股关键的强制抛售压力来源 。

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跑输纳斯达克为何反成利好信号？

Kendrick指出，比特币相对于纳斯达克指数的持续跑输，实际上是一个具有建设性的信号。当投机性散户热潮驱动市场时，资产价格与风险资产的关联度极高，且跌势会非常剧烈。而当这种“虚火”退去，剩下的持有者往往更具纪律性。该论点认为：“这种跑输现象已经挤出了投机性泡沫，留下了更为健康的市场结构。”

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长期展望：50万美元目标未变，但实现路径已然不同

该行极度乐观的50万美元长期目标依然存在，只是从2028年推迟到了2030年。其背后的关键结构性变化是：Kendrick现在认为，未来比特币价格的上涨将完全由ETF资金流入驱动。他已宣布将企业财务储备购买视为需求支柱的时代“已经终结”，理由是一众数字资产财务公司的股价暴跌，使其无法再为大规模购买比特币提供资金 。

Kendrick将当前的下行趋势形容为“一阵冷风”，而非“加密寒冬”。他曾在此前的笔记中建议客户，当2026年底回望比特币在10万美元时，“我们会说，这就是我们梦寐以求的买入区域。”

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接下来需要关注什么？

这个判断是有条件的。Kendrick的看涨逻辑高度依赖于Strategy是否会如预期进行回购，以及ETF资金外流能否企稳。如果宏观环境进一步恶化，或者Strategy最终没有回购，那么跌至5万美元的下行情景依然可能上演 。但就目前而言，渣打银行传递给客户的信号很明确：这轮抛售最糟糕的阶段可能已经过去，风险与回报的天平正在向增持方向倾斜。