这并非一个小众实验。微软、亚马逊、谷歌和Meta这四大超大规模云厂商近期在AI基础设施上合计投入了4100亿美元，高盛模型预测这一数字到2031年将增至每年1.6万亿美元。随着GPU租赁成本剧烈波动和供应链紧绷，金融界看到了一个经典的构建新资产类别的机会。

高盛和摩根大通在探索什么

据The Information报道，这两家银行都处于将GPU算力金融化的早期探索阶段。其客户将交易基于算力租赁成本的合约，而不是直接购买和运营实体的GPU硬件。

核心设想是GPU期货合约——一份在未来某个日期以预定价格买卖算力容量的协议。这在机制上与航空公司对冲航空燃油成本、或农民锁定谷物价格的方式类似。对于面临不可预测基础设施账单的AI公司而言，期货市场提供了一种稳定成本的方式。对机构投资者来说，它打开了一扇大门，可以在无需拥有任何服务器的情况下获得AI热潮的敞口。

据报道，两家银行都在探索这些工具，但尚未公开承诺推出时间表。与GPU租赁价格挂钩的期货预计将在今年晚些时候由交易所上市。

还有谁已经在构建这个市场

在高盛和摩根大通仍在探索之时，其他主要玩家已经宣布了具体的产品：

• CME集团与Silicon Data 于2026年5月宣布了一个首创的算力期货市场，预计今年晚些时候在美国商品期货交易委员会（CFTC）审核后推出。这些合约将以现金结算，并基于由交易巨头DRW支持的GPU市场情报公司Silicon Data开发的GPU租赁基准。
• 洲际交易所（ICE）与Ornn 公布了推出GPU算力期货合约的计划，这些合约与Ornn的算力价格指数（OCPI）挂钩，该指数追踪主要硬件型号的实时交易现货价格。这些以美元计价的合约将进行现金结算，设计用于覆盖从企业级到消费级型号的GPU。
• Architect Financial Technologies 推出了美国创新交易所（American Innovation Exchange，简称AX），这是首个受CFTC监管、专为算力和AI商品衍生品（包括GPU永续期货）设计的交易所。
• Ornn 完成了一轮570万美元的种子轮融资，由Crucible Ventures领投，旨在打造其所谓的首个专用算力期货交易所，目标是建立基于GPU算力的标准化、现金结算衍生品。

支撑这一生态系统的，是几个为了给期货市场提供先决条件——即透明、标准化的GPU定价基准——而出现的指数。Silicon Data创建了H100租赁指数，追踪租赁一块英伟达H100 GPU的每小时成本。Ornn的OCPI追踪实时交易现货价格，并声称是首个完全基于已成交交易的算力指数。

为什么AI算力正在成为一种大宗商品

算力的金融化遵循了一条历史悠久的发展规律。每一个主要的大宗商品市场——石油、电力、农产品——都是在某种稀缺、必需的关键资源经历了需求激增、价格大幅波动，并达到足够大的规模以支撑交易所合约交易后才出现的。GPU算力现在满足了这三个条件。

规模达到惊人级别。 四大云服务商的资本支出预计到2026年将达到7000-7250亿美元，模型预测到2031年AI基础设施的累计支出将达到7.6万亿美元。这个支出水平使算力成为全球经济中最大的实物投入市场之一。

价格波动极端。 GPU租赁价格愈发面临延迟和波动，等待时间和价格剧烈起伏给AI公司带来了真切的财务风险。未来算力成本的不确定性，与1990年代推动电力期货诞生的背景如出一辙——当时电力市场解除管制，生产商亟需对冲工具。

标准化正在形成。 任何期货合约都需要一个可靠且被广泛接受的基准价格。这正是新出现的算力指数所提供的东西。随着透明定价和活跃现货市场的出现，金融基础设施的最后一块拼图正在就位。

机构需求真实存在。 对冲基金、资产管理公司和AI公司越来越希望将算力作为一个资产类别来进行投资，但又不想承担拥有并管理实体GPU机群所带来的运营负担。原因与投资者交易石油期货而不是购买原油桶相同：算力衍生品提供了一种资本效率更高的方式来押注AI的基础设施层。

更大的图景：这对AI基础设施意味着什么

算力期货的出现不仅仅创造了一个新的交易机会——它可能从根本上改变AI基础设施的建设和融资方式。期货市场提供指引长期投资的价格信号。如果算力期货显示远期价格上涨，这将激励数据中心运营商建设更多产能。如果价格预计会下跌，则预示即将出现供应过剩。

同样的动态在三十年前变革了电力市场，并促成了大规模资本流入能源基础设施。早期的学术研究表明，在高需求爆发场景下，代币期货可以将企业算力成本的波动性降低62%-78%。GPU期货能否带来类似的稳定性——以及它们能以多快的速度被采用——将取决于监管机构是否批准这些合约，以及市场参与者是否信任定价基准。

但是，方向是清晰的。算力正在步石油、电力和农产品的后尘，进入交易所交易衍生品的世界。现在唯一的问题是，哪些机构和定价基准将定义这个新市场。

这并非一个小众实验。微软、亚马逊、谷歌和Meta这四大超大规模云厂商近期在AI基础设施上合计投入了4100亿美元，高盛模型预测这一数字到2031年将增至每年1.6万亿美元。随着GPU租赁成本剧烈波动和供应链紧绷，金融界看到了一个经典的构建新资产类别的机会。

高盛和摩根大通在探索什么

据The Information报道，这两家银行都处于将GPU算力金融化的早期探索阶段。其客户将交易基于算力租赁成本的合约，而不是直接购买和运营实体的GPU硬件。

核心设想是GPU期货合约——一份在未来某个日期以预定价格买卖算力容量的协议。这在机制上与航空公司对冲航空燃油成本、或农民锁定谷物价格的方式类似。对于面临不可预测基础设施账单的AI公司而言，期货市场提供了一种稳定成本的方式。对机构投资者来说，它打开了一扇大门，可以在无需拥有任何服务器的情况下获得AI热潮的敞口。

据报道，两家银行都在探索这些工具，但尚未公开承诺推出时间表。与GPU租赁价格挂钩的期货预计将在今年晚些时候由交易所上市。

还有谁已经在构建这个市场

在高盛和摩根大通仍在探索之时，其他主要玩家已经宣布了具体的产品：

• CME集团与Silicon Data 于2026年5月宣布了一个首创的算力期货市场，预计今年晚些时候在美国商品期货交易委员会（CFTC）审核后推出。这些合约将以现金结算，并基于由交易巨头DRW支持的GPU市场情报公司Silicon Data开发的GPU租赁基准。
• 洲际交易所（ICE）与Ornn 公布了推出GPU算力期货合约的计划，这些合约与Ornn的算力价格指数（OCPI）挂钩，该指数追踪主要硬件型号的实时交易现货价格。这些以美元计价的合约将进行现金结算，设计用于覆盖从企业级到消费级型号的GPU。
• Architect Financial Technologies 推出了美国创新交易所（American Innovation Exchange，简称AX），这是首个受CFTC监管、专为算力和AI商品衍生品（包括GPU永续期货）设计的交易所。
• Ornn 完成了一轮570万美元的种子轮融资，由Crucible Ventures领投，旨在打造其所谓的首个专用算力期货交易所，目标是建立基于GPU算力的标准化、现金结算衍生品。

支撑这一生态系统的，是几个为了给期货市场提供先决条件——即透明、标准化的GPU定价基准——而出现的指数。Silicon Data创建了H100租赁指数，追踪租赁一块英伟达H100 GPU的每小时成本。Ornn的OCPI追踪实时交易现货价格，并声称是首个完全基于已成交交易的算力指数。

为什么AI算力正在成为一种大宗商品

算力的金融化遵循了一条历史悠久的发展规律。每一个主要的大宗商品市场——石油、电力、农产品——都是在某种稀缺、必需的关键资源经历了需求激增、价格大幅波动，并达到足够大的规模以支撑交易所合约交易后才出现的。GPU算力现在满足了这三个条件。

规模达到惊人级别。 四大云服务商的资本支出预计到2026年将达到7000-7250亿美元，模型预测到2031年AI基础设施的累计支出将达到7.6万亿美元。这个支出水平使算力成为全球经济中最大的实物投入市场之一。

价格波动极端。 GPU租赁价格愈发面临延迟和波动，等待时间和价格剧烈起伏给AI公司带来了真切的财务风险。未来算力成本的不确定性，与1990年代推动电力期货诞生的背景如出一辙——当时电力市场解除管制，生产商亟需对冲工具。

标准化正在形成。 任何期货合约都需要一个可靠且被广泛接受的基准价格。这正是新出现的算力指数所提供的东西。随着透明定价和活跃现货市场的出现，金融基础设施的最后一块拼图正在就位。

机构需求真实存在。 对冲基金、资产管理公司和AI公司越来越希望将算力作为一个资产类别来进行投资，但又不想承担拥有并管理实体GPU机群所带来的运营负担。原因与投资者交易石油期货而不是购买原油桶相同：算力衍生品提供了一种资本效率更高的方式来押注AI的基础设施层。

更大的图景：这对AI基础设施意味着什么

算力期货的出现不仅仅创造了一个新的交易机会——它可能从根本上改变AI基础设施的建设和融资方式。期货市场提供指引长期投资的价格信号。如果算力期货显示远期价格上涨，这将激励数据中心运营商建设更多产能。如果价格预计会下跌，则预示即将出现供应过剩。

同样的动态在三十年前变革了电力市场，并促成了大规模资本流入能源基础设施。早期的学术研究表明，在高需求爆发场景下，代币期货可以将企业算力成本的波动性降低62%-78%。GPU期货能否带来类似的稳定性——以及它们能以多快的速度被采用——将取决于监管机构是否批准这些合约，以及市场参与者是否信任定价基准。

但是，方向是清晰的。算力正在步石油、电力和农产品的后尘，进入交易所交易衍生品的世界。现在唯一的问题是，哪些机构和定价基准将定义这个新市场。