凯捷 2028 战略解码：押注智能体 AI，驱动咨询业增长

作为参考背景，其 2025 年的全年固定汇率营收增长为 3.4%，但在第四季度加速至 10.6% 。公司给出的 2026 年业绩指引，更是将增速目标进一步提升至了 6.5% 到 8.5% 。

运营利润：新衡量标准引发的市场冷淡

管理层引入了一项衡量“扣除收购相关费用前的运营利润”的新核心指标。在这一框架下，凯捷的目标是将该指标在 2025 年的基础上提高 130 至 150 个基点，到 2028 年时使其占到总营收的 12.1% 到 12.3% 。

奥多 BHF 的分析师指出，尽管营收增长预测超出了预期，但这一利润率目标却不及市场共识，因此他们认为该中期目标只能算是差强人意 。凯捷强调，通过 AI 转型为客户创造的巨大价值，最终将推动公司利润率的扩张，但投资者的反应似乎对价值转化的速度仍存疑虑 。

自由现金流：600 亿欧元的现金储备

在利润率目标备受质疑的地方，凯捷通过流动性承诺做出了强力补偿。公司预计，在 2026 至 2028 年期间，将产生 超过 60 亿欧元（约合 70 亿美元）的累计内生自由现金流 。

2025 年，公司产生了 19.5 亿欧元的基本稳定的内生自由现金流，恰好实现了其“约 19 亿欧元”的目标 。要保持每年近 20 亿欧元的步伐，意味着该计划中的营收增长和营运资本效率必须在多个经济周期中都保持稳定。

AI 作为核心增长引擎

这份战略计划并非仅仅“涉及”AI——它本身就是关于 AI 的。凯捷想要成为那些试图将 智能体 AI 嵌入日常运营，并在各业务部门中规模化部署的企业的首选顾问 。公司为自身的增长明确了五个具体的 AI 驱动价值点：加速大型组织多年积累的技术债务的现代化改造、部署新技术堆栈、构建 AI 的数据基础、规模化 AI 产业化进程，以及通过 AI 增强充分释放员工潜力 。

这一机遇的规模相当可观。凯捷自己的研究显示，到 2028 年，在其所调查的市场中，AI 智能体通过增加收入和节约成本，有望创造出高达 4500 亿美元 的经济价值 。公司的路线图并非要通过打造独立的 AI 产品来捕获这部分价值，而是要帮助那些传统企业，将前沿模型的能力整合到它们现有的工作流程和软件生态中去。

资本市场所传递的信号很明确：在凯捷看来，下一波 IT 咨询服务的价值，将由那些最能够有效弥合人工智能研究与维持全球经济运转的复杂陈旧系统之间差距的公司来赢得。