BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 割肉 6,000 ETH 亏损超 60 万美元，而 ETH 巨鲸同期却在疯狂买入

长期策略：一年来持续从 ETH 向 DeFi 轮动

6 月的这次卖出并非孤立事件，而是 Hayes 自 2025 年 8 月起一直在执行的既定策略。基本逻辑是：大量卖出 ETH，再入场买入他认为具有结构性优势的低迷 DeFi 协议——包括收益率代币化项目 Pendle (PENDLE)、流动性质押协议 Lido (LDO)、合成稳定币 Ethena (ENA) 以及再质押基础设施 Ether.fi (ETHFI)。

• 2025 年底至 2026 年初的轮动：Hayes 在截至 2025 年 12 月 31 日的两周内卖出 1,871 枚 ETH（价值 553 万美元），将资金重新分配到 PENDLE、LDO、ENA 和 ETHFI 中——这些代币大多处于多年低点。其投资组合中 DeFi 和稳定币占比已超过 60%。
• 2025 年 11 月的大举抛售：他在一个周末内卖出近 1,500 枚 ETH，同时抛售了包括 ENA、AAVE、LDO、UNI 和 ETHFI 在内的价值约 500 万美元的山寨币。
• 2025 年 8 月的套现：Hayes 卖出 2,373 枚 ETH（价值 830 万美元）以及大量 ENA——就在他公开喊出比特币 10 万美元、以太坊 3,000 美元目标价的几分钟前。

综合来看，自 2025 年中期以来，Hayes 已累计卖出约 8,700 多枚 ETH，资金悉数流向一个集中的 DeFi 配置组合。

Hayes 的以太坊视角：战术看空、结构看多

Hayes 在公开场合对以太坊的立场比单纯的看跌更为微妙，但链上行为明显更倾向于怀疑：

• 2026 年 4 月，他预测以太坊 到 2030 年可能跌出前三大加密货币，理由是驱动"代理经济"的 AI 代币将后来居上。
• 2026 年 6 月，他警告称 AI 热潮已从加密市场抽走近 1.5 万亿美元流动性，对除能源生产商之外的风险资产整体持看空态度。
• 然而，他也在 2026 年 6 月发布了一份研报，预测 ETH 在本轮周期内可能达到 10,000 至 20,000 美元，逻辑是基于宏观流动性的扩张以及以太坊作为 DeFi 抵押品层的角色。

来自其钱包活动的最新信号是：他 更偏好 DeFi 原生代币而非 ETH 本身，将其作为押注以太坊生态复苏的更高贝塔标的。他在战术层面上短期看空，但在宏观层面仍持有长期看多逻辑——只是他的资金在实际行动中正在执行看空的一面。

巨鲸分化：Hayes 卖出时恰逢 2026 年最强吸筹期

当 Hayes 在减持时，更广泛的巨鲸群体正做着相反的事：

• 截至 6 月 20 日的一周内，巨鲸钱包净买入超过 111 万枚 ETH，这是 2026 年以来力度最大的单周吸筹。ETH 在随后 24 小时内反弹 2.5%。
• 持有至少 10 万枚 ETH 的钱包合计持币量达到 1,741 万枚 ETH——创下九周新高；截至 5 月底，巨鲸持仓占比升至流通供应量的 22.03%。
• 一个沉睡了三年的巨鲸钱包突然被激活，向 Aave V3 存入 20,000 枚 ETH，借入 3,000 万美元 USDT，然后以约 1,683 美元 的均价又买入了 17,826 枚 ETH——正好落在 Hayes 卖出的价格区间。
• 自 6 月 5 日以来，巨鲸在该低位区间累计吸筹约 51 万枚 ETH。
• 机构买家 Bit Digital 同期向其金库增持了 8,568 枚 ETH（约 2,000 万美元）。

核心要点

6 月 19 日的这笔交易揭示了加密圈最具影响力的人物之一与更广泛的巨鲸市场之间的深刻分歧。Hayes 实际上是在赌 DeFi 生态在下一轮复苏中的表现会优于以太坊本身，并且他愿意承担短期亏损来维持这一头寸布局。

这笔赌注能否兑现，取决于 PENDLE、ENA、LDO 和 ETHFI 等 DeFi 代币能否重回高位——以及以太坊 1,700 美元的支撑位是否牢固。目前来看，巨鲸们押注的是 ETH 本身，而 Hayes 押注的是建立在 ETH 之上的应用层。