力拓上半年利润飙升47%：铜业务首超铁矿石，成盈利主力

• 大宗商品价格上涨，尤其是铜和铝。数据中心建设需求激增以及中东地缘政治紧张局势是主要推手
• 产量提升，铜、铁矿石和锂的产量均有所增长
• 生产力提升与成本控制，放大了价格利好带来的收益。力拓已实现8.7亿美元的生产力收益，并有望在年底前达到18亿美元的年化运行率

核心EBITDA（息税折旧摊销前利润）增长28%，达到148亿美元；营收增长15%，达到310亿美元。核心盈利为69亿美元，高于市场预期的约66亿美元。

铜业务：表现最为抢眼

铜业务是2026年上半年的最大亮点。铜、铝和锂三大业务合计贡献了超过50%的核心EBITDA——这是首次达到这一里程碑，凸显出力拓正在持续推进从传统铁矿石业务多元化的战略。仅铜业务一项，EBITDA就同比增长了84%，主要得益于蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）地下铜矿的产能爬坡。

力拓首席执行官石道成（Simon Trott）将上半年形容为"业绩的阶跃式变化"，并指出铜业务引领了这一增长。向增长型大宗商品的转型不仅仅是一种对冲策略，它正在成为公司的核心盈利引擎。

铁矿石业务：产量稳健，成本略有上升

尽管铁矿石价格较2025年有所回落，但产量依然强劲。皮尔巴拉（Pilbara）矿区自4月以来实现了创纪录的产量，上半年的产量与力拓全年2.8亿吨的预测目标相符。

不过，公司提示皮尔巴拉矿区的单位现金成本有所上升，目前预计为每吨24.80美元，高于此前预测的24.10美元，接近未变的指导区间（23.50–25.00美元）的上限。成本增幅虽然不大，但如果铁矿石价格进一步走软，这将是值得关注的信号。

股息与自由现金流

自由现金流实现75%的增长，是在公司加大资本开支的情况下取得的。这得益于运营状况的好转以及大宗商品价格的上涨。中期股息提高至34亿美元，派息率为50%，直接反映了董事会对公司现金流改善能力的信心。

作为对比，2025年上半年的中期股息为24亿美元，因此绝对增长幅度相当可观。

全年展望

• 产量指导保持不变：全年预测维持不变——皮尔巴拉铁矿石约2.8亿吨，铜约72.5万吨，铝约340万吨。
• 成本指导小幅上调：皮尔巴拉矿区单位现金成本从24.10美元/吨修正为24.80美元/吨，接近指导区间的上限。
• 战略发展轨迹：力拓预计"业绩的阶跃式变化"将持续，这得益于铜业务的增长（奥尤陶勒盖产能爬坡、锂矿投资）以及数据中心和电气化带来的持续需求。公司表示，铜、铝和锂在盈利中的占比越来越高，管理层预计这一趋势将在2026年剩余时间进一步加速。

核心要点

力拓2026年上半年的业绩标志着其战略转型已落地生根。虽然铁矿石仍然是重要的现金来源，但铜和铝正越来越多地承担起盈利增长的故事。数据中心带来的强劲大宗商品需求、奥尤陶勒盖矿的产能爬坡以及严格的成本控制，共同推动力拓实现了更高的利润并为股东带来了更高的回报。