美国银行：半导体回调是买入良机，这四只股值得关注

这一波动的背景是一段剧烈震荡的行情。SOX在2026年上半年累计上涨约100%，其中二季度录得88%的涨幅，为有史以来最强季度表现。随后三季度下跌11%，6月底单周重挫8%，引发了这次抛售潮。美银认为，这种模式——先是AI驱动的猛烈上涨、再是急剧回调——符合历史季节性规律，即芯片股“夏季回调、秋季反弹”。该行指出，该板块目前的交易估值较2028年平均预期市盈率“折价约3倍”，而半导体设备股更存在6-7倍的估值折价。

2500亿美元的WFE预测

美银看涨逻辑的基石，是预测全球晶圆厂设备（WFE）支出将在2028年达到至少2500亿美元，这意味着连续两年同比增速约30%。美银此前对2028年的预测为2030亿美元，目前已上调，并指出到2030年可能达到2920亿美元。

2500亿美元这个数字并非美银独有。其他多家机构也给出了相同或更高的预测：

• 瑞银和Susquehanna同样预测2028年WFE为2500亿美元，其中Susquehanna进一步上调至3000亿美元。
• 花旗的牛市情景预计WFE在2026年约1450亿美元、2027年约2000亿美元、2028年约2500亿美元。
• 摩根士丹利上调了2027-2028年的WFE预测，但表示“尚未将2500亿美元纳入模型”，暗示该数字处于共识预测的上端。
• 行业协会 SEMI的预测相对保守，预计2028年半导体设备总销售额（不仅限于WFE）为2295亿美元。

买入评级的股票

美银在报告中列出了四只主要买入评级股票，覆盖设备、制造和网络等环节：

1. ASML Holding (ASML) ——美银在AI资本开支主题下首选的欧洲大盘股。该行认为更高的平均销售价格和扩大的毛利率是结构性支撑因素。ASML一直是美银的长期首选股，也被列入其“欧洲1号”精选清单。
2. ASM International (ASMI) ——与ASML一起被列为欧洲半导体设备板块的买入标的。
3. STMicroelectronics (STM) ——被列为买入评级的半导体设备股之一。美银承认市场对STM利润率的渐进式提升感到失望，但估计其2028年每股收益能力超过4.50美元。
4. Nokia (NOK) ——给予买入评级，反映美银认为AI基础设施需求已从纯芯片制造商延伸至网络和电信硬件领域。

报告还单独指出，英伟达、德州仪器、亚德诺、Cadence和新思科技等低贝塔系数股票短期内有望领涨。

锚定交易：三星与博通

为了给2500亿美元的WFE预测提供现实支撑，美银引用了三星与博通于2026年7月25日宣布的合作协议。双方签署了一份为期五年的谅解备忘录（MOU），价值至2030年超过2000亿美元，涵盖存储芯片、代工和先进封装。

关键细节：

• 博通的下一代通信和AI芯片将采用三星的2纳米及以下制程进行生产。
• 该协议还包括为博通的AI加速器供应HBM4和下一代HBM4E内存。
• 协议期限至2030年，是半导体行业规模最大的长期供应协议之一，被视为对台积电代工主导地位的直接挑战。

美银认为，这笔交易加上台积电和英特尔近期更高的资本开支公告，证明2500亿美元的WFE预测有真实的合约承诺作为基础，而非纯粹猜测。2026年7月25日，也就是三星-博通交易宣布的同一天，美银发布了将回调视为增强型买入机会的研究报告。

核心结论

美国银行的看多逻辑建立在三个相互关联的论点上：SOX较标普500落后18%创造了估值重置机会；2500亿美元的WFE目标有大客户承诺（如三星-博通交易）支撑；推荐的股票覆盖了从设备到制造再到网络的完整资本开支链条。该行将此轮回调视为多年期AI基础设施超级周期中的暂时修正，而非周期性下行。投资者在评估该逻辑时，也需考虑其潜在上行空间，以及部分华尔街机构（如摩根士丹利）和行业组织（如SEMI）尚未完全支持最高WFE预测的现实。