欧洲央行九月加息箭在弦上？鹰派委员卡齐米尔强势推动再加25个基点

他关于第二轮通胀效应的论点

卡齐米尔主张九月加息的核心理由是能源价格上涨带来的第二轮效应。他指出，这些效应已经在显现，如果欧洲央行不采取行动，将持续存在。他认为，更高的能源成本正在向工资和更广泛的价格传导，即使美国与伊朗达成和平协议，也无法在不进一步加息的情况下将通胀拉回2%。他曾表示，欧洲央行“如果通胀面临长期高于目标的风险，将毫不犹豫地采取行动”。

这使他比他的同事、管理委员会成员科赫尔更为鹰派。科赫尔在2026年7月24日表示，他“并未看到第二轮效应的硬证据”，但如果通胀前景恶化，他也会采取行动。这种分歧凸显出，随着9月9日至10日的议息会议临近，管理委员会内部正日益分裂。

这与欧洲央行7月维持2.25%利率的决定如何契合

欧洲央行在7月22-23日的会议后维持基准存款利率2.25%不变，这一决定虽然是全体一致通过，但内部充满争论。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上指出，一些行长“扪心自问”是否需要进一步加息，而官方声明明确表示，欧洲央行正在“密切监测能源价格上涨的影响”，并为未来几个月的进一步紧缩留出空间。卡齐米尔周一发表的鹰派言论与这一姿态完全吻合——大门是敞开的，而他正在公开推动九月加息。

欧洲央行2026年的利率路径相比2025年的宽松周期出现了急剧逆转。在2025年大部分时间都在降息之后，该行在2026年6月加息，随后在7月按兵不动。市场普遍将7月的暂停视为一次喘息，而非利率峰值，金融市场预计到年底前还有大约两次加息，并从九月份开始。

鹰派转向背后的数据支撑

卡齐米尔的立场得到了欧洲央行最新官方工作人员预测（2026年6月基线）的有力支持，该预测描绘了一幅令人担忧的景象：

• HICP整体通胀率预计将在2026年第三和第四季度达到3.4%的峰值，这是由中东冲突导致的能源通胀飙升所推动。
• 通胀预计将在2027年初之前保持在3.0%以上，然后逐步下降。
• 实际GDP增长预计在2026年仅为0.8%，受中东冲突和贸易不确定性的拖累，2027年回升至1.2%，2028年达到1.5%。

欧洲央行的宏观预测页面指出，如果油价按照期货市场的走势下跌，通胀应在2028年回归2%的目标，但由于中东战争，“前景高度不确定”。

支持这一观点的还有欧洲央行2026年第二季度的专业预测者调查（SPF），该调查显示，2026年HICP整体通胀预期被显著上调至2.7%，而长期预期保持在2.0%不变。这进一步强化了市场对加息的定价。

修正幅度之大可见一斑。仅仅六个月前，在2025年12月的欧元体系工作人员预测中，整体通胀预计在2026年和2027年平均仅为1.9%。自那以后，战争引发的能源价格冲击已彻底颠覆了这一前景。

管理委员会更广泛的争论

卡齐米尔现在是九月加息的主要声音，但他并非没有遭遇反压力：

• 拉加德（7月23日新闻发布会）： 宣布了全体一致通过的维持利率不变的决定，但确认一些行长提出了加息的可能性。她强调数据依赖性和不预先承诺，维持了欧洲央行的一贯立场。
• 科赫尔（7月24日）： 表示他目前“看不到第二轮效应的硬证据”，但欧洲央行“如果通胀前景恶化将采取行动”——这实际上是相对于卡齐米尔的更鸽派平衡力量。
• 早前的共识： 2025年9月管理委员会会议的官方纪要指出，“已经形成了共识”，认为利率处于一个“好位置”并接近货币政策周期的尾声。如今，这一共识已被中东冲突所打破。

这对市场意味着什么

截至2026年7月会议，市场已经在定价进一步的紧缩。路透社关于7月决定的报道指出，欧洲央行“为未来几个月的进一步紧缩留出空间，因为中东冲突的扩大再次推高了能源价格”。金融市场押注到年底前还有大约两次加息，从欧洲央行9月9日至10日的下一次会议开始。

底线： 卡齐米尔正在领导鹰派阵营，主张需要九月加息以预防能源价格带来的第二轮效应。7月的按兵不动被广泛解读为一次暂停而非峰值，而欧洲央行的官方数据现在支持进一步紧缩——尤其是2026年6月的预测显示，通胀将在2026年下半年冲高至3%以上。九月会议将是检验管理委员会内部鸽派与鹰派谁将胜出的关键时刻。

然而，围绕中东冲突及其对能源价格影响的高度不确定性意味着，欧洲央行九月的实际决定将在很大程度上取决于未来六周内公布的数据，包括8月份的通胀数据和定于9月发布的欧元体系工作人员预测。