Lombard Finance 比特币链上信用策略全解析：与传统 DeFi 借贷有何不同？

2026年7月23日，比特币金融产品初创公司 Lombard Finance 正式推出其 比特币链上信用策略（Bitcoin Onchain Credit Strategy），这是一种私募信贷结构，允许受监管的机构以比特币为抵押借入稳定币。全球交易公司 Flow Traders（Euronext: FLOW）成为该策略的首个试点伙伴 。本文将详细介绍这一策略的运作机制，并分析它与传统去中心化金融（DeFi）借贷的核心区别。

策略如何运作？

该策略的核心是一个清晰的交易结构：

• Flow Traders 借入稳定币用于做市，但不提供自身的链上抵押品。相反，贷款担保来自其他用户存入 Lombard Bitcoin Earn 收益产品中的比特币 。
• 这些比特币存款被集中起来，作为贷款的后盾。存款人通过 Flow Traders 支付的借款费用获得收益回报 。
• 贷款通过 Cap 平台进行承销，该平台是一家私募信贷平台，负责处理隔离的抵押品账户和承销流程 。
• Chainlink 提供跨链基础设施，支持 BTC.b 和 LBTC 等资产从多条区块链安全存入该策略 。

简单来说，比特币持有者将 BTC 存入 Lombard 的 Bitcoin Earn 产品，这些 BTC 随后被用作贷款抵押品，支持向 Flow Traders 发放稳定币贷款。Flow Traders 支付固定溢价来借入稳定币，这笔溢价最终以收益的形式返还给存款人。

与传统 DeFi 借贷有何不同？

该策略虽然“链上”记录了贷款和抵押品，但引入了一些无许可 DeFi 刻意避免的特性。下表清晰展示了关键区别：

方面	典型去中心化借贷（如 Aave、Compound）	Lombard 比特币链上信用策略
抵押品来源	借款人将自己的加密资产存入智能合约池	借款人（Flow Traders）不提供链上抵押品；由第三方比特币存款作为贷款担保
承销方式	算法驱动，超额抵押，无信用审查	通过 Cap 平台进行私有承销——一种需许可的信用评估流程
访问权限	无许可，任何钱包均可借贷	仅限受监管机构；采用白名单和 KYC（了解你的客户）结构
风险模型	依赖清算机器人和抵押率	依赖机构信用评估和私有承销，而非自动清算

为何需要这种模式？

像 Flow Traders 这样的机构交易商需要可靠的稳定币来源以进行做市，但其合规要求往往使其无法使用无许可的 DeFi 协议。比特币链上信贷市场目前规模仍然较小，而 Lombard 的方法正是为了填补这一空白 。这种模式更接近银团私募信贷，而非传统的 DeFi 货币市场。

对于 Lombard 的存款人而言，他们可以获得收益，而无需处理清算或追踪抵押率等复杂问题。与此同时，Flow Traders 则无需在链上锁定自身资产负债表即可获得稳定币。

未来展望

Lombard 计划在此次试点之后，将该策略扩展至更多大型机构平台 。这一结构瞄准了更广阔的比特币借贷市场，有报告指出该市场规模已达 43.1 亿美元 。如果试点成功，它可能为其他受监管公司打开一扇门，使其能够在不承担无许可系统的高昂成本的情况下，利用比特币进行借贷。