2026年中AI基础设施债务浪潮：5000亿美元规模与系统性风险升温

AI债务发行量较2025年近乎翻倍

此前有报道提及的3345亿美元AI数据中心债券和贷款总额，可能仅为更窄口径的统计。更广泛的估算显示，2026年AI相关债务的总发行规模要高得多：

• 高盛估计，截至2026年7月22日，年迄今AI相关债务发行已达4890亿美元，而2025年全年这一数字为3220亿美元 。其中，约40%由亚马逊、Alphabet和Meta等超大规模企业直接发行。
• 摩根士丹利预测，2026年全球AI债务发行总额可能接近5700亿美元，并估计截至2026年5月31日，发行量已达2360亿美元，是2025年同期的四倍 。
• IESE商学院报告称，仅在前四个半月，超大规模企业的债券发行总额就已超过2025年全年，约为1520亿美元，预计全年将达到约3000亿美元 。

市场共识清晰：2026年的发行速度约为2025年的两倍，且仍在加速。

投资者情绪：48%认为AI超大规模企业资本支出是头号系统性信用风险

2026年7月的一项基金经理调查显示，机构投资者的担忧情绪发生了急剧转变。48%的投资者将AI超大规模企业的资本支出列为最可能触发系统性信用事件的因素——这是占比最高的选项，远超私人信贷（34%）和消费信贷（5%）。

这一发现得到了美银证券2026年5月一项独立调查的印证。该调查发现，34%的基金经理将AI超大规模企业资本支出列为首要系统性风险，是4月份比例的两倍 。彭博社也独立报道称，AI数据中心借款“正迅速成为华尔街信用风险清单上的重点关切” 。

风险向高风险市场蔓延：Polar DC创纪录的北欧高收益债券

AI融资浪潮已从投资级债券领域蔓延至更高风险的领域。2026年5月，由H.I.G. Capital支持的PolarDC集团发行了创纪录的8亿欧元（约9.13亿美元） 高级担保北欧高收益债券——这是北欧市场历史上规模最大的此类交易 。主要条款包括：

• 票息：Euribor基准利率加600个基点，发行时收益率约为8.2%
• 期限：2030年6月到期
• 投资者需求：收到超过29亿欧元的认购，超额认购倍数为3.6倍
• 联席账簿管理人：DNB Carnegie和Arctic Securities

募集资金将用于对Polar DC位于挪威Drangedal的首个数据中心进行再融资，并完成另外两个计划于2026年和2027年投入运营的设施的建设 。这笔交易已催生效仿者：由橡树资本支持的Pure Data Centres Group Ltd.随后寻求在同一市场筹集10亿欧元 ，Prime Data Centers也寻求了6亿美元的融资。

AI债务占美国投资级债券发行量的比重

AI相关借款已成为美国公司债券市场的结构性力量。路透社2026年6月29日的一篇报道指出，AI相关债务目前已接近今年美国投资级债券总发行量的15% 。IESE的分析估计，采用更广泛的定义，AI相关债务现在约占美元市场净新增投资级供应的30% 。

这种集中度对久期和流动性产生了影响：大多数发行都是长期限（五年或更长），这锁定了多年期AI基础设施项目的资金，并显著延长了投资级市场的平均久期 。达拉斯联邦储备银行指出，2026年AI相关发行带来的新久期供给，按10年期债券等价物计算，可能高达3600亿美元，约占美国国债发行所提供的久期供应的八分之一 。

亚太地区银行逼近风险敞口上限

AirTrunk SYD3贷款是区域银行风险敞口的一个早期预警信号。该交易被明确指出是在“亚太地区贷款机构逼近其AI风险敞口上限”的背景下进行的 。借贷成本动态在Polar DC的定价中也有所体现——Euribor加600个基点——这表明随着行业集中度的提高，贷款机构正在要求更高的溢价。

品浩（PIMCO）在2026年5月的一份分析报告中指出，预计2026年和2027年，超大规模企业的资本支出将消耗其运营现金流的94%，而2023年这一比例仅为40% 。不断上升的资本支出与不断下降的自由现金流相结合，标志着向杠杆化的结构性转变，这正在考验整个亚太地区的银行资产负债表。

结论

AI基础设施的债务浪潮是真实存在的，正在加速，并且风险越来越集中。到2026年中，已发行近5000亿美元的AI相关债务，机构投资者将其视为首要系统性信用威胁，并且市场正扩展到更高收益、更高风险的领域。这些交易本身——从黑石在悉尼的43亿澳元银团贷款到Polar DC创纪录的北欧债券——展示了一个既富有创造力又日益脆弱的融资生态系统。本分析中未能在现有搜索结果中验证的两项具体说法（芝加哥联邦储备银行的尾部风险警告及花旗分析师关于交易复杂性和不透明性的评论）仍保持未证实状态。