解读 Abraxas Capital 的 1.11 亿美元加密空头：一场持续一年的多钱包、跨资产对冲游戏

关键之处在于，Abraxas Capital 并非单向押注。它运营着一个 多钱包、多策略 的交易体系。例如，钱包 0x5b5 运行着 BTC 多头仓位，而钱包 0xb83 则专注于做空，这种模式指向的是组合层面的对冲或市场中性结构，而非简单的方向性看跌 。

价值 4000 万美元的 BTC 转 ETH 操作

2026 年 6 月初，链上数据显示 Abraxas 将 618 枚 BTC（约 4000 万美元） 转入 Kraken 交易所（很可能准备卖出），同时从币安和 Bybit 提现了 8,153 枚 ETH（约 1530 万美元）。这清晰地表明其正将资金从 BTC 敞口切换至 ETH 敞口，这也为其后续大幅建立 ETH 空头埋下伏笔 。

提现 45,996 枚 ETH（约 8439 万美元）的现货积累

在 7 月 17 日之前的 一周内，Lookonchain 和 Arkham 均报告，Abraxas Capital 从币安、Bybit 和 Bitfinex 累计提取了 45,996 枚 ETH（价值约 8439 万美元）。仅 7 月 17 日三个小时内，它就又提取了 12,477 枚 ETH（价值 2288 万美元）。

这一系列操作——在中心化交易所大规模提取 ETH 现货，同时在 Hyperliquid 上建立 ETH 空头——是教科书式的 期现套利（Cash-and-Carry Trade） 或 基差交易。其盈利模式为：持有现货的同时做空期货/永续合约，以赚取正向资金费率带来的收益。

市场背景：逆 ETF 资金流入之势而行

Abraxas 此次加仓空头的节点，恰逢市场情绪因机构资金流入而好转之际。美国现货比特币 ETF 在经历创纪录的 10 天、27 亿美元净流出后，于 2025 年 7 月初 出现反弹，三天内净流入约 5.1 亿美元。同期，现货以太坊 ETF 也在 7 月 3 日 获得了 2910 万美元 的净流入 。这使得 Abraxas 的大规模做空行为成为一种 押注 ETF 驱动的乐观情绪会消退的逆向操作。

驱动其操作的可能因素

由于缺乏官方声明，链上分析机构推断出以下几种可能的动机：

1. 持续的方向性看跌：该机构自 2025 年中以来持续做空，甚至在深度浮亏时仍坚持加仓，表明其坚信加密市场将经历宏观层面的下行。
2. 资金费率套利：从交易所提币 ETH 现货，同时在做空 ETH 永续合约，是经典的“现金-持有”策略，旨在赚取正向资金费率。
3. 对冲 ETH 现货多头：提取的 8439 万美元 ETH 可能代表其积累的现货头寸，而建立的空头正是用于对冲这部分现货的风险。
4. 跨钱包多空对冲：一个钱包做多 BTC 的同时，其他钱包做空 ETH 和 HYPE，表明其进行的是投资组合级别的对冲或市场中性交易，并非一致看空 。
5. 逆 ETF 流入势头：在 ETF 资金流入回暖时增加空头，表明其敢于在市场普遍乐观时反向押注。

结论：并非简单的单一看空行为

重要提醒： 以上所有仓位信息均来自链上分析平台（如 Lookonchain、Arkham、OnchainLens 和 HyperInsight）对钱包的标记。钱包标记可能存在偏差，且 Abraxas Capital 方面从不公开评论其交易策略。因此，本文所述是对可公开观察的链上数据最一致的解读，而非来自该公司的官方确认。

可以确定的是，Abraxas Capital 在 7 月 19 日建立的 1.11 亿美元空头，绝非一次孤立的赌博。它是这家管理超 40 亿美元资产的机构所执行的、一个跨越多个资产类别、动用多个钱包的庞大交易战术的一环。这个策略曾在 2.44 亿美元浮亏与超过 5000 万美元盈利之间大幅摇摆，并且其触角已从加密市场延伸至原油期货 。