台积电Q2利润创纪录、追加1000亿美元美国投资，股价为何反跌？

台积电交出了一份堪称亮眼的二季度成绩单：利润创历史新高，营收和每股收益均超出华尔街预期，2026年全年营收指引从“增长超过30%”上调至“略高于40%”，并承诺向美国亚利桑那州追加1000亿美元投资——然而，股价却不涨反跌。

这一看似矛盾的现象，答案其实很简单：投资者关注的不是盈利，而是支出。

下跌的主要原因包括：资本支出大幅上调、海外工厂投产拖累利润率、2nm先进制程爬坡成本高企、“利好出尽”的获利了结心态，以及AI和半导体板块的整体抛售。

资本支出猛增，投资者警报拉响

台积电将2026年资本支出预测从520-560亿美元大幅上调至600-640亿美元，增幅约15%。市场将此解读为回报率可能受到挤压的信号。与此同时，台积电宣布在亚利桑那州追加100亿美元投资，将其在美国的累计投资承诺推高至2650亿美元。资本支出的急剧增长是股价回调的直接导火索。

海外工厂拖累利润率

台积电明确指出，其新的海外工厂（包括庞大的亚利桑那州项目）在投产爬坡阶段将暂时拉低盈利能力。首席财务官黄仁昭（Wendell Huang）预计第三季度毛利率为55.5%-57.5%，低于第二季度的58.6%，原因包括不利的汇率因素以及海外工厂爬坡导致的稀释效应。公司估计，海外工厂在初期每年稀释毛利率约2-3%，后期将扩大至3-4%。