台积电Q2利润创纪录、追加1000亿美元美国投资，股价为何反跌？

海外工厂拖累利润率

台积电明确指出，其新的海外工厂（包括庞大的亚利桑那州项目）在投产爬坡阶段将暂时拉低盈利能力。首席财务官黄仁昭（Wendell Huang）预计第三季度毛利率为55.5%-57.5%，低于第二季度的58.6%，原因包括不利的汇率因素以及海外工厂爬坡导致的稀释效应。公司估计，海外工厂在初期每年稀释毛利率约2-3%，后期将扩大至3-4%。

2nm制程爬坡成本高企

公司还警告称，2nm先进制程的快速爬坡同样会拖累利润。受此消息影响，台积电台股当日暴跌180新台币（跌幅7.29%），收于2290新台币，总市值跌破60万亿新台币。

“利好出尽”：预期已经被完全定价

市场在财报发布前已经充分消化了AI驱动下的强劲季度表现。当实际业绩符合预期、而非大幅超预期时，缺乏推动股价进一步上涨的催化剂，随即触发获利了结。正如一位分析师所言：“当一只股票已经接近52周高点、被‘完美定价’时，‘创纪录的利润加上更高的支出’并不会自动成为买入信号”。

AI与半导体板块集体回调

台积电的下跌并非孤立事件，而是与AI和半导体板块的普遍抛售同步发生。台湾加权指数当日暴跌2953.71点（跌幅6.47%），创下历史最大单日点数跌幅，而台积电正是领跌龙头。市场还受到对关税政策的担忧、中国AI模型的潜在突破以及板块估值已经偏高等多重因素的压制。

总结

台积电创纪录的二季度利润被计划中急剧膨胀的资本支出、海外扩张对利润率的稀释，以及已被市场完全消化利好的现实所掩盖。美股盘前约3-4%的跌幅，以及台股7.29%的重挫，反映的正是投资者对短期盈利能力和巨额投资长期回报率的深切忧虑。