比特币期权闪现看涨信号，但分析师为何仍保持谨慎？

对市场情绪意味着什么。 Glassnode将此组合——看跌/看涨比率下降与隐含波动率压缩——描述为积极的期权情绪转变 。在6月急剧抛售期间积累的恐惧溢价已经缓解，交易员正在为上涨而非下行风险进行对冲 。然而，Glassnode也指出，波动率在40仍然高于5月份的低点，因此一些谨慎情绪依然存在 。

7月17日的12亿美元期权到期：一场无关紧要的事件

基本事实。 7月17日世界协调时上午8:00，Deribit上约有19,000份比特币期权合约到期，名义价值约12亿美元，最大痛点为63,000美元，看跌/看涨比率为0.93 。加上以太坊，当天共有约14.3亿美元的加密货币期权到期 。

市场反应如何。 此次到期“并未扰乱市场”——比特币仍处于区间震荡，在63,000美元至64,000美元附近交易，接近最大痛点水平 。现货价格足够接近63,000美元，使得大多数价外期权到期时变得一文不值，这最大限度地增加了期权买家的损失，并最小化了卖家的支出（标准的最大痛点动态） 。这次到期强化了现有的交易区间，而非引发突破或下跌 。

与看涨期权信号并存的链上警示信号

尽管期权市场已转向看涨，但来自Glassnode和其他分析师的链上数据指出了几个结构性警示：

比特币价格远低于真实市场均值（约76,600美元）。 自2026年2月初以来，比特币已持续约五个月交易在约76,600美元的实现市场均值/真实市场均值下方 。这使得比特币牢牢处于历史上与熊市末期相关的“深度价值”区间 。Glassnode将深度价值定义为市场价格显著低于所有币种综合成本基础的区域，这种情况历史上曾先于长期积累期的到来 。

低于短期持有者成本基础（约72,200美元）。 短期持有者（持有时间约不超过155天的代币）的平均购入成本基础约为72,200美元 。比特币价格仍远低于此水平，这意味着近期买家的平均持仓处于亏损状态。从历史上看，比特币牛市时价格趋势高于短期持有者实现价格，而熊市时则低于该价格 。若要确认趋势转变，需要价格持续收复该水平 。一些来源根据不同的计算方法引用了略低的70,700美元 。

流动性稀薄推动的反弹。 从约58,300美元反弹至64,000美元的过程发生在相对较低的流动性基础上，这使得反弹更为脆弱 。低成交量的反弹如果遇到任何催化剂改变市场情绪，都容易急剧逆转 。

69,000美元是下一个主要上方阻力位。 69,000美元水平被标记为下一个关键阻力区域，该区域与投机者的成本基础以及2021年的历史高点重合——在这个水平，上方供应和获利回吐压力可能会加剧 。

核心结论。 期权市场显示出看涨倾向——看涨期权占主导地位且隐含波动率下降，表明交易员正在消化更少的恐惧和更多的上涨信心 。但链上数据所描绘的图景要平淡得多：比特币仍处于一个持续数月的“深度价值”区间，价格低于短期持有者成本基础和真实市场均值，且由脆弱、低流动性推动的反弹正接近69,000美元至72,000美元附近的强劲阻力位 。分析师们将期权市场的转变视为一个积极的短期情绪信号，但尚未将其视为更广泛趋势反转的确认 。