欧洲财报季：15.3%的增长背后，隐藏着5-6%的真相与扩大的AI鸿沟

伊朗冲突：能源巨头的“外生横财”

造成这一扭曲的主要原因在于持续的伊朗冲突。自战争扰乱石油供应并推高原油价格以来，欧洲能源板块的盈利预期自第二季度开始已上调约28%。LSEG数据显示，能源板块的盈利增长远超所有其他行业。STOXX 600中的能源公司预计盈利将增长一倍以上，部分预测显示该板块同比增速高达109.3%。相比之下，科技板块的增速约为14%。

这种模式并非首次出现。在2026年第一季度，欧洲能源公司已实现33.7%的盈利增长。这场冲突加剧了原有的趋势：在战争爆发前，能源利润预计是下滑的。

AI鸿沟：欧洲的结构性挑战

除了能源板块的扭曲效应，更令投资者担忧的是美国和欧洲之间因AI驱动的盈利差距正在扩大。路透社报道指出，“AI赋能的美国公司正在不断拉大与欧洲的增长差距”，投资者仍担心该地区缺乏足够的AI增长引擎来跟上步伐。

布鲁金斯学会2025年底的一项研究发现，43%的美国员工在工作中使用生成式AI，而欧洲的这一比例仅为26-36%；美国5%的工作时长涉及AI，欧洲则仅为1.5-2.8%。国际货币基金组织的一份工作论文估计，AI对欧洲生产力的累计提升在五年内约为1%——虽然温和，但与对美国的估计值相当。然而，对于当前的财报季而言，这一差距依然巨大。

许多分析师仍然不相信伊朗停火后原油价格的下跌会预示着市场从美国AI驱动的盈利增长中轮换出来。正如一位分析师所言，绝大多数地区和行业的盈利预测下调仍然多于上调。

上调范围的广度：约80%的行业

尽管存在能源板块的倾斜，但盈利上调周期并不仅限于石油巨头。根据LSEG数据，STOXX 600中约80%的行业都出现了盈利修正上调，其中银行、基础资源以及部分科技和AI相关公司也有所贡献。彭博社指出，这次复苏“受到石油巨头、银行以及人工智能相关公司出色业绩的提振”。然而，在大宗商品之外，整体盈利和利润率预期基本保持稳定，而非加速增长。

值得关注的关键财报

随着2026年第二季度财报季拉开帷幕，一些公司将成为观察上述主题的晴雨表：

• ASML（阿斯麦）：欧洲市值最大的科技公司。其半导体设备订单是衡量AI驱动芯片需求的关键指标。
• SAP（思爱普）：欧洲市值最高的软件公司。其向云服务和AI的转型，是检验欧洲企业技术能否抓住AI收入机遇的最清晰试金石。
• Novartis（诺华）：医药板块的主要盈利驱动者，该板块是能源之外少数表现出健康增长的领域之一。
• UniCredit（裕信银行）：欧洲银行业中的一员，受益于较高利率和稳健的贷款表现，已公布强劲的盈利。
• Volkswagen（大众汽车）：一个测试案例，可以观察欧洲工业和汽车制造商如何应对供应链、疲软的全球需求以及关税不确定性。

结论

2026年第二季度欧洲的盈利图景呈现一分为二的景象。约15.3%增长了，这是三年多来的最高水平，但当剔除能源板块的意外之财后，核心增长仅为5-6%。伊朗冲突是石油巨头们的一笔外生红利，而与美国的结构性AI鸿沟仍是投资者最担忧的问题。盈利上调范围广泛（约80%的行业），但由于欧洲缺乏明确的AI催化剂，该地区相对于华尔街的估值折价仍在持续。即将发布的ASML、SAP以及银行股财报，将是检验欧洲能否展现出任何真正技术驱动盈利动能的关键考验。