欧洲天然气价格飙至三个月新高

7月13日，TTF基准价单日跳涨3.35%；7月7日首波船只遇袭后，价格也已大幅攀升。截至7月14日，海峡仍处于实际争夺状态，美伊双方连续第三个周末互相打击。

欧洲储气库存处于历史低位

2025/2026年寒冬导致欧洲天然气库存被大量消耗，远低于正常水平。截至2026年7月中旬，欧盟储气库填充率仅为工作容量的51-52%，比五年同期均值低了约15个百分点。这是15年来夏季同期最低的库存水平。要在11月1日前达到欧盟90%的填充目标，欧洲需要在约108天内注入约39个百分点的气量——而当前的注气速度远未达到这一节奏。伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）预测，欧洲入冬时的库存可能仅为76%，将是15年来最低。

低库存意味着欧洲对LNG货物的迫切需求，而这种需求偏偏遭遇了霍尔木兹海峡危机的威胁。

结构性LNG脆弱性

在失去大部分俄罗斯管道气后，欧洲现在几乎完全依赖LNG来补充库存。全球LNG市场本身结构紧张：寒冬同样耗尽了亚洲的储备，而2026年新投产的液化产能十分有限。欧盟即将生效的甲烷排放法规还可能进一步制约长期供应。霍尔木兹海峡——全球相当一部分LNG运输必经之路——如果持续受阻，将直接扼杀欧洲在入冬前补充库存的能力。

四重因素叠加形成危机螺旋

这四大因素形成了一个自我强化的恶性循环：

1. 霍尔木兹海峡受阻直接威胁到欧洲急需的那些边际LNG货物。
2. 库存日益枯竭意味着欧洲没有缓冲——每丢失一批货，就形成一个无法后期弥补的缺口。
3. 全球LNG供应紧张意味着其他地方几乎没有闲余货物可调；任何转运都成本高昂且速度缓慢。
4. 价格信号——欧洲天然气价格已比一年前高出48%——进一步挤压居民和工业的负担能力，增加了需求破坏或政府干预的风险。

欧盟委员会天然气协调小组在7月1日表示，欧盟供应安全"暂无直接担忧"，但承认库存水平仍低于危机前平均水平，并确认达到80%的库存水平即足以保障冬季供应——而这一门槛如今看来已充满不确定性。真正的风险将在今年秋天显现：如果库存无法在冬季前达到充足水平，那么2027年初爆发全面供应危机的可能性将变得非常现实。