本次调查覆盖211位基金经理，管理资产规模达5040亿美元。

情绪骤然转向看涨

7月全球投资者信心大幅攀升。基金经理对经济前景、AI相关支出以及美联储降息预期变得更加乐观。调查录得自2020年7月以来最大的盈利乐观度增幅，以及过去三个月风险偏好的创纪录飙升。

现金仓位跌至“极低水平”

平均现金持有量从6月的4.1%降至7月的3.6%——美银形容这一水平“极低”。这触发了该行自有的牛熊指标，该指标升至9.4的极端看涨读数。美银策略师将这种读数解读为反向卖出信号，建议投资者减少股票和高贝塔资产敞口。

三大看涨催化剂

情绪转向主要归因于三个因素：

1. 宏观“繁荣”预期——越来越多经理预期经济软着陆或再度加速。创纪录的54%受访者预计会出现“不着陆”情景，即经济继续高于趋势增长。
2. AI资本开支热潮——AI相关支出仍是核心看涨叙事。在6月的调查中，56%的经理仍认为AI处于“繁荣阶段”。
3. 美联储鸽派预期——经理们预期美联储将降息，这通常利好风险资产和股票估值。通胀预期降至2025年1月以来最低，部分原因是油价预测大幅下跌。

最拥挤交易：半导体创纪录

“做多全球半导体”被认定为市场最拥挤交易，获82%的受访者提及，创历史新高。这较6月调查的80%进一步攀升，当时该交易已被描述为史上最拥挤交易。

最大尾部风险：AI泡沫超越通胀

“AI泡沫”首次跃升至尾部风险榜首，被45%的受访者提及——较6月的28%大幅跳升。它取代了此前数月占据首位的“二次通胀”，后者占比降至约20%。

7月尾部风险排名如下：

关键结论： 推动牛市的同一因素——AI热情——如今也成为市场的最大感知风险。这反映出涨势在半导体和AI相关股票中的极度集中。结合现金仓位极低和牛熊指标极端读数的背景，市场面临反向回调的风险。

本次调查覆盖211位基金经理，管理资产规模达5040亿美元。

情绪骤然转向看涨

7月全球投资者信心大幅攀升。基金经理对经济前景、AI相关支出以及美联储降息预期变得更加乐观。调查录得自2020年7月以来最大的盈利乐观度增幅，以及过去三个月风险偏好的创纪录飙升。

现金仓位跌至“极低水平”

平均现金持有量从6月的4.1%降至7月的3.6%——美银形容这一水平“极低”。这触发了该行自有的牛熊指标，该指标升至9.4的极端看涨读数。美银策略师将这种读数解读为反向卖出信号，建议投资者减少股票和高贝塔资产敞口。

三大看涨催化剂

情绪转向主要归因于三个因素：

1. 宏观“繁荣”预期——越来越多经理预期经济软着陆或再度加速。创纪录的54%受访者预计会出现“不着陆”情景，即经济继续高于趋势增长。
2. AI资本开支热潮——AI相关支出仍是核心看涨叙事。在6月的调查中，56%的经理仍认为AI处于“繁荣阶段”。
3. 美联储鸽派预期——经理们预期美联储将降息，这通常利好风险资产和股票估值。通胀预期降至2025年1月以来最低，部分原因是油价预测大幅下跌。

最拥挤交易：半导体创纪录

“做多全球半导体”被认定为市场最拥挤交易，获82%的受访者提及，创历史新高。这较6月调查的80%进一步攀升，当时该交易已被描述为史上最拥挤交易。

最大尾部风险：AI泡沫超越通胀

“AI泡沫”首次跃升至尾部风险榜首，被45%的受访者提及——较6月的28%大幅跳升。它取代了此前数月占据首位的“二次通胀”，后者占比降至约20%。

7月尾部风险排名如下：

关键结论： 推动牛市的同一因素——AI热情——如今也成为市场的最大感知风险。这反映出涨势在半导体和AI相关股票中的极度集中。结合现金仓位极低和牛熊指标极端读数的背景，市场面临反向回调的风险。