比特币熊市接近尾声？Jamie Coutts深度剖析后市走势与宏观风险

Coutts还将2025年更广泛的加密货币下跌定性为机构资本的“重新定价年”，并指出，除了比特币之外，DeFi代币下跌了67%，智能合约加密资产的平均回报率为-66% 。他认为，这并非结构性崩溃，而是随着机构资本寻求敞口，对高质量项目进行的重新定价 。

价格展望：2-3年内看至20万-25万美元，对100万美元目标持怀疑态度

Coutts的价格预测相当具体：

• 短期：2026年2月，他警告称衍生品和现货市场的压力正在加剧，投降迹象正在积聚 。然而，到了2026年6月，他的语气发生了转变。他表示，在6万美元区间买入比特币，从长期来看，“很可能是在做出当下最佳的财务决策之一” 。他承认，加密货币已经历了约50%的下跌，在波动性调整的基础上，这与以往的熊市大致一致，但他并未明确断言底部已现，并暗示仍有可能出现一次更低的洗盘 。
• 中期（2-3年）：Coutts预测比特币将在未来2-3年内升至20万-25万美元 。这一预测基于比特币从其周期高点下跌约50% 。
• 上限：Coutts对本轮周期比特币达到100万美元持怀疑态度，认为这一目标不太可能实现 。他也曾提到50万美元的较低价格目标，但仅适用于未来周期，而非当前这轮 。

波动趋势：投降信号与放缓的动量

Coutts追踪了波动率的两个不同阶段：

• 2026年初——关注投降：2026年2月初，Coutts指出，比特币的隐含波动率指数(BVIV)已达到88.55，接近FTX崩盘期间的水平(105) 。他还指出，Coinbase录得了历史上第八高的日交易量，达到33.4亿美元（约合54,000 BTC），而每日相对强弱指数(RSI)跌至15.64，低于2020年3月新冠疫情崩盘时的水平 。他将此解读为市场压力加剧和潜在投降的信号 。
• 2026年中——下跌势头放缓：到2026年7月，Coutts强调下行势头正在放缓——这是一种与熊市后期一致的模式，即在潜在逆转之前，波动率会收缩 。

长期预测：2026年中或为周期转折点

Coutts的长期框架扎根于全球流动性，他将其描述为加密价格最强的预测指标 。他的数据表明，2026年中期可能是一个周期转折点，5500亿美元的财政部一般账户(TGA)抽水已完成——这移除了一大主要阻力 。他认为这是一次“周期中段的重置”而非周期顶部，意味着其长期看涨趋势在当前回调之后依然完好 。

他的模型还显示，本轮周期全球M2可能在大约127万亿美元处见顶，加密市场可能在2026年第一季度迎来顶部，随后在同一周期的第三/第四季度出现“加密寒冬”的低谷 。然而，他最近的评论表明这个周期可能会延续到2026年中期 。

更广泛的市场背景与关键风险：宏观决定一切

Coutts始终强调宏观经济因素而非加密原生因素。以下是他强调的关键风险：

• 美元是“摇摆因素”。他认为，美元指数(DXY)的反弹会收紧全球流动性并打压风险资产，而美元走弱则对比特币有利 。比特币的回调在很大程度上是宏观驱动的，而非周期结束 。他曾称美元是“所有流动性衡量标准中的老大” 。
• 美国国债再融资墙。2026年6月，Coutts警告称，一场重大的美国债务再融资事件可能仍会延迟持久的看涨反转，并表示“问题不仅仅是比特币的图表——而是其周围的宏观基础设施” 。他指出，2027年美国面临3.67万亿美元的息票到期，这一数字比2020-2025年的平均水平高出36% 。
• ISM制造业与商业周期。他指出，ISM制造业指数约为49，而预期为55以上，这意味着市场所等待的广泛商业周期扩张尚未到来 。
• 债券与信贷市场波动。即使美元走弱，Coutts也指出，高企的美国国债波动率指数(MOVE)和公司债利差仍然是可能限制风险偏好上行的“警报” 。他将比特币描述为一场与央行的“懦夫博弈”，尽管存在这些令人担忧的指标，但他仍持“谨慎看涨”的观点 。
• 2025年是重新定价年。他将2025年加密货币的熊市（不包括比特币）描述为机构资本的长期重新定价，而非结构性崩溃 。
• 量子计算风险。Coutts还警告称，到2027年，量子计算风险可能浮现，这对比特币的密码学构成了长期威胁 。