高盛重磅出击：做多中国AI价值链，16%营收贡献 vs 1.2%资金配置的严重错配

2026年7月9日，高盛主题投资团队发布了一份题为《投资策略：做多中国AI价值链》的报告，正式将中国AI板块纳入其核心推荐，并同步推出了高盛中国AI价值链投资组合（代码：GSXACART）。该投资组合覆盖AI全产业链——从电力设备、半导体、AI基础设施，到AI模型及应用——旨在捕捉高盛所认为的结构性重估机会。

“16% vs 1.2%”的配置鸿沟

核心论点直截了当：中国对AI经济的贡献与全球资本对其的配置之间存在巨大脱节。高盛估计，中国AI相关企业贡献了全球AI收入的大约16%，相关市值约4万亿美元，但全球共同基金对中国AI股票的技术配置比例却仅有约1.2%。

高盛认为，即使全球资金流向中国AI资产出现温和的正常化回归，也将推动其显著的相对表现。正如一位高盛策略师所言，这一交易并非押注于某个单一AI应用的爆发，而是“由低配仓位、政策投资和硬件需求共同驱动的重估机会”。

三大关键催化剂

高盛报告援引了多个具体发展来支撑其看涨观点：

1. 芯片出口爆发。 2026年1-2月，中国集成电路出口额达到433亿美元，同比飙升72.6%。这既反映了国内产能扩张，也体现了AI驱动的全球需求。此前的数据显示，2025年全年中国IC出口创下2019亿美元的历史新高，同比增长26.8%。

2. 长江存储（YMTC）营收井喷。 这家中国NAND闪存制造商2026年第一季度营收同比暴增约445%，全球NAND市场份额达到13%（与全球第四名并列，高于一年前的8%）。AI热潮、强劲的国内需求以及供应短缺共同推动了这一增长。另外，DRAM制造商长鑫存储（CXMT）2025年营收约80亿美元，同比增长130%。

3. 北京2万亿元数据中心计划。 2026年6月，彭博社报道中国正酝酿一项由国家发改委（NDRC）主导的五年、2万亿元人民币（约2950亿美元）计划，旨在建设全国性数据中心网络，并规定国产芯片使用率不低于80%。次日，中国工信部发布了《“AI+信息通信”创新发展实施指南（2026-2028年）》，标志着正式的政策支持。部分分析师估计，若计入电网升级，总投资可能达到5万亿元人民币（约7350亿美元）。

华尔街大背景

GSXACART的推出正值更广泛的资金轮动叙事之中。高盛此前已持有韩国股票超一年，但现在建议客户将资金从韩国芯片股转向中国AI篮子。这紧随高盛2026年6月底的一份报告，该报告指出了AI价值链中的分化现象：存储芯片制造商（包括三星和SK海力士）正在从面临资本支出利润率压力的超大规模云服务商手中攫取价值。

此外，高盛中国股票策略师此前预计，在AI、海外扩张和反内卷政策支撑的盈利增长推动下，MSCI中国指数2026年将上涨15%。高盛还指出，美国的AI限制（“Anthropic命令”）加速了投资者转向中国科技股以寻求差异化敞口，中国AI公司相较美国同行的估值折价显著。

风险提示

高盛明确承认该论点面临多重风险：

• 美国AI主导地位与出口限制。 美国可能持续保持技术领先，并进一步实施芯片禁令或实体清单扩容，从而限制中国AI发展。
• 贸易与政策不确定性。 中美贸易紧张局势升级以及不可预测的关税或技术管控措施，可能扰乱供应链和盈利。
• 芯片出口增长的可持续性。 中国IC出口激增和国内存储市场份额提升面临来自美国反制措施、产能过剩或半导体周期下行的风险。

证据质量说明

核心数据——16%/1.2%的配置缺口、GSXACART投资组合的推出、2万亿元人民币计划、长江存储445%的营收增长以及73%的IC出口增长——在多个金融新闻和券商平台中均有连贯报道，且均引用了高盛报告及官方数据。关于“111%的IC出口激增”这一具体数字，在权威来源中并未直接出现；南华早报和CNBC来源显示2026年初的增长率为73%，111%的数字可能指向更广泛时段或高盛的特定计算口径。MSCI中国指数15%的上涨目标以及韩国芯片轮动的背景信息来自高盛更早的策略报告，而非7月9日的主题报告本身。