戴比尔斯史上最惨烈降价：钻石巨头为何遭遇“世纪寒冬”？

“看货商”网络大重构：第三次“切割”

在2026年3月至7月间，戴比尔斯将其精英看货商名单从约70家大幅削减至45至50家——减少了大约三分之一，这是公司历史上最大规模的削减之一 。此举旨在将供应集中在最强大、信誉最好的买家手中，同时戴比尔斯也在削减自身的钻石产量 。另有大约10家看货商在2025年完全失去了分配额度，虽保留资格但无稳定供货 。

此次削减是自1934年引入“看货”制度以来，按百分比计算的第二大削减 。上一次重大削减发生在2001年4月，当时公司砍掉了一半的看货商名单 。

全行业低迷：所有环节如何环环相扣

崩溃的中国奢侈品需求

中国曾是世界第二大钻石市场，但2025年钻石需求暴跌高达50%，印度已反超中国 。中国天然钻石市场规模从2021年的1000亿元人民币（约140亿美元）萎缩至2024年的430亿元人民币（60亿美元），降幅高达57% 。

黄金是这一转变的主要受益者。在中国珠宝零售中，黄金的份额从2021年的58%飙升至2024年的73%，而钻石则从14%骤降至同期的仅6% 。2025年，中国整体个人奢侈品市场在经历了2024年18-20%的下滑后，再度收缩3-5% 。

一个关键的结构性因素是中国的结婚登记数量急剧下降。2024年，中国结婚登记对数降至610万对，比2023年下降了20.5% 。由于钻石订婚戒指传统上与婚礼紧密相连，这一人口结构变化直接减少了需求。

培育钻石的冲击

培育钻石的批发价已暴跌约90%，正趋向“成本加成”模式，并大量涌入低端市场 。戴比尔斯在该领域已承认失败：该公司在2025年5月宣布将关闭其旗下的培育钻石珠宝品牌Lightbox 。

“培育钻石在珠宝领域持续下跌的价值，凸显了这些工厂制造产品与天然钻石之间日益加剧的差异化，”戴比尔斯在宣布关停的声明中表示 。自2018年以来，1-2克拉培育钻石的批发价已下跌近90% 。

尽管培育钻石在销量上占据了市场份额，但其价值份额仍然相对较小——2025年，培育钻石仅占独立珠宝商钻石销售额的15%，天然钻石则占85% 。尽管如此，价格的压缩已压垮了整个天然钻石产业链的利润 。

美国关税与贸易干扰

《纽约邮报》的报道将“贸易干扰”与需求疲软和培育钻石列为因素之一 。美国对世界最大钻石出口国印度征收的关税，给本已举步维艰的中游产业雪上加霜 。有行业消息人士提到，印度进口商品的关税已从10%的基准线提高至60%，是造成困境的原因之一，但现有资料中缺乏更详细的关税数据 。

英美资源集团被迫出售戴比尔斯

作为CEO邓肯·万布拉德（Duncan Wanblad）全面重组计划的最后一步，英美资源集团正处于退出戴比尔斯的后期阶段 。出售决定是在该公司拒绝了竞争对手必和必拓（BHP）340亿英镑的收购要约之后做出的 。

正式的出售程序于2025年中启动，此前已收到多方意向，包括两位前戴比尔斯CEO 。安哥拉于2025年10月提出竞标，希望收购英美资源持有的全部多数股权，与邻国博茨瓦纳展开竞争 。竞标截止日期为2026年4月16日，目前仍在审议由前戴比尔斯CEO加雷思·彭尼（Gareth Penny）牵头、并获得卡塔尔投资基金支持的联合体投标 。与博茨瓦纳、安哥拉和纳米比亚等合作政府之间的紧张关系，使出售过程变得更加复杂 。

分析人士指出，英美资源在出售戴比尔斯时可能只能得到其先前估值的一半 。Rapaport研究报告总结道：“自英美资源宣布将其持有的戴比尔斯85%股份挂牌出售以来，已过去将近两年，”这突显了在可接受的价格下找到买家的困难程度 。

所有问题如何交织在一起

这些并非孤立的问题——它们是相互强化的。

中国奢侈品需求的崩溃和培育钻石的价格战，摧毁了支撑戴比尔斯标价模式的收入基础。这迫使该公司大幅降价并转向“库存再平衡”折扣策略，进而压垮了利润，并引发连续三次数十亿美元的资产减记。在现金流压力下，戴比尔斯削减了看货商网络以留住最具韧性的买家——从约70家缩减至约45-50家 ——同时削减自身产量。

英美资源集团在必和必拓收购企图失败后，迫于股东压力，决定完全退出钻石业务 。但正是这场摧毁戴比尔斯盈利能力的低迷，也压低了任何买家愿意支付的价格，并使与主权利益相关方的谈判复杂化。最终结果是，在一个现有证据列为“贸易干扰”但未量化细节的关税不确定性和地缘政治不稳定时期，一个资产价值正在实时崩溃的资产，被迫出售 。

戴比尔斯在2025年报告了5.11亿美元的亏损，收入几乎未变，但利润率崩溃了 。这家以“钻石恒久远，一颗永流传”（A Diamond Is Forever）开创了现代钻石营销的公司，如今正面临其整个商业模式的“结构性重定价”——这是任何营销手段都无法逆转的。